银行业的“高低地”

综述如下：

  银行业的“高”：银行股的“大蓝筹行情”是目前这个“跌跌不休”市场上投资者最期待的行情，无论是机构大户还是普通的小散们。银行股承担着目前这个“鬼市”的“牵一发而动全身”的行情局势扭转的重任，承担着经济的“高度”，市场的“高市值”，股民的“高期待”。

  银行业的“低”：体现在给广大股民所带来的“低”市盈率，“低”市净率下的“低”满意度。赚取这个市场最大的钱，给这个市场股民最低的满意度。

l         银行业:政策恐继续收紧,关注大银行

银行行业2010、2011年PE 分别为10.9倍和8.8倍。其中,国有行、股份制银行、城商行动态PE 分别为9.3倍/7.6倍、11.3倍/9.2倍、11.9倍/9.2倍。

l         货币供给(M1、M2)及新增信贷均处于偏高水平、货币活化趋势显著、CPI 和PPI 较上月显著上升,流动性相对充裕、物价水平不断攀升对下一阶段货币政策构成了较大压力。

l         欧洲债务危机的愈演愈烈、国际经济二次探底的风险及发达国家货币政策尚未退出又成为实施紧缩货币政策的制肘因素。

l         前段时间市场传出汇金公司将增持工行、中行、建行的传闻,对银行股价产生了较大的影响。从历史上看,汇金前两次增持大银行(分别从08年9月和09年9月开始)后银行股均迎来了一轮上涨行情,可见汇金在政策和投资时点方面的判断具有较强的可信度。

l         银行业:短期预期转正和中期回报可期

2010年影响业绩预期的负面因素将逐步转淡;地方融资平台和房价下滑不构成重大风险;行业的中期回报可以持续,首选招行、建行、交行、工行、兴业。

l         国务院发布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》明确支持“民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股,参与农村信用社、城市信用社的改制工作及民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构”,就长期而言有利于银行业充分利用社会资本做大做强,获得持续、稳定的增长。

l         银行的经营基本面仍然稳定,在目前盈利水平上,低估值是行业最重要的积极因素。但是,受到股票供给增加、资产质量担忧、紧缩政策风险等负面因素影响,盈利预测未来面临动态调整。短期估值回补将是缓慢的,甚至不排除会有所反复。待相关问题渐趋明朗,过度悲观预期的修正可能会带来估值上升动力。

l         行业动态:根据央行发布的报告,第一季度,银行卡消费业务10.49亿笔,金额2.15万亿元,同比分别增长40.5%和75.6%。银行卡渗透率达到31.96%,比上年同期提高4.3个百分点。第一季度,全国银行卡卡均消费金额和笔均消费金额分别为989元和2045元,较上年同期分别增长52.9%和25.0%。这个数据从侧面印证了一季度消费持续向好的态势。此前,由于长期央票较受市场欢迎,而短期央票受到冷落,提高短期央票利率流露出出央行维持短期货币市场利率稳定的意图。

l         此次引起银行板块大跌的主要原因,前期是再融资,后期是房地产新政。而随着再融资金额和时间安排的确定化,市场已经逐步消化了这个因素。政策方面,由于对美国经济和欧洲债务危机的担忧仍未消退,为避免国内经济受到较大影响,预计政府在紧缩政策的使用上会比较谨慎。目前,各地房地产成交量已有不同程度的下降,而房地产价格仍然较为稳定,从基本面来看银行受地产政策调整的影响较为有限。