中国经济何时复苏？

　　在国际金融危机蔓延之际，中国政府果断决策，迅速出台扩大内需、促进经济增长的十项措施，4万亿元投资及10大产业振兴规划，扩大内需和稳定外需相结合，调整振兴产业和加强科技支撑相结合，改善民生和加强社会保障相结合，一系列保增长、扩内需、调结构的政策实施，数据显示，物价水平下滑、进出口放缓，房价下跌格局，进入2009年5月以来，世界各国对全球金融危机的认识初步稳定，股市、宏观经济也逐渐出现好转的迹象。

　　扩内需、促外需，保增长， 与时间赛跑，以投资促消费，全面扩大国内需求，努力保住外部需求，通过着力调整内需和外需结构，我国将加快形成以内需为主和积极利用外需共同拉动经济增长的格局，使经济向更加均衡的发展方式转变。 从2009年１月１４日至２月２５日的４０天内，国务院连续召开６次常务会议，相继审议通过了汽车、钢铁、纺织、装备制造、船舶、电子信息、轻工、石化、有色金属、物流等十项重点产业调整和振兴规划。加快结构调整，优化产业布局，推进自主创新，培育经济发展的持续动力 。

　　中国经济危机何时复苏？股市、楼市出现活跃上升的态势？何时能恢复到10%的经济增长？中国经济可能如何复苏（复苏是指一个经济体回复到其潜在产出水平，对中国而言指进入９％左右的经济增长区域），大致有两类看法，一种是落地弹性球式的快速反弹观点，认为中国经济会出现V型反转，迅速进入高增长轨道；另一种观点认为复苏是相对平缓的过程，且中间可能出现反复，要回到高增长轨道需要一定时间。

　　刘霞辉认为，中国经济从２００９年第二季度开始会进入持续反弹期，但进入高增长轨道需要半年到一年的时间，即，二季度ＧＤＰ增长率可能不会出现快速反弹，大概在７％左右；三、四季度增速会达到８％左右，２００９年的增长率会在７％－７．５％之间，２０１０－２０１１年的增长率可能在８％－９％之间。

　　以上判断基于以下理由：一个经济体的复苏取决于其初始条件、经济发展阶段、经济体的弹性及刺激经济复苏的政策。中国的经济复苏需要这些因素共同构成正向力量，这不是一朝一夕能达到的条件。

　　经济学领域惯用“U”型、“V”型和“L”型来描述经济增长的轨迹。其中，“U”型增长比“V”增长处于底部的时间稍长。“L”型增长则指因内需无法得到激发，经济陷入较长期低谷或增长较为缓慢。有专家认为中国经济将从12%的增长速度降至7%-8%的健康状态，但需要比较长的时间，V形逆转的可能性不大，可能经历U形复苏。

　　国家外汇储备部分损失了，出口困难了，经济增长减缓，失业增加，人们收入下降，消费减少，市场萧条，但中国储蓄水平高、银行坏账率低、财政稳健以及对外风险暴露小。

　　刺激经济复苏上，政策主要围绕如何扩大内需、促进就业与保障民生展开，有利于复苏速度加快。 经济衰退是多种因素交织和积累的结果，复苏同样需要多种因素的配合与积累。在２００９年全球经济寻找底部的背景下，中国经济复苏因素不可能同时发挥巨大的正向作用。

　　一、经济增长主要是投资拉动的。PMI指标的领先性和银行新增贷款，主要表现在对制造业原材料的投入和资金投入的经济活动方面。投资推动是经济在未来回暖的主要动力。投资的增长，主要源自政府投资和银行贷款。因为在利润下降的预期下，民间资本的投资意愿不会很高。这可能成为制约经济稳定增长的瓶颈之一。  贸易顺差今年对经济增长的贡献可能为负，预期今年国际经济的形势不会发生根本的改变，国际贸易，特别是出口形势不能太乐观。 与之相关的问题是，刺激国内的消费，可能是进一步稳定经济增长的最大的空间。在投资大涨，出口大降的形势下，只有消费增长存在空间。所以消费的增长将成为制约我国经济能否较快恢复的关键。

　　二、货币政策近期不会改变。在经济没有明显复苏，经济增长没有真正稳定之前，货币政策不会转向。落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长。根据经济社会发展需要，创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。在经济没有出现明显回暖的情况下，适度宽松的货币政策仍将维持。不过面对一季度信贷激增的局面，央行更有可能通过窗口指导和公开市场操作，对流动性进行微调。预计央行同时会在信贷结构上进行微调，比如抑制重复建设的信贷支持，增加对产业升级以及私人部门的信贷投放。分析人士认为，当前情势下中国货币政策不会出现方向性的变化，货币政策的微调或将更多体现在操作力度和结构方面。

