昨天大盘在中美政府先后重申宽松政策不变的消息刺激下出现连续第二天的强劲反弹。而关于房地产行业再融资重新开闸的讯息也在短期内给市场一种紧缩政策似乎到此为止的一种感觉。

然而今天投资者对流动性的感觉就再次发生转变：除了银行地产动则上百亿、合计数千亿的融资规模在排队之外，昨日央行的举措也令人咂舌，一方面在存款准备金率上调首日(2月25日)收缴存款准备金逾3000亿元，另一方面通过公开市场操作回笼1200亿元，两项合计共从市场回笼资金逾4000亿元。

其实我们在节前就指出，为了保证春节期间市场维持一个宽松的流动性环境，央行暂停了通过正回购等途径回收流动性的行为，但是在春节之后到期票据的压力以及央行调控流动性的需求将集中体现，因此央行的净回笼资金举措其实是在预期之中。还有机构和专家预测，如果央行公开市场操作回收流动性效果不明显，3月份可能还会再次上调存款准备金率。

此外，管理层安排对多个行业进行人民币升值的压力测试，也令人产生山雨欲来的感觉：莫非管理层在控制通胀和稳定汇率这两个货币目标之间抉择？难道我们会选择在美国加息之前先行加息？无论如何人民币升值对外贸出口型企业可不是什么利好。

紧缩预期的再次来临，加上60日线和半年线的双重压制，使得大盘没能延续周三、周四百花齐放的反弹势头，出现短暂整固，阴十字星收市。

板块方面政策的冷暖影响还是比较明显的：国务院国资委24日公布《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》，根据通知，央企内部的国有产权协议转让审批权被下放到了央企手中，无需再上报给国务院国资委审批。这一消息提振具有央企控股及并购重组概念的航天军工板块集体走强。中长期来看国资委的这则国有产权转让新规也有利于提高央企 重组的速度。看来2010年虽然整体大势较为反复，重组并购依然将风生水起。

另外政策方面予以扶持的家电汽车等行业今天也继续活跃。

跌幅榜上，隔夜美元指数突破81点，和国际商品期货价格息息相关的有色金属、有色矿采以及以及煤炭等能源品种都受到价格冲击而跌幅居前；此外，美初裁对中国无缝钢管征收反补贴税，钢铁板块承压盘整。

总体判断，短期内指数将在年线和半年线的夹心层里反复震荡寻求突破方向。操作上应仍以半仓操作、谨慎持股为主。板块方面长线可看并购重组的机会，短线续适度留意两会政策动向带来的交易性机会。