清议：银行股不会成为明年A股的累赘

有银行家声称：“中国的银行大多数收入95%以上都是来源于利差，都是贷款收入。而非利差收入，收费的业务很小……”

说国内商业银行主营业务收入的95%来自于贷款产生的利差绝不是事实。以招商银行为例，今年上半年实现营业收入329.34亿元。其中，净利息收入263.43亿元，占79.99%；手续费及佣金净收入（即不涉及资产负债表的中间业务收入）53.46亿元，占16.23%；其他收入12.45亿元，占3.78%。

不过，上述净利息收入当中包括债券投资利息收入43.27亿元和存放央行利息收入15.77亿元，合计59.04亿元。鉴于这两项收入并不单独核算利息成本，而是央行与财政支付给商业银行的，本质上是财政对商业银行因不能百分之百地将客户存款用于贷款而给予的补偿性收入，因此，剔除后，来自贷款业务的利差收入仅为204.39亿元，占当期营业收入的比重仅为62.06%。

值得注意的是，上述中间业务收入占招商银行上半年营业利润169.54亿元的近三分之一或31.53%，如果与债券投资利息收入、存放央行利息收入合计，这三项非贷款利差收入合计（112.5亿元）占当期营业利润的比重便高达三分之二或66.36%。

恒泰证券金融业分析师对14家上市银行（不包括农业银行和光大银行）同期数据的分析结果表明，招商银行的上述情况具有充分的行业代表性，即上市银行贷款利差收入占营业收入的比重均在六成左右，贷款业务对营业利润的贡献率均只有三分之一。

为什么要费一些口舌来厘清国内商业银行各项业务对营业收入与营业利润的真实贡献率呢？原因是这与明年的股市走向关系密切。

目前上市银行股本合计占A股总股本的比重接近五成，而净利润占A股上市公司合计的比重超过五成，上市银行的业绩走向与估值水平对大盘的影响非同小可。

受中性偏紧的货币政策影响，明年上市银行的贷款利差收入显然会受到新增贷款规模减少与加息的双重挤压。以此为背景，假如给出上市银行贷款利差收入占比与贷款业务对营业利润占比过高的判断，势必会相应做出明年银行股业绩增长大幅萎缩甚至负增长的预期。

反之，如果给出上市银行贷款利差收入占比较低的判断，考虑到提高存款准备金率只能会相应提高上市银行的存放央行利息收入，而来自债券投资的利息收入通常也会伴随存贷比的下降而增长，加上中间业务收入仍将保持两成半左右的近年来常规增幅，明年的上市银行业绩预期便不是悲观的，起码不会出现负增长。

这意味着，目前估值水平偏低的银行股，不会成为明年拖累大盘走势的主要因素。