低机会成本、适合的材质、不断上涨的自我实现和不断增加的参与者，造就了一个又一个泡沫。

中国房地产是持续了12年的大牛市，目前的泡沫已经非常厉害。

是泡沫就会破灭，只是时机差别。谢国忠预言2012年将破灭，这一次中央连续出台非常有针对性的措施，可能还会出台房产税，那么这一次是否会逆转房地产市场，刺破这个疯狂的泡泡？

我们拭目以待。

说实在的，对于这一次调控的效果仍有很大的问号，因为之前那么多次调控均以失败告终，市场参与者已经对中央调控完全失望，这种失望产生的结果是一旦房价在平稳之后再次出现上涨苗头，原来还在观望的人马上冲进来抢，这就是今年全国房地产市场的疯狂背后的主因。

不过，这一次政策从一定程度上改变了泡沫形成的基础之一：即机会成本（银行贷款利率）低，投机者取得银行贷款的利率将因为新政策而有一定程度的提升。这种改变并非根本，因为对于投机者而言，他的房地产投资的机会成本就是其他投资机会的收益，现在国债市场、银行存款、实业投资、股票投资等替代市场的投资收益率并未大幅度提高，而境外投资渠道又不畅通，因此低机会成本仅收到部分影响。说的这里，我认为人民币挂钩美元、美联储利率政策（接近0利率），导致外汇占款不断攀升，基础货币越发越多，从而导致货币供应远远超过需求，压低金融机构的成本，这最直接的体现在国债市场，2025年到期的，剩余期限15年的“05国债(4) ”年收益率只有3.89%，剩余期限13年的“03国债03”年收益率只有3.83%（http://bond.eastmoney.com/data/bonddata.html）。

国债收益率是市场资金充裕度的一个非常重要的指标。

写到这里，不禁想到，每一个泡沫的弹药直接提供者是商业银行，贷款是他们提供弹药的方式，每一个资产泡沫的市场参与者从不同渠道获得弹药并将它们投入市场。

因此，可以断言国债收益率提升之日应是资产泡沫破裂之日。当然可能提前破裂，就是绝大部分市场参与者的风险厌恶度突然快速提高，从而争相退出市场。这两种的差异是前者通过I0的提升导致I提升，从而降低P，后者是IR提升导致I提升，从而导致P降低。(注：I=I0+IR,P=E/I)