一、 宏观经济要闻
地方配套资金出现匮乏 专家建议投资转向保民生
云南铁路建设部门的人士这次可能要失望了。据本报记者获知，10月中旬时，由于建设资金不足，他们向省政府打报告，建议从全省土地收益中拨款20亿用于铁路建设。但是这个计划几天前遭到了否决。
“不是我们不想给，是因为想给也没有钱。”该省财政部门人士解释说。目前云南一年的土地收益为150亿左右，其中净收益(除去给农民补偿和拆迁成本)只有15亿，而省级统筹的土地净收益也就1个多亿。
这个案例缩影背后，是地方建设项目资金匮乏，中央“四万亿”投资项目地方配套不足的现实。这意味着，中国经济发动机“马达”——政府投资未来面临财政资金匮乏的约束。
但前三季度“铁公基”项目集中拉动，以及新增的8.67万亿元人民币贷款，都令中国经济GDP增速在2009年“保八”变得毫无悬念。
根据10月22日国家统计局发布的数据显示，今年前三季度GDP增速为7.7%，其中第三季度增速为8.9%，逐季快速增长，宏观经济从复苏到转强的迹象十分明显。
全国人大财经委员会副主任尹中卿接受本报专访时表示，目前经济已实现V形增长，如再继续加大投资，尤其是铁路、公路、机场等基础设施建设(铁公基)，势必将增加地方财政和新增信贷的风险。“届时全国财政赤字原先预定的9500亿元会突破，这会影响明年的财政刺激力度。”
“经济增速不要上升太快，下一步更多的将投资可以放在改进民生方面，这会使得经济增长有可持续性。变成“√”形增长。”他说。而10月21日国务院常务会议也显现出决策层对宏观经济形势的新判断，“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，其中，“通胀预期”是2008年全球金融危机发生以来首次出现在宏观调控目标之中。
这意味着，高层已经开始未雨绸缪，对一些非常规的刺激经济政策何去何从进行考量。此外，本月24日前后，国务院将向全国人大汇报今年以来应对金融危机的部署以及措施效果。人大财经委也会将半年以来的4个调研组情况以及建议提供给国务院，据参与调研人士介绍，“调结构、惠民生政策是主要内容”。
“发动机”结构难调
云南铁路建设部门的失望，也许并不一定是坏事。“如果将更多的钱用于科技创新、技术改造、民生等领域，经济增长会有更大的持续性。”全国人大财经委副主任尹中卿对本报记者说。
他参加了此前全国人大分赴四路到各地对“四万亿”调研的技术改造项目组。他发现，目前各地用于技术改造的财政支出只有200亿元。加上其他的支出，也只有500亿元，这显然不利技术改造升级，不利于节能减排及整个经济结构的改善。
而根据22日公布的宏观数据可以看出，经济发展“三驾马车”中，投资遥遥领先，外需出口起色不大，而被寄予厚望的内需、特别是消费的拉动作用，仍然没有明显改观。国家统计局测算，在前三季度经济增速7.7%中，最终消费对GDP的贡献有4个百分点，投资贡献了7.3个百分点。
该局新闻发言人李晓超指出，投资虽然增长快，但是投资也有亮点。比如前三季度投资到农村地区的固定资产同比增长33.6%，投放到第三产业固定资产增长38.1%，特别是投资到了第三产业的交通运输、仓储和邮政业、水利环保和公共设施、教育、卫生、社会保障和社会福利，都出现了将近50%以上的增长速度。
尹中卿建议，下一步全国经济增速可以适当放慢，最好不要超过2位数，“否则财政和信贷跟不上，经济会再次探底，变成W形增长”。而如果将经济更多地用于改善民生，增加居民收入，尽管经济增速上升得慢一些，但是经济周期可以延长，经济可以从“V”增长变成 “√”增长。
21日的常务会议指出，今年前三季度，经济社会发展情况好于年初的预期，回升向好的趋势得到巩固。但是经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。
为此会议提出在保持现有政策不变的情况下，更加重视提高经济增长的质量和效益，为明年发展奠定良好基础。特别保持需求稳定增长。继续落实、完善促进消费和提高居民收入的各项政策，积极推动最终消费。科学合理地安排投资计划，确保项目质量和安全。
财政“马达”动力吃紧
