逐渐恢复信心的股市

（金融危机杂谈之十六）

中国股市近几年演绎了一段暴涨与暴跌的悲喜剧。中国股市催生了多少亿万富翁，中国股市又使多少人倾家荡产。

全流通改革是中国股市最重大的成果。启动全流通改革后，股市一路猛涨，沪市从2006年初的不到2000点一路涨到2007年5月的6100多点。涨得股民们如痴如醉，沪深股市的股民超过1.2亿。涨得证监管理部门心惊胆战，多次强烈警告中国A股已形成巨大的泡沫，股市已有巨大的风险，股民们应该理智了，股市不能继续这样涨上去。

狂热的股民们是不可能理智的，人类追求利益的欲望永远会压倒理智的思考。一些股评家还在继续推波助澜，声称股市会达到8000点。面对继续上涨的股市，有关部门不得不采取行政干预的手段，在2007年5月30日宣布将印花税提高3倍，给狂热的股民当头泼了一桶冷水，股市随即暴跌。2007年美国次贷危机引发全球金融危机后，中国股市成为全球下跌幅度最大的股市之一，最低时跌到了1700多点。一些经济学家和股评家还嫌跌得不够，声称股市还会继续下跌。

股市太高，不利于中国经济的发展。股市像脱缰的野马般上涨，国家当然要采取措施去抑制，根本目的就是要维护广大股民的利益，很多股民当时都不理解，认为不该运用行政手段去干预股市。而当股市暴跌后，绝大部分的股民又呼吁政府要采取强有力措施去救市了。这时候股民们才真正理解，股市的健康发展离不开国家有关部门的有效管理。当然，行政干预要尽可能少用，行政干预也要讲究时机和方法。

股市太低，也不利于中国经济的发展，在跌穿1800点后，国家又出台一系列的措施去维护股市，包括大幅降低印花税。在各项利好政策的刺激下，股市逐步走出了低谷。特别是今年以来，中国股市稳步上升，尽管一些经济学家、股评家从2000点开始就不断唱衰股市，沪市指数还是达到了2800点以上，比最低时上涨了1000点。

股市的健康发展对中国经济有着重大意义。关系到国计民生的国有大企业基本全部上市，这些大企业不仅是从资本市场上募集了相当的资金，更重要的是具备了一种加快发展的机制。想想看，许多国有企业的资产已是上市前的几十倍，上百倍。没有资本市场的发展，中国企业是不会培育出在国际上有竞争力的跨国大公司的。中国股民功不可没。

今年以来，尽管股市已大幅上涨，但一段时间以来股民对新股发行还很敏感。市场上一传出证监会准备发行新股，股市就大跌，管理层又马上出面澄清，管理层尽心呵护股市的心态显而易见。管理层以安抚股民来维护股市的稳定。

有人批评证监会不发行新股，股市失去了造血功能，变成了投机的市场了。这个说法不能说是错误的，问题是中国股市正处于全流通的过渡期，大量大小非解禁，实质上就是发行新股的一种形式。在一定的时期内停止发行新股时必要的。

发行新股要看时机。从当前股市的情况看，股民的信心正在逐渐恢复，对发行新股已具备一定的心理承受力。

6月10日证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，并自11日起执行。证监会新闻发言人表示，会很快启动新股发行工作。从今天股市的表现看，沪市只是微跌，表现是平静的。这进一步表明中国股市正逐渐恢复信心。股民的信心是需要呵护的。发行新股要考虑股民的心理承受能力，要控制好发行规模，要维护股民的信心，“信心比金子重要”。