近期，地方债在二级市场却出现“成交清淡”的尴尬，我从资金时间价值角度对债券内在价值进行计算，作一简要分析。
资料一：
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债券名称
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2009年安徽省政府债券(一期)
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债券简称
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09安徽01
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债券代码
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130001
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发行额(亿元)
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40.00
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发行价(元)
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100.00
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发行方式
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通过全国银行间债券市场、证券交易所市场发行
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期限(年)
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3.00
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发行票面利率(%)
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1.60
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上市场所
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上海证券交易所
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计息日
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2009-04-01
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到期日
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2012-04-01
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发行起始日
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2009-04-01
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发行截止日
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2009-04-03
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发行单位
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财政部
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还本付息方式
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按年付息
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到期收益率(%)
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剩余期限(年)
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资料二：
以同期一年期利率为2.25%；三年期08国债04利率为3.56%，作为投资安徽债的收益标准。
分析：
在2009-5-24的内在价值计算分析：
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票面利率
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1.60%
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一年期利率
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2.25%
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08国债04
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3.56%
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2009-4-1
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2010-4-1
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2011-4-1
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2012-4-1
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面值100元
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1.6
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1.6
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1.6
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100
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在2009-5-24的内在价值
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发行日内在价值
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5月24日内在价值
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根据一年期利率估算
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￥-98.13
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￥-98.22
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根据08国债04利率估算
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￥-94.52
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￥-94.78
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也就说，若以同期一年期利率为2.25%；三年期08国债04利率为3.56%作为收益标准，在2009年5月24日安徽债的内在价值分别为98.22，94.78元。若市价卖出价高于上述数值，自然会零成交，这应该很正常。当价格低于或接近上述数值时，就会有成交产生。如果出现巨量交易，还有降息预期。
如果认为地方债的风险要明显高于银行存款或是中央国债风险，则其内在价值更低。