目前各地财政资金绷紧的情况，也决定了投资“单兵突击”前路维艰。虽然。前三季度各地经济增速明显加快。
以云南省为例，今年前三季度云南经济增速为10.7%，大大高于上半年的7.7%，也高于一季度7.3%。其中城镇固定资产投资完成2590亿元，同比增长37.2%，投资增幅创近年新高。前9个月云南省规模以上工业增加值完成1339亿元，同比增长5.8%。
但云南省的财政压力同样很大。前9月云南地方财政一般预算收入完成494亿元，同比增长8.3%；但是支出速度以2位数增长，远高于收入增长速度。全国数据也可以看出类似情况。前9月全国财政收入同比增长5.3%，而支出同比增长24.1%。
这样的压力在其他省市区普遍存在。今年第三季度，各地公布的经济数字增幅普遍远高于全国。比如湖北预计经济增速是11%以上，公布数据达12.5%。北京预计是9.3%，实际公布的是9.5%，浙江原先预计的增速是在7.3%，最后公布的是7.7%。
但是全国各地的经济高速增长，主要是依赖投资拉动，而投资主要依赖信贷投放和财政支出拉动。而很多投资项目并无多高的回报性。
以轨道交通为例，目前已经有25个城市开始兴建。另外昆明、贵阳等地也在申报。这些地方无一例外建立了轨道交通的融资平台公司。但是安徽省发改委交通处李晟告诉记者，目前各地的轨道交通并没有找到好的盈利方式，建设后财政需要补贴轨道交通的情况普遍存在。“很多地方在建设，但是未来如何运营，是一个大的问题，国家也还没有开新的口子。”他说。
政策调整预留伏笔？
不过，国务院常务会议的表态，似乎也为未来政策调整埋下了新的伏笔。该会议指出，目前仍需要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，但是“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”。
按照以往惯例，中央经济工作会议将于12月初举行，该会议将确定下一年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向。
一些专业人士判断，随着今年第四季度和全年的经济增速将超过预期，决策层明年有可能会考虑某些非常规的经济刺激政策如何退出，其中，适度宽松的货币政策可能是首个切口。
中信证券首席宏观分析师诸建芳告诉记者，预计今年全年经济增速为8.6%，高于今年上半年时期预计的8.2%。今年四季度经济增速会在9%。2010年第一季度会更高，经济增速为10%，但是全年预计在9%增长，主要原因是明年的信贷增速要下来，预计投资增速会放慢。
而尽管目前的居民消费价格和工业品出厂价格仍是负数，但是也有分析人士认为，鉴于澳大利亚已经加息，中国如果明显出现温和通胀，未来加息的可能并不排除。
兴业银行资金运营中心分析师鲁政委就判断，随着经济增速走高，适度宽松的货币政策会逐步退出。比如年内公开市场操作力度会进一步加大，1年期央票发行利率将继续上升，“首次加息很可能会发生在明年6-9月”。他说。
在三季度宏观数据公布的当天，中国人民银行的公开市场操作便释放了被市场解读为“适度收紧”的信号——三月期央票和91天正回购的操作力度加大。22日，央行发行900亿元三个月期央票和800亿元91天期正回购操作，与前期相比占回笼资金量比例明显加大。两笔操作利率与前期持平。加上周二的操作，单周净回笼资金1600亿元。
银行监管部门也有所行动。银监会主席刘明康在2009年第四次经济金融形势分析通报(电视电话)会议上要求，下一步各地要严禁发放打捆贷款；不得签署无特定项目的大额授信合作协议；对出资不实，治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，要严格限制贷款，落实风险防范。
中国大企业经营规模续扩大 利润额11年首现负增
最新统计分析显示，中国大企业集团规模进一步扩大，截至去年年底，全国企业集团达二千九百七十一家，比二00七年增加四十五家；但受国际金融危机影响，中国企业集团利润总额出现自一九九七年以来首次负增长，企业盈亏相抵后实现利润总额一万四千五百八十三亿元人民币，比上年下降百分之二十二点五。
