●市场动态：中证三指数今起在港交所实时发布

　　从今天起，中证两岸三地500、沪深300、中证香港100等3条中证系列指数正式通过香港交易所行情系统向市场发布实时行情。其中，中证两岸三地500指数代码CS500，沪深300指数代码CSI300，中证香港100指数代码HK100。

　　随着股指期货的推出和两岸三地证券市场联动性的加强，香港市场投资者对观察、投资两岸三地市场的需求日益增加。中证指数公司与香港交易所资讯服务公司前不久签署指数发布协议，约定通过港交所市场数据发布平台发布表征两岸三地证券市场走势的3条代表性指数。这意味着从今天起，港交所行情用户可以通过港交所行情代码查看相关指数实时行情。

　　●九新股本周申购 市场资金面临大考

　　本周深沪两市共有9只新股密集发行，市场资金面临考验。周一，康得新、国星光电、中原内配、高德红外4只中小板新股申购；周二农业银行网上申购；周三，又有松芝股份、天马精化、长高集团、摩恩电气4只中小板新股申购。分析人士估计，9只新股合计冻结资金将超过万亿，二级市场资金面趋紧。

　　申银万国日前发布的月度资金报告显示，5月股市存量资金仅为1.39万亿元，估计目前存量资金只少不多。对于具体的申购情况，市场人士普遍认为本周新股申购中签率将不会低，但也很难出现华泰证券那么高的中签率。据了解，农行的网下申购已经受到了各路机构投资者的追捧。

　　此前，市场一度担心由于农行发行价格过高而导致上市后出现破发，进而影响银行板块并拖累整个市场。但农行发行价格区间确定后，分析人士普遍认为其定价合理。申银万国研究报告认为，如以2.68元/股定价，则农行2010年和2011年对应PE为10.1倍和7.6倍，PB为1.6倍和1.4倍。截至6月28日收盘，A股上市银行2010年的平均PE为11.4倍，PB为1.7倍。其中，3家国有银行2010年的平均PE为9.5倍，PB为1.7倍。相比之下，农行的定价基本合理。这意味着农行上市后的股价波动将较为平稳。

　　也有分析师认为农行上市将带动大盘反弹。世纪证券高级分析师吕丽华认为，农业银行对于股市影响较大，但利空出尽是利好，农业银行上市后，有可能消除市场的恐慌心态。京富融源投资总监李彦炜认为，农行的发行价合理，后市走高的概率较大。“农行上市前市场将是一个‘保底’过程，上市后会出现反弹，农行的震荡上行会带动其他银行股反弹。”李彦炜说。英大证券研究所所长李大霄表示，农行IPO面临询价、发行和上市三关，农行经充分询价后定价合理，目前处于第二关；随着时间推移，市场融资压力将逐渐减轻，预计农行会平稳渡过第三关。

　　●市场动态：小盘股补跌 上周主力资金净流出171亿

　　上周沪深大盘再度破位下跌，前期强势的中小板、创业板及题材概念股大面积补跌，6月以来资金开始不断流入的银行、保险等大市值股表现相对较强，同时连续超跌的地产股周五午盘异动也给市场企稳带来信心。大智慧超赢数据显示，与股指暴跌相应，上周五个交易日大盘资金净流出达170.6亿元，反应系统性风险释放过程。

　　上周两市仅工程建筑一个板块呈资金净流入，净流入金额为1774万元。其中，中国建筑、中国中冶、中国铁建等三大破发大盘次新股被主力大幅净买入，净流入资金分别达到3.14亿元、1.05亿元和0.56亿元，大股东增持预期是资金流入的重要看点。该板块流入较多的个股还包括上周逆市上涨的柯达股份，一周资金净流入920万元，另外龙建股份、路桥建设、精工钢构等单个品种的净流入资金也均超过100万元。

　　在资金净流出排行中，有色金属、房地产、医药、煤炭石油、化工化纤五大板块上周资金净流出均超过了10亿元，分别为16.8亿元、14.6亿元、11.4亿元、10.9亿元及10.4亿元。

　　在上周的大跌过程中，基金重仓板块连续出现在资金流出和跌幅榜前列，基金的短线思维导致其在大肆出逃的同时，也加速了市场的下跌。从资金流向看，在本轮调整中跌幅相对较小的有色金属板块黄金股及部分稀土永磁概念个股遭遇机构抛售，本周资金大幅流出，山东黄金、中金黄金、包钢稀土等个股位居资金净流出前列。

