散户受到的所谓“专业化教育”中最深入人心的两个字是“止损”。这两个字被所有疑似高手的技术分析人士不断强调，俨然成了投资成功的保障。这好比在向世人宣告：婚姻成功的保障是离婚。这样的逻辑是不是很滑稽？他们通常的说法是，只要做好止损，很容易赚钱，我亏了9次，赚一次大的就够了。轮盘赌中许多参与者都沿用了类似的方法，即损失应当立即止住，而利润则可以让它奔跑（不断增加）。技术分析的貌似有用正是基于坚持这种正确的赌博格言。

　　“损失应当立即止住，而利润则可以让它奔跑”这个结论潜含了一个双重悖论。对轮盘赌中使用这方法的统计最后发现，第一，零星的损失总和超过了次数不多的可观利润。对股票交易者来说，也是这样，他们发现，交易费用使它们损失惨重。止损这项准则通常能避免突然的巨额损失，并且偶尔能获得可观的利润，从这方面，其最终收益可能比毫无章法的买卖所获得的收益要高。也因此，频繁出错亏损会被某一次偶尔的可观利润让技术分析者得到心理慰藉，从而使他们坚信，通过进一步完善看图技巧，一定能极大的提高其可靠性，使自己不断获利。这样就形成了损失乃成功之母的观念，因为有止损这个退路，他们轻易下决定，不断的止损，也就意味着不断的创造着损失。

　　彼得.林奇曾奇怪太多的人选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，买几百美元的冰箱时要货比三家，买几千美元的股票时却很随便。我也一直想找到原因，某天我逛商场的时候，突然大悟：人们在商场买东西通常没有退路，除了商品本身的原因，一般情况下使用后你无法退货，即使能退，也要等经手人的一些必要程序。在股市就不同，退货很容易，几秒钟就能搞掂，又有止损这个“不败绝招和独门武器”，大不了贴点小钱。

　　第二，亏损交易的损失额趋于上升，同时利润趋于减少。这是为什么呢？技术分析受青睐的原因是量化很具体，这样使用者就很轻松、惬意，越来越多的人沿用相同的指标、口决、图形，他们几乎同时得到买入信号，这样抢购的结果是这些人支付更高的平均价格；相反，这些人同时决定卖出，必然又以较低的平均价格卖出。

　　婚姻成功最重要的事情是什么？不是及早想好离婚的对策，而是选择一个好人（或合适）的人，在慎重选择的基础上，彼此过不下去了，那么可以考虑及早离婚。投资也一样，否则越止越瘦。

　　在实践中也可以论证，止损实为一大损招。以前多见把止损位定在-10%或-20%，现在越来越趋向于小，如-5%等，以为减小止损位，可以进一步减低风险。人们为什么要频繁交易？一部分人是因为对市场和企业的认知少，只有靠快速卖出来“躲避”风险。他们对风险的逻辑是这样的：我持股的时间比别人短，持币的时间比别人长，无形中我就大大降低了股价可能降低带来的风险，也就是降低了投资风险。我曾举过一个最生活化的例子，乘车，在股市中很多人因担心股价的随时波动而带来所谓套牢的风险，因此他们选择快速买卖来躲避风险，这犹如乘客因担心随时会颠跛或翻车而跳上跳下一样愚蠢，那么减小止损位，正如增加跳上跳下的频率一样，更是愚不可及。

　　止损要产生效果仍须建立在正确的判断这个基础上，如果判断老是出问题，那就越止越瘦。如果在一个牛市或平衡市中你坚持止损原则的话，那么一个牛市下来，你的资金增长远远落后于平均水平。绝大多数股票在上升中总是三步一回头，经常是涨20%、30%，然后回调10%-15%，如果涨幅较大，那么下跌20%—30%也很正常。如果你在涨30%时买入，这时可能将面临调整，而调整的幅度可能下跌10%，这正好符合止损原则，那么立即止损，亏了10%，这时刚好调整完成，但已被止损出局了，因为第一次的错误判断，而接下来马上反向操作，最大可能是第二次的错误判断。最可惜的是你又必须尽快另找目标，以弥补前面的损失，而在这样的急迫心态下做出的判断，十有八九又是一个错误的开始，如此循环，一个牛市下来，结局怎样，也不用多说了。平衡市中道理也一样。

　　 熊市中呢，熊市中是不是止损客就能占到大便宜了？不尽然。因为技术分析的一大特点是要得到指标的确认，我们都知道，技术分析的所有指标都是股价的衍生物，没有股价就没有指标，熊市中反弹往往很弱很短，等到反映到指标出现确认时，往往反弹已到头，这时刚刚是趋势投机者的买入点，他们买入后，股价便掉头向下，然后他们再止损。采用止损的最终结果是原来50万的资金，慢慢地被止损吞蚀了，变成40万、30万、20万……1万。但是此时他们往往觉得自己很伟大，因为他们减小了损失，即刻他们在充抵了大量的交易费用后，还比持有者少亏损5%或更多。

　　最悲惨的情况在后面，趋势投机的迷信者，往往在1800点时大喊世纪之顶，任何一次卖出都是正确的，于是他们止损在世纪大底时；当上升到2300点或2400时又得到底部确认，大喊满仓。但是此时作为股评空口无凭的喊喊实在容易，让他真金白银的在大底割肉后反手于已上涨40%、50%时再买入，谁敢？除非是使用的资金占身家极小玩玩。那么2400点不敢买，3000点时呢，可能还不敢买。我在2005年1200点时也写过同样的设问，我当时给出的答案是，他们在1200点时不敢买，1000点时更不敢买，1500点时也不敢买，2000点时仍不敢买，因为在历史高位了，最先一批趋势投机者可能会在2500点时买入。