在二十四日举办的“二00九中国大企业发展信息研讨会”上，中国行业企业信息发布中心称，二00八年，中国企业集团改革与制度创新继续深化，公司治理结构日趋完善，经营规模进一步扩大，但因金融海啸流风所及，主要经济效益指标有所下滑，竞争力综合指数略有下降。
据悉，二00八年，中国企业集团年末资产总计突破四十万亿元，达到四十一点一三一三万亿元，比上年增长百分之十九点七，增幅回落七个百分点；企业集团共实现营收二十七点一八七一万亿元，比上年增长百分之十六点九。
与此同时，“效益十佳”企业继续保持盈利绝对优势。二00八年百个重点行业千家“效益十佳”企业其企业数仅占全国规模以上工业企业的千分之二，但实现利润总额逾万亿元，占整个工业实现利润的百分之三十四点六，其中石油行业盈利规模居首，煤炭行业利润增幅第一。
二、产业要闻
我输美家具遇高壁垒 家具木材须提供来源证明
“他(美国)已经掐住了你的脖子。”昨天，上海伟佳家具有限公司的主管皮鹏武电话里告诉CBN记者，“反倾销的招数用过了，现在换成了《雷斯法案》，设立这种贸易壁垒对家具出口企业的影响太大了！”
明年4月1日起，美国《雷斯法案》(2008修订案)的适用范围将延伸到家具行业。“这意味着，不论你加工几道，加工多粗多细，精加工还是粗加工，一个家具上用多少个产地的原材料，都需要提供每一个部位的木材的合法来源证明。”一位熟悉法案的业内人士告诉CBN记者。
美国是我国家具出口的第一大国，占我国家具总出口额的41%。2008年我国对美出口家具价值200多亿美元，其中木制家具约70亿美元。
遭遇“贸易壁垒”
《雷斯法案》要求，所有输美的木制品都应提供木材供应的合法来源，包括使用的植物种类的拉丁名、采伐的国家、数量和市寸、价值等。这部100多年前旨在禁止以营利为目的的非法捕猎的法案，经过多年的修订，使用领域已扩展至动植物及其制品。该方案的实施，也从最初的原木砍伐到木材粗加工再到木材高级加工领域逐步推进。
中国的企业及其相关行业组织均对此发表了意见。“美国实施《雷斯法案》，除禁止非法采伐林木及加工之外，其实还有贸易保护的倾向在内。”
中国家具协会理事长朱长岭明确指出。“只要有人举报，有人怀疑，美国就有权力对所有进入美国的木制品的来源合法性进行调查，甚至处罚。”朱长岭担心的是，法案会被一些企业滥用。而在其他行业，通过恶意举报使一家企业被迫接受漫长的调查并最终被拖垮，已有很多先例。
《雷斯法案》的适用领域正逐步推进，此前只在木材交易领域；今年10月1日已扩至木桨、刨花板、纤维板等行业；明年4月份则适用于整个家具行业。《雷斯法案》强调，只要违反世界任何国家的野生动植物资源保护及其进出口方面的法律，就算违反本法案。“但世界各国对木材的种植、砍伐、运输、加工和销售，均有不同规定，而且有些规定还在不断变动中。同时，木材加工生产有个过程，对一些三五年前采伐的树木，或者经过多次周转的原材料，重新寻找当年的合法证明也有难度。”熟悉法案的业内人士称。
“比如地板行业，美国开始根本不承认我们砍伐证的合法性，后来在商务部、行业协会等相关组织谈判下，才最终承认。”皮鹏武介绍，“我们担心家具行业将来会出现这样的问题，比如从缅甸进口木材，缅甸是没有砍伐证只有批文的，我们拿到批文砍伐并回国制造成家具再出口到美国，届时美国会不会仍要求我们出具砍伐证，否则就认为是非法？”
“什么是合法的？什么是不合法的？在中国本土是合法的，在美国不合法，是否应该尊重我国法律法规？”一家知名木业公司的国际业务负责人说。他也将《雷斯法案》称为一种“明显的贸易壁垒”。
企业重视程度不够
上个月底召开的亚太地区合法及认证林产品国际研讨会上传出消息，《雷斯法案》已在中国开出第一张罚单，对上海一家台资企业罚金4万美元。
我国家具企业遭遇贸易壁垒也不是第一次。2004年前后，美国针对我国出口的木制卧房家具发起反倾销调查。此后，美国一年一度复审，基本上年年提高进口关税，结果导致我国木制卧房家具企业受到重大影响，部分生产企业外迁越南。
海关统计，近些年来我国家具企业发展迅猛，除去年受金融危机影响外，家具产品进出口贸易额近些年的平均增幅都在30%左右。我国家具出口也主要集中在美国、日本、加拿大、荷兰、法国、韩国等。
