人民币汇率之争还将升级，如何影响股市?

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    近期，中美之间就人民币汇率的升降展开了跨洋喊话。中方坚定反对美国政客施压，同时采取有理有节的策略进行必要沟通。稳定汇率，当然是基于中国稳定出口市场的基本考虑。而由于汇率与国内利率又有密切关系，对于前者的预期直接影响对后者的预期，所以这些问题，最终会传导到股市上，并有所表现。
    首先，对国内利率政策抉择造成两难。从资本相对过剩来看，加息、本币升值都在所难免。但如果采取加息、升值的措施，对中国经济的影响是显而易见的。这种两难处境相当于在空中悬着一把剑，不利于投资者信心稳定。由于高层不断表态，短期内加息的预期已经降低，这刺激了短炒资金有所活跃。

    第二，有利于有出口优势企业“走出去”。不管是何本质原因，只要汇率稳定在目前水平，就有利于中国出口企业。由此，在2009年表现出优势的企也仍将延续其优势。同时，在机电产品等新优势领域，中国企业可以抓住机遇，扩大成果。

    第三，有利于自主创新型企业。在汇率战的背景下，外界会加大对中国进口的限制。越是如此，越可能激发中国企业自主创新的动力。新兴产业可以借助政府支持和资本市场平台，加速研发，加速产业投入。

    上边的分析只是从股市炒作做一个粗略探讨，但更为本质的东西是：中国人民币汇率的压力来自内部，即投资结构严重失衡。如果4万亿政府投资、2009年的近10万亿信贷能够更多的投向农村、科技研发、民生设施（要有效，不是建一些高速路放在那里而很少使用，也不是投向房地产炒作），则资本就不会形成所谓的“严重过剩”。

    我认同一种比喻，中国经济好比一个“欧洲”加一个“非洲”，相对发达和相对不发达两极分化太严重。现在所说的信贷也罢，资本过剩也罢，升值压力也罢，其实主要是以城市经济学来考量的；中国农村以及围绕农村衍生出来的农民工、隐性社会服务缺失，均被忽略。

    所以，所谓的人民币升值问题，在一定意义上是一个伪命题。但是，戏既然开唱了，不唱下去也不行。

   附：关于汇率和利率关系，教科书里是这样说的：

   在开放经济条件下，不论实行什么样的汇率制，汇率与利率都存在紧密的联系。

   当两个对外开放的市场经济国家，如果利率水平有差别，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家。只要两方面的日拆利率水平有万分之零点一的差别，把10亿美元转移到利率高的国家，每天在利息收入方面就有1万美元的进帐。当然要有费用支出。但在当今，大额的资金转移是既便利又便宜的。如果利率真的引起大量资本在国际之间的转移，外国资本流入的国家，外汇供过于求，本币升值；本国资本流出的国家，外汇供不应求，本币贬值。汇率波动，则有可能影响经济。