创业板第二批8家公司股票的发行工作已于12月8日拉开了序幕，根据安排，这8家公司股票将于16日正式上网发行。

    从这8家公司的发行来说，除了8家公司及其大股东是最大的赢家之外，国信证券无疑是另外一个大赢家。在这8家公司中，国信证券保荐、承销的公司就有3家之多，分别是金龙机电、钢研高纳以及阳普医疗。不仅如此，国信证券还是这三家公司的股东，其旗下全资子公司国信弘盛均参与了对三家公司的投资，其中金龙机电是今年3月投资的，以每股2.68元购入700万股，占发行前股本的6.54%；阳普医疗也是今年上半年投资的，国信弘盛以2.8元/股价格购入380万股，占发行前股本的6.8%；钢研高纳也是国信弘盛在今年5月以4元/股价格买入350万股，占发行前总股本的3.99%。国信证券既赚保荐承销费又赚投资收益，可谓“双丰收”。

    其实，这种既做股东又当保荐人（承销商）的“直投+保荐”的业务模式，在创业板首批上市的28家公司中就已经存在。如中信证券旗下的金石投资，于2008年6月以8元∕股认购了机器人320万股；2009年5月，金石投资以13.2元/股的价格认购了神州泰岳210万股。而中信证券就是这两家公司的保荐人。又如保荐银江股份上市的海通证券，其控股公司海通开元于2009年3月28日每股5元的成本，认购银江股份150万股份。而这种“直投+保荐”的模式，带给当事券商的收益显然只能用暴利来形容。以中信证券与海通证券为例，除了获利相应的保荐、承销费用外，其直投收益目前均超过8倍。也正是基于这种暴利的诱惑，有越来越多的券商开始选择“直投+保荐”的模式。

    “直投+保荐”带给券商的利益有目共睹。但这种模式存在一个致命伤就是，券商作为保荐机构的公信力荡然无存，职业道德彻底沦丧。作为保荐机构来说，在保荐企业上市的时候，理应客观公正，但当保荐机构自己又是公司的股东的时候，保荐机构为了自身的利益，就是想公正也都公正不起来了。一个明显的事实是，这些券商在直投时，往往都是以较低的价格买进股份；而在保荐上市的时候，又都竭力高估公司的投资价值，抬高股票的发行价格。

    不仅如此，这种“直投+保荐”模式甚至涉及到以权谋私、利益输送等问题。即券商用自己保荐人的特权来牟取获得所保荐公司的廉价股份，进而在股票上市后获取暴利。这种做法，从券商的角度来看，是以权谋私；而从所保荐的公司角度来看，则是一种利益输送，与“老鼠仓”没有什么两样。

    因此，为维护证券市场的三公原则，切实保护公众投资者的利益，确保上市公司的质量，监管部门有必要尽快叫停券商“直投+保荐”的业务模式。

    http://paper.cs.com.cn/html/2009-12/10/content_60084.htm