CBN记者在采访中发现，很多中小型家具企业还不知道《雷斯法案》，更不要谈对公司业务的影响了。即使个别知道的，也认为只是需要填写产地、名称等几个信息而已，并不重视。
“正因为如此，《雷斯法案》一旦未来在我国推进，波及面才会更广。”北京绿奥诺建筑板材咨询中心总经理吴盛富接受CBN采访时不无忧心地说，他估计至少90%的家具企业都还不知道该法案。“一个法案的影响有个过程，先政府后企业，目前我国商务部和林业局都非常重视，已经与美国方面进行了多轮对话。”
朱长岭表示，中国家具行业要加快产业结构调整和产品结构调整。包括培育创建具有中国自主知识产权的品牌产品，提高中国家具产品的附加值和质量，实现家具标准国际化和建立家具出口贸易的预警机制等。
皮鹏武想得更实在：“我们现在就开始搜集砍伐证、运输证等，从砍伐、运输到加工板材，再到制造家具，尽量保证链条上的每一个环节都有合法证件，环环相扣起来。”但同时，他们也不得不缩小了木材来源范围，小心翼翼地规避风险。
9月粗钢产量创年内第二高 产能过剩加剧
国家统计局10月22日公布的最新数据显示，9月份国内粗钢产量5071万吨，同比增长28.7%，该产量创下年内第二高；9月份日产水平达到169万吨，为历史新高。
分析人士认为，我国粗钢产量频频创下历史新高，主要是钢厂看好四季度行情，加上钢价并没有跌破成本线，企业生产仍有边际利润，减产意愿不强。但处于历史高位的产量会加剧钢铁业产能过剩，扼杀近期钢价反弹的空间。
昨日，国家统计局的数据显示，9月粗钢产量5071万吨，同比增长28.7%；1－9月累计42040万吨，同比增长7.5%。中钢协一位负责人士认为，按照目前的生产水平，我国全年粗钢超过5.6亿吨没有太大悬念。
中钢协此前公布10月上旬粗钢预测数据显示，日产水平达到169万吨。中钢协秘书长单尚华就曾表示，如果钢厂不减产，10月粗钢产量将达到5240万吨；如果整个四季度维持这样的生产水平，粗钢产量将达到1.5亿吨。这样全年粗钢产量可能突破5.7亿吨。另外，国家统计局的数据还显示，9月，我国生铁产量4792万吨，同比增长27.7%。当月钢材产量6116万吨，同比增长31.6%。
产能过剩进一步加剧
“目前的钢铁产量肯定供大于求，但企业都不愿意减产。”河北邯郸纵横钢铁集团总经理顾强圻接受中国证券报记者采访时表示，钢厂现在的情况不赚钱，但不亏钱，因此产量减不下来。加上前期新上的项目也陆陆续续达产，想不生产也不行。这样带来的结果是，行业难有起色，钢价始终在成本线附近转，高上去就得跌下来。
此前，中钢协秘书长单尚华已经对钢厂发出警告，全年5.6亿吨的粗钢产量，增量部分加上出口减少的4000多万吨钢，今年新增粗钢资源量达到1亿吨，产能过剩已经无可争议。
顾强圻分析认为，目前钢铁行业问题靠企业自身无法解决。他认为，政府应该用市场、法律以及行政手段多方面结合来控制产能过剩状况的加剧，让钢铁行业步入健康发展的轨道。今年以来，6、7、8三个月企业盈利较好，9月盈利下降，到10月份已经微利了。
钢价近期反弹空间不大
中国证券报记者注意到，近期，钢材期货市场出现反弹，带动钢材现货市场上升。10月22日，北京市场螺纹钢已经从低点时的3200元/吨，反弹至3500－3600元/吨区间。不过，市场人士普遍对钢价后市表现担忧。
“目前市场上不缺货，钢价反弹空间有限，反弹越高，跌得越狠。”河南中天钢铁公司董事长姚红超认为，“钢价想回到8月初的高度，几乎不可能。但市场不可能一直涨、一直跌，8月上旬开始回调，到现在已经超过60天，出现反弹也很正常，但这次反弹不会走得太高。”
中央3700亿创新资金无处花 加码扶持新兴产业
全球经济危机转折之下，中国最高决策层，终于直面新产业革命的方向，并将这场产业革命的主角命名为“新兴战略性产业”。可以想见，中国地方政府视之为一场难得“机遇”，可能又将掀起一波投资热。
但是需要提前警醒的是，搞新兴战略性产业，其手法显然不同于钢铁、石化等传统战略产业。地方政府在做规划的同时，需要进一步尊重产业自身规律，以免又来一场泡沫。中央吹响发展新兴战略性产业的号角后，地方纷纷在落实，其中湖北、湖南的“两型社会”(资源节约型和环境友好型)综改区动作最为迅速。
