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　　关于下跌的问题，其实我们每一次行情都会遇到。打开k线图，19年来，曲曲折折，哪年没有经历过下跌？都有。那怕是大牛市的96年，2000年，06—07年，都有下跌，有时是大幅度的下跌。那些没有参与的人肯定不知道那个时候的下跌更加恐怖，因为全流通的问题时刻悬在头来.；同样的资金清查的问题也经常冲击市场。目前，舆论工具煞有介事的把这个消息又挂在头条位置，感觉很像一幕讽刺喜剧。全流通的利空没得唱了，又把几年前的手法拿出来，思想很贫乏。经历过的人都知道，中国股市的四大利空一直在表演----全流通，邓公健康，清查资金，新股发行。前两个已经没有了，股市照样潮起潮落。随着市场规模的扩大，新股的发行原则上只是短期的影响，很难说是利空了。我想这一招不灵，主力可能还会把另一个利空找出来吓唬市场，那就是----股市的资本利得税。主力需要恐吓市场的工具，也许将来非基本面方面的利空手段，主力会反复使用清查资金和资本利得税这两项。

　　 ； ； ； ； 股市的涨跌是常态，关键是涨跌的性质。3478点之后，我一直看空指数，很多人不理解，说了很多过头的话，我不责怪他们，因为他们不懂市场的调整需要时间，几周根本不行，我当时就判断调整时间会在6个月左右，目前已经接近6个月了，由于2月份的交易时间很短，中间跨一个春节，因此再开盘就很快进入到3月份了。一年的第一季度就快结束了，企业的一季度业绩，09年的分红等就要兑现，因此，至少结构性行情就会起来，一年的开始，各路主力都要吃饭，不做一两波是过不去的，除非遇到08年那样恶劣的形势，那是没有办法的。因此，对于这个下跌，不要看的多么严重，这是有点“例行公事”的手法。只有不理解的新手会恐惧，吃不下饭，睡不好觉，不停的割肉斩仓，美其名曰“执行纪律”。但是他们不知道执行纪律是一个综合性决策，绝非是快刀割肉那么简单。　　

　　 ；关于投资的方向，我继续接着上面的战略思考讨论。从投资的角度说（而不包括投机），所有的投资都可以划分在两个类型里----价值（不包括成长性价值投资）和成长。因此，方向性的选择也即是价值和成长的选择。

　　 ；目前阶段的价值投资，就是指估值低的那一类股，它们大体上等于大盘蓝筹股。或者主要是属于指数股的范围，例如沪深300里的股票，更进一步的如180指数或50指数中的股票。因此这些股票就同股指期货联系起来；实际上他们即使有联系，也绝对不是一回事。这里有两个问题必须区分。第一，他们的估值问题。所谓的高低，目前是相对估值而言的，也就是pe值相对其他股低。但是，由于他们的盘子太大，这个低估也是客观的，一直如此。假设将来的市场进入投资的时代，那么对他们的估值就不能仅仅是相对估值了，必须绝对估值，用将来的自由现金流折现评价股价，而最终的估值要看派息率的高低，要相对资本市场的无风险收益率做比较。第二个问题就是股指期货推出后指数股的活跃度问题。目前所有的看好指数股的分析都是建立在指数操纵上的，因此，市场会有2-8转换。为什么要有这个转换呢？因为指数股影响指数，主力要操纵指数，就必须操纵指数股，因此，大盘股有一轮行情。这个假设本身是有缺陷的--------第一，大盘是可以操纵的，第二，管理层是允许操纵的。我以为这两条理由都不成立。前者大家知道，指数股大约占有市场接近8成的市值，而且大小非是绝对的主力，基金只是一个大散户，操纵指数很困难，也很危险。后者，我们相信指数期货推出后，开仓数量和一线监管会更加严格，管理层不会容忍投机性炒作造成股市巨大波动的灾难。因此，我对于2—8转换是否定的。

　　 ； ； ； ； 没有这个2-8转换问题，市场将按照成熟的市场特点，按照基本面的预期走一条和国际市场一样的线路----平衡----平衡打破----动荡-----趋向平衡-----，这个过程完全与基本面预期一致的，一般会提前数月开始打破平衡，而一个经济周期中大部分时间是在平衡中按照基本趋势运动。

　　参与指数期货的资金，主要是避险资金，散户参与度很小。就是参与的，大部分也会因为失败而退出。而私募，中小机构等资金，很可能回避这个市场。因为对于股市这个生态场，最有生命力的市场是草丰兔子多的地方。没有了兔子，豺狼也会饿死。

　　当然我上面的分析完全从理性出发的客观思考。但是，这是一个过程，市场早晚会走到这样一步。习惯于炒作题材的市场，短期资金的非理性炒作大盘股的概率也是很大的，并不能排除这种投机性炒作的可能。不过那种企图控制指数股在期货赚钱的想法，有一点把复杂的问题简单化。我认为主力不会强硬的这样做，如果是要套利，也必须借助于趋势的力量，顺势而为，而不是操纵指数。 ；

　　因此，我认为指数期货推出之后，也就是中国股市进入成长股投资的时代，真正的长庄股开始诞生。我们的市场会产生中国的费雪，巴菲特，当然也有中国的索罗斯。

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