上星期五中港纺织股大升，主要原因是投行瑞信出了一份报告，认为于早前的跌市中，很多纺织股股价过份下跌，已经到了一个再下跌空间有限的地部，投资者是时候留意一下它们的投资价值。瑞信以三大理据看好纺织股，包括产业加快整合；国内销售强劲及海外市场反弹；以及上游生产力供应短缺。瑞信相信供应短缺及上游成本转嫁会成为未来6-12个月增长动力。我之前写了一遍文章，认为上游棉花供应短缺及成本转嫁速度慢是导致早前纺织股股价下跌的原因。现在瑞信反过来用这个理由去看好未来它们的股价。股票市场便是这样，同一个原因可以构成沽出或者买入，看你从什么角度或者什么时间去分析，或者有时候是从什么人的口中说出来。

报告中瑞信详细地分析了五只纺织股，分别是冠华国际(539)，天虹纺织(2678)，申洲国际(2313)，互太纺织(1382)及德永佳集团(321)。纺织业可分为五个部份，最上游的是棉花生产，属商品性质。之后便是棉纱生产，属劳工密集型，例子有魏桥纺织(2698)及天虹纺织。再下游的是漂染及布料生产，之后便到服装生产及最下游的零售。互太纺织属于漂染及布料生产层面，而冠华国际及申洲国际业务则从布料生产跨越到服装生产。最后，上下游业务最为整合的是德永佳，从棉纱生产开始一直涉及到零售层面。因此，德永佳的估值亦是五只之中最高的一只。

五只纺织股中，瑞信的首选是申洲国际，认为它上升空间大，而下跌空间少。报告说的不是全没道理。虽然今年棉纱价格大幅上升，但是申洲国际于去年年尾及今年年初已经锁定了要用的棉纱。故此，集团截至今年11月前都是在享用比市场现价低20至30%的棉纱。2010年申洲将继续保持高毛利率。这个观点我是认同的。不过市场看股票永远都是前瞻性的，用完了便宜的棉纱后，2011年怎么办?因此，我认为申洲国际股价要升到瑞信的目标价11.4元是有点难。

王雅媛为持牌人士，并持有天虹纺织(2678)

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紡織股大升

上星期五中港紡織股大升，主要原因是投行瑞信出了一份報告，認為於早前的跌市中，很多紡織股股價過份下跌，已經到了一個再下跌空間有限的地部，投資者是時候留意一下它們的投資價值。瑞信以三大理據看好紡織股，包括產業加快整合；國內銷售強勁及海外市場反彈；以及上游生產力供應短缺。瑞信相信供應短缺及上游成本轉嫁會成為未來6-12個月增長動力。我之前寫了一遍文章，認為上游棉花供應短缺及成本轉嫁速度慢是導致早前紡織股股價下跌的原因。現在瑞信反過來用這個理由去看好未來它們的股價。股票市場便是這樣，同一個原因可以構成沽出或者買入，看你從什麼角度或者什麼時間去分析，或者有時候是從什麼人的口中說出來。

報告中瑞信詳細地分析了五隻紡織股，分別是冠華國際(539)，天虹紡織(2678)，申洲國際(2313)，互太紡織(1382)及德永佳集團(321)。紡織業可分為五個部份，最上游的是棉花生產，屬商品性質。之後便是棉紗生產，屬勞工密集型，例子有魏橋紡織(2698)及天虹紡織。再下游的是漂染及布料生產，之後便到服裝生產及最下游的零售。互太紡織屬於漂染及布料生產層面，而冠華國際及申洲國際業務則從布料生產跨越到服裝生產。最後，上下游業務最為整合的是德永佳，從棉紗生產開始一直涉及到零售層面。因此，德永佳的估值亦是五只之中最高的一只。

五隻紡織股中，瑞信的首選是申洲國際，認為它上升空間大，而下跌空間少。報告說的不是全沒道理。雖然今年棉紗價格大幅上升，但是申洲國際於去年年尾及今年年初已經鎖定了要用的棉紗。故此，集團截至今年11月前都是在享用比市場現價低20至30%的棉紗。2010年申洲將繼續保持高毛利率。這個觀點我是認同的。不過市場看股票永遠都是前瞻性的，用完了便宜的棉紗後，2011年怎麼辦?因此，我認為申洲國際股價要升到瑞信的目標價11.4元是有點難。

王雅媛為持牌人士，並持有天虹紡織(2678)