　　值得注意的是，周五午盘以万科A为首的地产股启动引领指数绝地反击，该板块当日资金净流入1.1亿元。显然，在经过连续超跌后，地产股异动对市场信心恢复起到一定提振作用。从全周来看，中天城投、阳光城、合肥城建、格力地产等二三线股资金净流入超过千万，29日跌停的金地集团资金大幅流出3亿元。此外，电子信息、仪电仪表、机械、交通工具、银行、酿酒食品、券商、运输物流等八大板块一周资金净流出均在5亿元以上，显示资金恐慌减持特征。

　　经过连续下跌市场风格逐渐变化，银行、保险等大市值股表现抗跌，但不具有赚钱效应，而小盘股集体补跌却重挫市场人气。当然，除了周五异动的地产股，在大股东增持风波刺激下的大盘次新股上周相对强势，如中国西电、中国建筑、中国国旅等、中国中冶。业内人士认为，在市场偏弱行情下，可继续关注大盘次新股尤其是具有央企性质的，在股价底部区域往往能吸引基金等机构买入以完成仓位调整及配置。

　　●内地与香港股市下半年资金面吃紧

　　全球经济疲软导致金融市场资金面压力或将持续加码。欧债危机虽暂告一段落，但是它所引发的“蝴蝶效应”还在全世界范围内演变。加上今年中国宏观调控政策的影响，许多投资银行于近期纷纷下调中国今年的GDP增长预期，一级市场融资功能也将受到较大影响。

　　下半年有8000亿募资需求

　　农行A+H股共计1418.7亿—1567.7亿元的IPO完成之后，中工建三大行的两地再融资也将悉数展开。按照今年3月30日国务院正式批复的银监会关于大型银行2010年补充资本的计划，工行、建行、中行和交行的再融资总额为2870亿元。

　　港股方面，下半年友邦保险重启上市，按之前的招股计划，融资额将高达200亿美元（约1560亿港元）；2008年计划融资20亿美元（约156亿港元）的熔盛重工卷土重来，以及早前宣布年内来港上市的俄罗斯电力公司EuroSibEnergo（约融资117亿港元）和钼企SMR（约融资8亿港元）。

　　A股方面，除以上大型银行的主板再融资以外，深市中小板和创业板IPO目前已达到月均200亿元的发行速度。如下半年发审速度依旧，据证券时报记者估算，在今年下半年，预计两地融资总额需求或将超过8000亿港元。

　　以上预测还不包括未披露的拟上市企业。据港交所最新发布的报告显示，截至6月底，共有78家公司向港交所提交上市申请，目前有24家已原则获批但仍未上市。而综合港媒报道，目前至少还有15家计划下半年在港上市的公司正在接触保荐机构。

　　资金缺口或现

　　永丰金融集团研究部主管涂国彬表示，若下半年港股及外围市场表现不好，港股方面未必能达到去年2430亿港元的总融资额。“特别是大型新股，不一定会有好表现，公开招股超购500倍的中国中冶在上市首日大跌12%可看做一个标志性事件，市场对大型新股的信心已经下滑。”耀才证券总经理陈启峰预计，若恒指能够稳守2万点左右，新股市场将再次活跃，即使跌穿18000点，如果企业肯调低定价，市场依然看好。今年以来，港交所暂停上市的企业已达7家，恒生指数已经下跌了8.78%，港股市值共蒸发了1.4兆港元。

　　“A股市场融资压力较大，预计资金缺口4500亿元。”银河证券研究报告称。该报告指出，下半年，国内货币总供给可能会少于总需求，根据广义货币全年增速17%、贷款增幅19%预测，6—12月份M2将新增4.6万亿元，贷款增长空间3.5万亿元，信用债券发行保守估计为1万亿元、股权融资4400—4700亿元。

　　该报告同时指出，资金方面的有利因素是基金仓位处于较低水平。此外，如果房地产市场调控效果显现，可能会迫使部分资金从房地产市场流出进入股市，这可能对股市资金形成较大的支持。但能否变成现实需要密切观察，这是下半年资金供应的重大变量。

