文/《商界评论》记者，李 彤

股市再次陷入风声鹤唳的状态，后市会如何演绎？是2007年的“5•30”，在4000点重创之后，又扶摇直上6000点；还是2007年的10月17日，从此飞流直下，直坠1800点？

大盘难以预测，不如努力去搞清推动股市上涨的力量。

今年以来股市的翻倍行情一直被认为是流动性充裕所致。

上半年7.36万亿元新增贷款中的二成被“有鼻子有眼”地认为流入了股市。谁都知道这样的贷款规模不可能持续，谁都知道信贷资金入市会被严查，市场对被认为是“过度宽松”所引起的上涨没有信心。最新统计数据显示7月份新增贷款仅为六月份的1/4。

除了房地产企业，能拿到数亿、数十亿贷款的都是大国企。房企不会去炒股，那么大国企怎么炒？把资金挪出来用个人名义开户炒？这根本是找死!用企业名义开法人账户炒？一线资深专家称企业账户根本不活跃。可见，信贷资金入市、直接推高指数,只是个别人在书房里的臆测。

那么，新增的流动性能否间接带动股市呢？比如贷款变成货款，货款变成供应商利润和员工收入，最终流入股市。另外，经济复苏前景不明、外向型企生存困难，这些因素会不会使本来应投入实体经济的民间资本转入股市？这种现象有，在局部地区甚至会很突出。但经济问题不能以偏概全，也不能只定性不定量。上半年流入股市的新增资金只有2800亿元，加上最新募集的1300亿元基金，总计不过4000多亿元。而2007年上证综指从3000点推到6000点期间，仅基民就贡献了8000亿元新增资金。

为应对金融危机，各国政府两害相权取其轻,不约而同地采取“定量宽松”、“适度宽松”的货币政策，虽然国际油价、金价没有扶摇直上，各国CPI、PPI也没有应声反转。但货币暴增引发通胀这个常识不会错。经济能否如愿复苏是未知数，通胀却是已知数。

总之，今年以来推动股指上行的根本因素是对经济复苏和通胀的预期，流动性距离股市还有一百英里。

股市上多数时间多空双方是平衡的，任何一方获得微小的“增援”都能暂时控制局面。比方说几百亿新入的资金能推动股指上一个台阶，在更高的点位形成多空平衡。假如有100亿元资金赚了20%要获利了结，就需要有120亿元新资金接盘。真是“长江后浪推前浪，后浪更比前浪高”，只有越来越多的新资金不断地入场，股指才会持续上涨。

……