周贵银  作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理兼价值投资网总编辑（www.zhibofanglue.com www.jztzw.com ）

今年的行情自从破位下跌以来，阴线比阳线来的更顺畅，反弹乏力，资金流出踊跃，即使在美国股市大涨而且经济数据也不错的情况下，还是走出了高开低走的长阴线行情。这让我们想起刚刚过去不久的2008年行情。

2008年的行情长驱直入，跌跌不休，究其原因，无外乎三个。其一，挤泡沫；其二，国际金融危机；第三，宏观调控。现如今的市场环境与2008年有相似之处，只是级别和程度上不可同日而语。今年的行情充其量是挤小泡沫，小的宏观调控，小的国际金融危机。所以，从幅度、时间和程度上应该会与2008年有本质的不同。但是下跌形式、心理预期、恐慌程度却相似的很。不仅如此，2008年的全年下跌与中国石油的表现也有着很大的关系，中国石油从48元一直跌到10元以下，对主板市场造成了很大的影响。现如今，唯一被市场还比较看好的中小板却迎来了海普瑞148元的天价发行，上市很快就跌破发行价并带着中小板一起释放风险，如果中小板也在海普瑞的影响下展开挤泡沫行情，而主板又缺乏成长性行情的刺激，那么今年行情如果要想有好的表现，看来有点难度了。好在，今年的行情有几个特点还非常值得欣慰。

第一、今年仍然处在抗击金融危机的大环境下，而且中国正处在经济转型时期。因此，我们目前所处的环境很有可能是经济转型过程中的阵痛。既然是阵痛时间就不会太长。第二，整体市场估值和2008年有着本质不同。现在市场的整体估值只有15倍左右，而且有些蓝筹股已经跌破10倍估值，所以，在安全边际的引导下，会逐渐吸引长线资金入场。如果中国再处在负利率的预期下，长线资金买入蓝筹股代替储蓄的意愿会增强，所以，蓝筹股的下跌空间最起码不会像2008年那样极端弱势。第三，中国正在大力发展新兴产业，既然是大力发展就会有政策支持，就会有资金投入，就会创造价值，相关的上市公司就会受益，市场就会存在热点活跃，人气就不会极端涣散。第四，房地产调控政策对很多行业虽然不是好事，但是房价下跌成了必然趋势，这样对消费市场的振兴是好事情。因为房地产问题挤出了很多消费支出，如果房地产价格下跌了，整体提高了居民的消费水平。更何况，如果资金从房地产市场撤出后，股市很有可能会成为他们的首选。第五，通胀预期越来越明显，通胀预期总比紧缩预期好。抗通胀虽然迎来了政策紧缩，但是大环境是通胀，通胀预期是有利于股市的，如果是紧缩预期，尽管会迎来政策支持，但是大环境还是紧缩，紧缩不利于股市。因此，今年是有很多有利因素的，只是我们如何去面对市场的问题。

从策略上讲，如果手中持有现金的情况下，最好的方式是等待市场出现止跌信号，最起码要等5日均线走平并拐头向上。而且当5日均线再次拐头向下时还需要做风险控制。因为市场可能存在我们不清楚的利空。对于手里持有被套股票的情况下，只能尽量的缓解痛苦了。尤其是手里持有基本面预期不错，估值也很低的股票。所谓缓解痛苦只能是拿出部分仓位高抛低吸赚取股票了。如果股市在不断下跌，你手里的股票还是那只股票，但是数量越来越多的话，也是一个不错的结果。尽管这个做法不能从根本上解决市值会损失的结局，但是可以缓解市值损失给我们造成的痛苦。当然，前面的五大因素也会让市场不见得像2008年那样悲观，随时都有可能迎来转机，随时会让市场重新回到一个箱体震荡的走势中去。