电力设备行业4季度策略报告

　　投资策略：各方面信号显示，电网投资将一改上半年的颓势，在09年的接下来几个月里密集启动，电气设备行业的经营状况将好转，业绩也将逐步得到提升，我们上调电气设备板块投资评级至“推荐”。

　　发改委密集批复电网建设项目：发改委能源局今年前7个月审批通过的项目只有76个,而在8月就密集批复了61个项目，其中还包括两个大工程，分别是新疆凤凰～乌北～吐鲁番～哈密750千伏输变电工程和云南德宏500千伏输变电工程。前者将新建750千伏变电站4座，新增变电容量550万千伏安，新建750千伏线路1301公里;后者将新建500千伏变电站2座，新增变电容量225万千伏安，新建500千伏线路913公里。发改委审批的电网建设项目都将快速转化为电气设备行业的订单，行业需求的变暖可以明确预期。

　　国网统一招标需求状况出现转机：国家电网09年前5次统一招标需求情况是不理想的，以变压器为例，累计需求较去年同期下降41%。招标需求下降导致电气设备上市公司新增订单增速低于预期，经营面临困难。情况在最近的第六次统一招标中出现了转机，这次招标变压器需求高达30840MVA，较去年同批次增长17%，较上一次招标增长78%。我们预计随着电网新项目的批复和实施，国网公司未来的招标需求都将会比较好看，电气设备行业内公司订单获取压力将明显减弱，电气设备行业的好日子已经来了。

　　电网公司资金面改善支持电网投资加速：截至目前为止，国网公司已经分别在4月河6月发行了300亿元中期票据，另外，最近9月初发行了200亿元企业债，国网公司余下的300亿元中期票据和600亿元企业债将在2010年4月30日之前完成发行，随着债券融资的加速，国网公司资金面将得到改善。另外一条解决电网公司资金困难的途径就是上调销售电价，缓解电网企业补贴发电行业的状况，从根本上解决电网企业的资金问题。我们认为接下来接个月内上调销售电价也是存在可能性的，目前的CPI、PPI数据为电价调整提供了空间，而且上调电价对于调整产业结构，限制高耗能行业盲目发展，促进产业升级都具有重要意义。

　　重点个股推荐：个股方面重点推荐特变电工、许继电气、卧龙电气和臵信电气。

　　(长城证券)