上半年，步步高实现营业收入29.3 亿元，同比增长8.1%，实现净利润1.05 亿元，同比增长4.25%，对应2.7 亿总股本，实现每股收益0.39 元。

收入方面：CPI 企稳、二季度收入增速有所回升

一、二季度，公司营业收入分别同比增长6.5%、10.2%，二季度营业收入增速有所回升，这主要是由于CPI 底部企稳，公司内生收入增速有所回升，一季度可比门店收入增速基本持平，上半年提升至2.16%。

外延扩张方面，上半年，公司扩张步伐放缓，新增3 家门店、改造1 家门店，另外关闭了4 家效益不好的门店，截至09 年中期，公司共有门店98 家。

盈利预测：下半年业绩增速将有所回升

我们认为，公司下半年业绩增速将有所回升，这是由于：第一，CPI 底部企稳，行业景气筑底回升；第二，08 年下半年，行业景气高位回落，且公司对部分门店进行了装修改造，影响了收入、业绩增长，基数相对较低。我们维持对公司2009-2011 年每股收益0.78、0.97、1.15 元的预测。

上调评级至“推荐”：我们认为，公司作为区域连锁超市龙头企业，具有较高的长期投资价值，考虑行业景气筑底回升、以及A 股整体估值的提升，给予公司2010 年30 倍PE，对应合理 为29 元，评级由“谨慎推荐”上调至“推荐”。