谁见过“经济衰退周期――减息周期――放松货币的周期发生通货膨胀？”，我没见过，我遍查人类经济史也没找到。

 

现在，全球经济不仅处于周期性衰退期，而且是危机性衰退期，不是小危机期（2000年互联网泡沫破灭后属于小危机衰退期）而是大危机衰期退期，这样的背景下，实施宽松的货币政策会导致通货膨胀吗？请那些高调呼喊“货币投放多了一定会导致通货膨胀”的经济学家们先去搞搞清楚，货币投放过多一定引发通胀的前提条件是什么？。

 

如果你们不知道，那我告诉你们，货币投放过多引发通胀的前提条件是：经济增长周期。换句话说，只有在经济增长周期中，货币投放过多才会出现通货膨胀。道理很简单，只有经济增长周期，企业开工充足，劳动力市场紧俏，人们的收入预期膨胀，消费意愿增加，消费需求提高，这样，消费价格才可能上涨。

 

而在经济衰退周期，可能出现消费需求的“主动而快速”的上涨吗？显然看不到。如果不是消费需求“主动而快速”地膨胀，那会出现消费品价格的上涨吗？

 

去看看伯南克在关心什么。无论是美联储以息会议所讨论的重大，还是他最近发表的一系列讲话，今天的新闻再次告诉我们，伯南克的关注点绝不是通胀，而是经济复苏、是美国的就业、是美国小企业贷款一直在下降。

 

所以我认为，中国现行经济政策正在发生重大的错误，错就错在“把经济增长周期的政策用在了经济衰退周期”。这不是总理的错，总理再三重申“过早退出经济刺激计划会导致经济二次探底”。但那些学者和具体执行部门，无视经济周期的基本前提，教条地抱着“货币投放过多会导致通胀”的错误看法，以“适度”为幌子，把“适度宽松的货币政策”执行成了“适度从紧的货币政策”。

 

更凶狠的是，这些人有意用“房价”问题、食品价格问题，离间国民与政府的关系，迫使政府走上他们划定的道路，将中国经济引向死路。

 

他们明明知道，房价问题的根源是中国人口众多、土地狭小，是中国基本国情所导致必然结果，可他们却煞有介事，摆出一副公众利益代表的姿态胡说八道；

 

他们明明知道，菜价等食品价格问题是自然灾害和人为炒作的结果，解决这类问题不仅需要时间（农业种植周期），而加息毫无意义，可他们偏偏诱导公众把压低食品价格和加息联系在一起。他们到底居心何在？

 

去实际看看中国CPI上涨的因素，第一是翘尾因素，第二是食品价格上涨，第三是大宗商品被操纵所引发的输入性因素，第四是价格改革因素。而根本不存在内需过旺的问题，恰恰相反，中国现在是内需不足，尤其是民间的主动性内需严重不足。我们说，加息只能通过压制内需而达到降低价格的目的。而对翘尾因素、食品价格因素、输入性因素、价格改革因素毫无作用。

 

如此基本的经济学原理，如此浅显的经济学认知，难道李稻葵之流不懂吗？如果不懂，他凭什么担当中国货币政策委员会委员的角色？如果懂而无视，那我完全有理由怀疑他到底出于怎样的用心。

 

试想：现在加息，势必引发热钱的大量流入，一方面迫使央行投放人民币回收外汇，这不仅会对冲加息的效果，而且会迫使人民币升值；另一方面，在经济衰退周期，政府救助实体企业都来不及，而加息和人民币升值势必更为他们雪上加霜，尤其是在实体企业深处“三明治夹板”中痛苦不堪之时。

 

今天的新闻告诉我们，宝钢的钢材，由于需求疲软而大幅降价了。看，一面是钢材产品销售价格又开始下降，一面是铁矿石价格刚性上涨，中间必然是企业的利润变薄――典型的“三明治陷阱”。

 

还是那个判断，中国一季度经济增长11.9%确实有点快，但我们必须知道那仅仅是因为以来执行的“积极财政政策有点积极过头”所导致的，完全不是经济主动性增长所引发的“经济过热”。宏观调控这样的经济，只需“积极财政政策稍微后退一点即可”，通过查处、砍掉重复建设项目、两高一资项目就可以了，而全然无需大动干戈。

 

另外，去年的信贷投放确实有些“过多”，但那是两方面作用的结果。其一，地方政府借机大兴借贷之风，用于地方基础设施项目。对这部分贷款，只能通过未来经济增长而逐步消化，而绝不是回收的问题，你想收也收不回来。其二，部分大型国企与银行联手向中央表决心，使得大量贷款“借而未用”――空转。这部分贷款无需回收，到期自动就会回到银行账户上。

 

如果不顾上述结构性事实，而仅仅依赖统计数据，一味地、无节制地拼命收紧货币和信贷，势必大幅推高贷款利率，导致企业经营更为艰难，进而恶化中国经济，并使之二次探底。

 

所以，如今中国的经济必须“稳”字当先，重点在于结构性政策，而诸如货币政策这样的总量政策尽可能少用为好。食品价格上涨，必须想方设法加大供给，抑制投机；进口资源类商品价格上涨，必须通过国际间合作与角力加以解决；价格改革和翘尾因素引发的价格上涨，必须容忍，并通过媒体向公众解释清楚，这样才能达到管理通胀预期的目的。

 

这显然有点像“头痛医头、脚疼医脚”，但这恰恰是结构性政策的特点――针对性强。周小川不是说：“中国是个大国，中国货币政策主要还应当针对中国自身的经济状况”吗？那好，中央银行、国家统计局请你们在价格统计数据中，剔除国外因素的影响！告诉我们中国通胀的真实状况。

 

如果你们调整利率所依数据大量参入了国外的影响因素，那又如何做到“主要针对国内的状况”？那又如何确保政策的针对性和准确性？

 

我再次重申：不能把经济增长周期的政策用在经济衰退周期，这不仅会导致中国经济二次探底，甚至可能万劫不复。

 

每天晚上的7点30分到8点，我都会和老朋友张劲东先生在CCTV证券资讯频道《投资大参考》节目中，一起再聊聊每天影响证券市场的那些事儿，中国经济的繁荣离不开资本市场的有力支撑，从宏观经济事件中找到适合资本运作的投资机会，就成为是我们做这档节目的初衷，希望能从我们的“只言片语”中，大家能得到些启示。