范.萨普(Van Tharp)是著名的交易心理学家,为专职的交易员提供交易心理辅导,同时在交易系统的构建上有深刻的研究。他先后著有Trade Your Way to Financial Freedom(国内译本为:《通向财务自由之路》),Safe Strategies for Financial Freedom(国内译本为:《实现财务自由的安全策略》) and Financial Freedom through Electronic Day Trading(此书暂无国内译本)。
范.萨普关于交易与头寸控制的建议
1、在建立任何的交易头寸之前,都要预先确定退出的止损位置。
交易头寸的建立都意味风险的发生,极有可能面临一定程度的损失,止损是用来保证损失在可承受的范围。即使你是一个信奉买入并持有的投资者,也应该确定在某一位置必须退出此次投资,因为它已经开始影响到你的资金安全(例如下跌20%)。这条原则是所有交易头寸管理中最重要的一条。
2、交易的金律是截短亏损,让盈利增长
如果你计划以50块买入某支股票希望它能涨到60块,获得20%的收益;你预先设定如果要下跌,止损卖出的位置是49块。假设你在获得一次10块钱上涨之前有过4次失败的交易头寸,都严格在49块退出,那你最后还有6块钱的收益,你获得的回报是你承担的风险的6倍,要这样做交易,这才是聪明投资者要做的事。
3、低风险的系统交易意味着拥有正预期的、并且将短期可能发生的风险控制到足够低的程度,以这样的方式来保证长时间的获取正预期。
范?萨普认为这就意味着你需要了解每次交易的风险程度,而风险程度的控制手段就是对头寸的管理(或持仓的管理)。除开个人的自律外,持仓头寸的控制和管理是交易最重要的环节。
4、头寸管理(先了解你的交易系统的风险和收益预期,再以此来决定头寸管理策略)
传统的赌徒理论中,Martingale是指每次赌输后都加倍下注的赌法,这样一旦获胜都能将此前的损失全部赚回。因此,也有人将这一方法应用于投资的仓位控制之上。但是采用这一策略的假设是赌徒需要有无限量的资金,可以每次都翻倍加注。实际的情况是,采用Martingale下注的方法,往往使人遭遇更大的风险和更高的损失。由此衍生出的相应的头寸管理也常常是无效的,往往使得投资者越陷越深。范?萨普建议采用相反的头寸管理理论,即Anti-Martingale,指在赢后合适的机会增加资金,在输后减少资金投入。范?萨普评估一般情况下,采用这种方式来进行头寸的管理,相对能够持续盈利的能力、并且减少亏损头寸的影响。
5、最简单的资金管理策略是低仓位交易。低仓位交易对风险控制的有效性非常明显。(此前多篇文章提到低仓位交易问题,此处不再过多累述。)
6、只谋求最大收益率的策略往往导致巨大的亏损
例如,如果构建的系统有55%的可能取得1个单位的回报,5%的可能取得10个单位的回报,35%的可能出现1个单位的亏损,5%的可能出现5个单位的亏损。另外一个系统有55%的可能获取1单位的回报,15%的可能获得6个单位的回报,30%的可能出现1个单位的亏损。如果采用单纯谋求可能最大收益的策略,那么会选择第一个系统,但第一个系统面临着更大的风险;如果综合考虑风险和收益的策略,则会选择第二个系统,可能出现的平均收益更高,并且风险控制更好。
7、不用一次投入过多资金,采用逐步增仓策略
很多长期交易者一年中的主要盈利往往来自少数几次持续较长的交易。面对这种交易机会的出现,可以进行一些逐步增仓的策略。在初始的仓位获得一定盈利后,如果认为后续可能有较持续盈利机会,可以进行增仓,增仓后的新的止损点位选择应该在当前盈亏平衡点之上。此类策略可以保证仓位始终不会面临过大的风险暴露,同时能够让盈利增长。