之前看了一份报告关于雨润食品（1068）。很多人知道雨润做的是与猪相关的食品业务，但是当你寻找有关雨润的新闻时，有些新闻说猪肉价格升对其有利，有些却说猪肉价格下跌才对其有利。到底是怎么，我想应该先搞清楚雨润的业务。公司成立于1993年﹐目前在中国200多个城市开展业务﹐它主要面向超市出售冷冻猪肉和即食肉制品。雨润自己不养猪，从上游收购生猪回来，在自己的屠宰场加工。因此看猪肉价格时，我们需要分清楚究竟在说的是生猪价格还是猪肉价格。简单来说，生猪价格跌对雨润有利，而猪肉价格升对雨润有利。可是，事情又不会如此简单。

当生猪价格跌的时候，猪农就不愿意养猪，理由可想而知是利润不吸引了。当不够猪去屠宰，雨润的屠宰场就会面对使用率不够的问题，导致屠宰每只猪的平均固定成本变高。另一方面，猪肉价格升，也不一定是绝对好事。因为猪肉价格是关于民生的大问题，其占了CPI有10%之多，非常具有影响力。所以如果猪肉价格飞升，政府便会出来控制。不过很多时候, 猪肉价格上升是受生猪价格升而带起的。那个时候, 雨润便给夹在中间了。所以雨润并不像其它公司, 如维达国际(3331), 会轻易地因为原材料价格下跌, 而导致一夜发达的。 

中国只有三家肉类加工企业具有全国性的分销网络。一个是在港上市的雨润食品，另有一家是在深圳证交所上市的河南双汇投资发展股份有限公司，也是雨润最大的竞争对手。第三家，则是在新加坡上市的大众食品。中国的肉类市场高度分散，全国有2万多家肉类加工企业。参考美国经验，当猪肉制品市场发展至成熟时，只有数个生产商形成寡头垄断。如果中国的猪肉制品市场真的发展到只有几个寡头垄断, 那么它们的盈利一定是以百亿元人民币计。而现时最有可能做到寡头垄断, 相信便是以上提出的三间。我相信投行高盛亦因为看中了这一点, 所以于这几年来连续入股雨润和双汇, 同时成为了国内两大肉类加工企业的股东。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票。

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 升好還是跌好

之前看了一份報告關於雨潤食品（1068）。很多人知道雨潤做的是與豬相關的食品業務，但是當你尋找有關雨潤的新聞時，有些新聞説豬肉價格升對其有利，有些卻説豬肉價格下跌才對其有利。到底是怎麼，我想應該先搞清楚雨潤的業務。公司成立於1993年﹐目前在中國200多個城市開展業務﹐它主要面向超市出售冷凍豬肉和即食肉製品。雨潤自己不養豬，從上游收購生豬回來，在自己的屠宰場加工。因此看豬肉價格時，我們需要分清楚究竟在說的是生豬價格還是豬肉價格。簡單來説，生豬價格跌對雨潤有利，而豬肉價格升對雨潤有利。可是，事情又不會如此簡單。 

當生豬價格跌的時候，豬農就不願意養豬，理由可想而知是利潤不吸引了。當不夠豬去屠宰，雨潤的屠宰場就會面對使用率不夠的問題，導致屠宰每只豬的平均固定成本變高。另一方面，豬肉價格升，也不一定是絕對好事。因爲豬肉價格是關於民生的大問題，其佔了CPI有10%之多，非常具有影響力。所以如果豬肉價格飛升，政府便會出來控制。不過很多時候, 豬肉價格上升是受生豬價格升而帶起的。那個時候, 雨潤便給夾在中間了。所以雨潤並不像其他公司, 如維達國際(3331), 會輕易地因為原材料價格下跌, 而導致一夜發達的。 

中國只有三家肉類加工企業具有全國性的分銷網絡。一個是在港上市的雨潤食品，另有一家是在深圳證交所上市的河南雙匯投資發展股份有限公司，也是雨潤最大的競爭對手。第三家，則是在新加坡上市的大眾食品。中國的肉類市場高度分散，全國有2萬多家肉類加工企業。參考美國經驗，當豬肉製品市場發展至成熟時，只有數個生產商形成寡頭壟斷。如果中國的豬肉製品市場真的發展到只有幾個寡頭壟斷, 那麼它們的盈利一定是以百億元人民幣計。而現時最有可能做到寡頭壟斷, 相信便是以上提出的三間。我相信投行高盛亦因為看中了這一點, 所以於這幾年來連續入股雨潤和雙匯, 同時成為了國內兩大肉類加工企業的股東。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。