随着中国经济增速的回升，政策何时退出、如何退出成为市场关心的热点。任何关于信贷政策调整的风声，都会引发证券市场的震荡。投资者积极地揣摩即将召开的中央经济工作会议将传递出怎样的信息。

      经济向好，似乎为政策的逐步退出提供越来越多的理由。然而，对海外经济以及对中国经济复苏稳健型的担忧，似乎也要求政策继续保驾护航。

      我们认为，2010年的中国经济和政策的组合，将呈现"跳交谊舞"的态势：当经济向前时，政策可能会退；当经济退后时，政策则会进。

      第一季度，经济会进、政策可能退。从消费来看，09年底前后，房地产优惠政策的存续可能得到明确，其他消费刺激的政策将得到延续并进一步扩大，收入分配改革也将逐渐起步，这有利于消费的持续高增长。从出口来看，美国经济进入回补库存阶段，先是非耐用品，再是耐用品，由此带动中国出口快速回升。从投资来看，4万亿计划新一批项目将在2010年初下达。可以预计，2010年第一季度的中国经济表现将较为强劲。在此背景下，我们预计政策可能会略退一些，既能避免经济过热，也能为将来可能需要的进一步刺激留有余地。

      第二季度，经济略退，政策可能会进。市场一致预期，2010年第二季度中国经济的实际同比增速可能出现两个百分点左右的回落。在此背景下，我们认为经济调控政策严于第一季度的可能性降低；此外，在新的经济增长动力尚未确立之前，通过刺激消费带动经济增长的政策力度有望持续加强，新兴产业规划也会陆续出台。

      冲高回落到筑底回升。在市场运行节奏上，我们预计，09年底前后随着经济的向好、业绩的改善，A股市场具有继续冲高的动力。然而，考虑到经济政策在一季度可能会出现的调节，股市可能在第一季度的某个时点遇到年内的第一个高点。到了第二季度，经济略退，但不改变复苏的大趋势，而政策会对消费和新兴产业给予坚定的支持，这将推动股市筑底回升。