清议：黔轮胎青岛双星三季度业绩增长态势理想

据刚公布的三季报，黔轮胎与青岛双星三季报业绩基本符合预期。其中，青岛双星原预测1～9月净利润2.2亿元，实际完成2.25亿元；黔轮胎原预测1～9月净利润2.16亿元，实际完成2.08亿元。

两家公司董事会均给出了全年业绩预测。其中，青岛双星董事会预测全年净利润2.7亿元，每股收益0.51元；黔轮胎董事会预测全年净利润2.6亿元，每股收益1.02元。

不过，有充分理由相信上述预测过于保守。

黔轮胎1～3季度净利润分别为0.286亿元、0.836亿元和0.958亿元，合计2.08亿元。在此基础上，即使四季度净利润回到二季度的水平，全年净利润合计也能够达到2.916亿元。值得注意的是，一季度计提的1798万元存货跌价损失准备，事后随着价格逐步回升证明计提的依据已不复存在。如此说来，年报核销该等减值损失的可能性与必要性极大。此外，由于现金回流情况良好，今年以来财务费用逐季减少，估计四季度发生额比一季度可减少400万元以上。所得税率问题同样是值得关注的。报表显示，今年1～9月的所得税率为23.31％，而去年同期的所得税率仅为10.69%。鉴于公司主要子公司可享受15%的优惠税率，不排除全年净利润因所得税率较年中下降而增加的可能性。如果将这些因素考虑在内，不难看出黔轮胎董事会关于全年业绩的预测是过于保守的。所以，完全有理由维持此前关于黔轮胎2009年全年每股收益1.2元的市场预测。

按照青岛双星董事会的预测，公司今年四季度可实现的净利润仅为0.45亿元。然而，公司1～3季度录得的净利润分别为1278万元、11482万元和9600万元。无充分理相信公司四季度净利润将环比下降50％。因此，同样有理由维持此前关于青岛双星2009年全年每股收益0.56元的市场预测。

至此，“漂亮15”当中三只轮胎股三季报已经出齐，市场此前关于公司基本面的顾虑得以打消。总体上看，风神股份的全年业绩预期最好，黔轮胎其次，股价风险最小的则是青岛双星。