农行网上资金申购发行的103.1亿股，将开始上市交易。这也标志着最后一家大型国有银行正式登陆A股市场。

 

    发行情况：

农行本次A股共计发行222.35亿股，发行价格2.68元/股，发行后市盈率14.12倍。募集资金总额约为595.91亿元。扣除发行费用，本次发行募集资金的净额约为587.36亿元，高于工、建、中三行。公告显示，此次发行完成后，农行每股净资产约为1.52元，发行后每股收益约摊薄至0.28元。

7月6日为农业银行网上申购日,根据公布的数据,农行上网发行103.33亿股,共募集资金685.29亿元。其中,参与申购资金约为2974.35亿元人民币,网上申购中签率9.29%,低于市场平均预期。

 

    财务情况：

2009年全年实现净利润650.02亿元，较上年增长26.3%。今年上半年实现净利润可望超过460亿元，同比增长约40%。去年实现利润增长主要是由于三个方面原因：一是手续费及佣金净收入大幅增加；二是其他非利息收入增加；三是资产减值损失和营业税金及附加减少，但部分被利息净收入减少和所得税费用增加所抵消。

农行去年实现手续费及佣金净收入356.40亿元，较上年增加118.42亿元，增长49.8%。手续费及佣金净收入占营业收入的比重为16.0%，较上年提高4.77个百分点。

东吴证券预测,农行上市摊薄后预测每股收益2010年、2011年、2012年分别为0.27元、0.35元、0.45元;净利润增长率分别为32.05%、30.41%、23.25%。

 

券商估值：

 

评价机构	价值区间	2010EPS	2011EPS	2012EPS	2009PB（摊薄）	2010PE（摊薄）
中信证券	3.02-4.07元	0.27	0.37	0.45	2.70	13.20
国泰君安	3.20-3.91元	0.27	0.36	N/A	2.70	13.19
申银万国	2.75-3.30元	0.26	0.35	N/A	2.29	11.63
招商证券	2.53-2.84元	0.26	0.33	0.40	2.03	10.33
银河证券	3.17-3.65元	0.28	0.38	0.46	2.58	12.18

 

宏源证券认为在绿鞋机制保障下,农行上市首日市场表现应该在2.8-3元之间。长期看,农行具有投资价值。

东吴证券认为，A股三家国有大型银行：工商银行、建设银行和中国银行的2010年PB 分别为2.01、2.02和1.66 倍，2010PE 分别为8.79、8.48 和8.60倍。全部A股银行股平均2009PB 为2.18 倍，平均2010PE 为10.10 倍。值得注意的是，目前A 股银行板块估值处于历史低位，安全边际较高。参考目前银行股的PB 水平，农行的合理估值区间在2.51-2.88元。

 

上市首日涨幅预测

兴业证券认为，目前农行2.68元的发行价,对应2010年预测每股收益0.27元,相应的市盈率为9.80倍。根据我们的统计,除农行之外的四大国有银行2010年动态市盈率加权平均为9.05倍,而所有上市的股份制银行2010年动态市盈率加权平均也仅为9.40倍,也低于农行,农行发行价偏离市场。

由于绿鞋机制的存在,给予农行10%的发行溢价,根据四大行及银行板块的市盈率估值,相对应的农行首日上市2010年市盈率在9.95倍-10.34倍,根据EPS0.27元/股计算,农行首日收盘价在2.72元-2.83元,首日涨幅区间为1.50%-5.42%。

东吴证券认为，农行首日股价或将有5%-15%的上涨空间，加上本次发行的“绿鞋”机制，首日破发概率不大，按首日涨幅5%的保守估计，农行首日收盘价2.81元左右，投资者可获得收益约5.73万元收益，年化收益率约为19.24%。