　　三、加大对中小企业信贷支持。关注中小企业的成长，可能对促进社会和谐，意义更为明显。因为，中国经济市场化改革以来，中小企业如同雨后春笋一般茁壮成长，至少它承担起了中国劳动市场不小的就业压力。但是，目前危机当头，如何帮助中小企业家减负，就成为决定我们经济上能否打出一个漂亮的翻身仗的关键因素。因此，无论是在降低税负，还是在打开更多的融资环境方面，政府都应该责无旁贷。

　　四、金融体系的健康化发展将直接影响我们刺激内需的效果。如果我们的银行体系担心未来的不确定性，手里又没有足够的工具来规避和缓解这种不确定性，那么“惜贷”问题就会严重影响我们货币政策实施的效果。另一方面，如果我们的金融市场充斥着道德风险和逆向选择等信息不对称问题而无法加以有效监管，即使大小非解禁意味着股权结构的脱胎换骨，但如果缺乏这种改变所能带来的公司业绩增长的内在机制，那么，股市就会对企业的这种“解套战略”产生非常明显的排斥行为，结果，政府刺激经济的减税效果，就会因为股市投融资功能萎缩所造成的大批有实力企业的融资成本上升而大打折扣。目前，让我们可喜的看到银行业的信贷增长出现了明显的回暖迹象，只要银行业能够控制好信贷的风险，那么，这轮资金的配置一定会推动中国实体经济的真正复苏。

　　中国经济何时复苏？两位专家观点值得参考：

　　谢国忠认为，全球金融危机2010年才会见底。2009年一季度将是全球经济硬着陆阶段，二季度会有一次熊市反弹，各国尤其是美国会采取印刷钞票等措施应对危机，但如果不对已经出现结构性问题的经济进行调整，那么2009年4季度通胀就会到来——此时人们会发现问题还没有解决，而通胀又已到来，世界经济将重新陷入危机，市场再度见底，因此2010年才是全球金融危机见底的时候。 谢国忠认为，启动新一轮经济增长必须满足两个条件：首先是美、英等消费经济国家的债务相对于收入的水平必须重返20年前的标准；其次，中国、日本等制造业出口国必须显著弱化其生产导向性特征。

　　房地产业何时复苏？谢国忠认为，中国的房地产库存过高，同时每一任地方政府都要靠房地产支撑经济，前中国房地产商的情况并不正常，房子缺不缺看库存就行了，中国有20亿平方米库存房，大约合3300万套，中国人有多少能买得起房子？以香港为例，房子在香港是按照两个方面考虑，供应量一般是存量的1%，平均房价则是工资收入水平的1.5到 1.6倍。比如香港人月工资是1.6万港元的话，由于这些买房者中有一半人住公房，那么剩下买房的人平均工资算2.5万港币，而房价则是4万港元/平方米。 但是现在中国房地产的供应量是存量的4%~5%，房价是工资的3倍左右，供应量和价格都很高， 房子这波卖了，下一波消费者就不买了，只能卖给收入更低的人，房价需要一点点的打折，慢慢地下降。一般房价下降快的时候是市场利息上升快的时候，现在房价下降得慢是因为银行的利息太低。中国政府的愿望是房价慢慢降，但是如果明年全球都加息的话，对房地产市场的冲击就会比较大。

　　万科董事长王石认为，当前的房价是维持不住的。特别是看了东南亚金融风波后的香港、新加坡以及日本泡沫破灭后连续10年的房地产惨况后得出结论，房价连续上涨是不可能的。虽然万科对王石的“后拐点论”进行了否认，由于地方政府的托市，房价下跌的幅度会很小，房价涉及利益博弈，王石说了实话，很可能迫于压力又将观点收回。

　　全国人大常委会原副委员长成思危近日在第一财经中国经济论坛上表示，中国经济一季度的增长，主要是靠消费和第三产业拉动的，投资目前来看是投入阶段，发挥的效益还不够明显，而外贸形势还相当严峻。从整个宏观经济形势来看，我国经济今年下半年要比上半年好，明年要比今年好，在2011年应该可以走出危机，恢复正常的局面，世界经济则可能在明年有一定的恢复，即中国将比世界早一年实现复苏。

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