9月27日，武汉市政府召开常务会议上，原则性通过了15个新兴产业的《实施方案》。这是地方层面出台的首个系统性新兴战略性产业规划方案，而其距离国务院总理温家宝召开关于发展新兴战略性产业的座谈会不足一周时间。
除了武汉最快之外，各地也在密集制定自己的新兴产业规划。湖南省发改委的官员表示，湖南的新兴产业规划上个月已经完成，包括了配套的项目都已制定，但还未获得湖南省政府的批示，因此不便公开。
本报从江苏发改委获悉，江苏省委已经要求发改委组织编制新兴产业发展战略研究、六个新兴产业发展规划和加快发展新兴产业的实施意见。江苏省的重点将是新能源、新材料、新医药、环保、软件和服务外包、新传感网六个新兴产业，力争尽快培育成为引领下一轮经济发展的主导产业。
而四川省经济委员会政策法规处处长唐浩则告诉记者，四川省新兴产业的重点是，发展电子信息、新能源、新材料、节能环保、生物制药等新兴产业，
9月份的温家宝主持的国务院新兴战略性产业座谈会上透出的说法是，“面对全球新一轮科技革命的挑战，中国完全有能力在若干关系长远发展的领域抢占经济科技制高点，使国民经济和企业发展走上创新驱动、内生增长的轨道”。
一位接近发改委的人士告诉记者，还有一个原因是：国家4万亿投资中，有相当部分用于基础设施建设，开工大批重工业项目，使得钢铁、水泥等产能更加过剩，原有的经济结构更加失衡。
2008年，中央为自主创新和结构调整安排了3700亿资金。发改委称，新增中央投资安排的176个高技术产业化项目和146个产业技术进步项目加快推进，已进入主体工程建设和设备采购安装阶段。今年安排的222个电子信息产业振兴和技术改造项目投资计划已经下达。
但这位人士说，这3700亿资金可能因为地方政府和企业无真正高技术产业化项目而无法完成自主创新和结构调整的目标。他说，4万亿投资以及十大振兴产业规划未能完全实现结构调整的目标，中央只好推出新兴战略产业。
此前，温家宝在湖北武汉、山西太原、河北秦皇岛、唐山以及吉林长春等地考察时都曾选择当地高新技术企业参观，并与企业专家座谈。
而9月10日夏季达沃斯经济论坛上，温家宝致开幕词曾有近300字的篇幅陈述中国将把科技创新作为重要支撑，更加注重扶持战略性新兴产业发展。当中提到重点支持新能源、新材料、生物医药、第三代移动通信、三网融合等产业的技术研发和产业化，加快发展低碳经济、绿色经济，努力占领国际产业竞争的制高点。
二、银行业要闻
银监会要求银行每季进行压力测试
《商业银行流动性风险管理指引》日前正式下发到各银行业金融机构，监管机构对银行流动性管理提出了更高的要求。消息人士22日向中国证券报记者透露，银监会明确要求，商业银行每季度通过压力测试分析银行承受压力事件的能力，并考虑预防未来可能的流动性危机。
“《指引》将有望在今年年底前实施，商业银行最迟在2010年达到《指引》要求。以后商业银行将每季度进行一次常规压力测试，每年4月底前向银监会报送上年度流动性管理管理报告。”上述人士表示。
《指引》规定，商业银行应根据本行经营战略、业务特点和风险偏好测定自身流动性风险承受能力，并以此为基础制定流动性风险管理策略、政策和程序。而流动性风险管理应涵盖正常情况和压力状况下银行的表内外各项业务。
银监会要求商业银行资产负债管理应遵循分散化原则，一方面应定期监测交易对手和自身的偿债能力指标状况，当相关指标显示交易对手偿债能力下降时，要及时调整对交易对手的融资授信额度；当相关指标显示自身偿债能力下降时，需要及时调整资产负债结构，提高债务清偿能力。另一方面，商业银行应提高核心负债占总负债的比重，提高流动性来源的稳定性，并减少对波动较大负债的依赖。商业银行应持续关注大额资金提供者的风险状况，并制定存款集中度触发比率。商业银行应加强对未提取的贷款承诺、信用证等或有资产与或有负债管理。
银监会主席刘明康日前强调，商业银行要抓紧建立和完善流动性风险管理体系，密切关注国际资本流动、宏观经济走势及政策调整可能对市场流动性造成的冲击，要始终维持充足的流动性水平，合理安排贷款期限结构。
“其实，银行内部每年都会强化流动性管理，银监会出台《指引》的目的就是要求商业银行平稳放贷，特别提示中小商业银行应充分考虑信贷风险。”某商业银行内部人士表示。