2008年第四季度头两个月的经济数据比预期差很多，因此，这一方面反映第四季度经济下行的风险比较大，另一方面表明，2009年中国GDP保 8%增长率的任务更艰巨。我们认为，虽然2009年全年经济增长应该会在8%左右，但头三季度经济增长同比都低于8%，按同比计算，经济可能要到第二季度 才能真正见底，到下半年反弹。

　　我们始终认为通缩的风险大于通胀的风险，预计2009年PPI会呈负增长，达-3%，而CPI增速最多只有1%左右，上半年CPI增速有可能“告负”。

　　通缩是2009年中国经济增长面临的最大风险，千万不要形成通缩预期，否则的话经济很难有反弹。这是因为，如果市场上或者企业形成了通缩预期， 一方面企业不会持有库存，生产方面有很大压力；另一方面持币待购现象会更厉害，消费拉不起来。目前大家对投资拉动经济都不会存有太多疑问，但现在的问题是 如何拉动消费需求。

　　在我们看来，最关键的是要拿出一些“真枪实弹”，要拿出实实在在的真金白银来稳定股市和楼市，因为股市和楼市价格的稳定对居民通缩预期的影响非常大，稳定股市和楼市不单是简单地救股民和救开发商的问题，而是能提升消费，真正做到拉动内需和避免通缩预期。