　　●剔除指数下跌影响 五大基金公司主动增仓

　　根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为72.94%，比前周的73.56%减少0.61个百分点。其中股票型基金平均仓位为77.32%，比前周减少0.68个百分点；混合型基金平均仓位为67.06%，比前周减少0.53个百分点。

　　 上周沪深300指数大幅下挫7.39%，剔除指数下跌给基金带来被动减仓的影响后，偏股型基金上周平均主动增仓约0.91个百分点。其中股票型基金主动增仓0.67个百分点，混合型基金主动增仓1.18个百分点。

　　 从具体基金来看，上周319只基金中197只主动加仓、122只主动减仓，主动加仓幅度在5%以上的基金为53只，主动减仓幅度在5个百分点以上的基金为45只，半数以上基金仓位变化未超过3个百分点。上周高仓位基金的比例略有减少，仓位在80%以上的基金占基金总数的比例为38.87%，较前一周下降2.61个百分点。

　　 根据7月2日的测算结果，上周61家基金公司中38家加仓、23家减仓。其中国联安基金、宝盈基金、建信基金、华夏基金等基金公司增仓幅度较大，而减仓基金中银河基金、长城基金、泰达荷银基金等减仓幅度相对较大。

　　 剔除指数下跌影响，五大基金公司上周全部主动增仓。其中华夏基金、博时基金增仓幅度较大，超过3个百分点，而南方基金、易方达基金则是小幅增仓，嘉实基金仓位变化不大。

　　●人民币升值股市楼市下跌 国际热钱大出逃征兆已现

　　人民币升值刺激A股上涨的神话已恍若隔世。

　　人民币再一次升值了,从6月21日至7月2日,10个交易日上涨了0.824%。快于上一轮任一时段。如果按照前一轮人民币升值经验,A股上证指数必定大幅上涨。然而,市场让绝大多数人大跌眼镜的是--A股惨烈下跌。除恢复弹性首日上证指数上涨2.9%外,其后9个交易日,最大下跌10.07%。

　　与此同时,人民币升值的楼市上涨效应也神奇消失了,自从此轮房地产调控政策出台后,楼市就进入了观望期,价格有所松动。近日,北京、上海等地的二手卖盘开始集中涌现,房地产商新盘也开始降价,尤其是万科(000002),个别楼盘降幅达20%,给地产商以较大冲击,楼市恐慌情绪明显升温,房价可能不久将进入快速下跌通道。

　　为何同样是人民币升值,前一轮和这一轮,股市和楼市的表现如此截然相反？这对中国和投资者意味着什么？

　　前周,人民币被宣布恢复弹性当日,笔者与一位基金公司的老总交流时,这样谈了对后市的看法:最关键在于人民币升值与股指的关系,如果上证指数涨速超过人民币升值,则A股仍有重回牛市的可能;如果上证指数明显弱于人民币升值速度,甚至人民币升值、A股跌,则笔者的推断--股指期货:战略做空中国的拐点--就已经没有悬念。中国正在被战略做空,决策者已经不能再抱有任何侥幸心理。

　　还有新的坏消息,比如中国地方债务的审计显示,有7个省、10个市和14个县本级超过100％,最高的达364．77％。这无疑是一个继房地产调控、股指期货、欧元危机外需收缩等之后另一个看空中国的重磅炸弹--在主权债务危机备受关注的时刻, 364.77%的数据,远超过欧洲的希腊和美国的加州,这会令所有投机嗜血的国际热钱非常兴奋。

　　战略做空中国的条件都已经具备了,剩下的悬念是国际热钱以怎样的先后次序最大化锁定在中国的收益。

　　从2004年后陆续进入中国投机的国际热钱,规模巨大,据笔者测算,其本金在9500亿美元上下（测算方法为,先测算出2004年前10年的中国外汇储备的平均增长率,由之推算出2004~2008年外汇储备的正常余额,以2008年初的实际外汇储备额--测算正常值）,以人民币对美元汇率平均为1:7.8测算,迄今,其平均汇率收益为15.1%,约1400亿美元,其间,中国股市从1000多点上涨到6124点,楼市价格翻了几倍,以其平均投资收益率为100%计,又是一个9500亿美元,即热钱在中国的总量超过2万亿美元。

　　这么一笔巨大游资,其天生本性是如何保值增值。如果留在中国,必定要有利益空间可图。可现在国内A股大跌,热钱能做中国散户基民的救世主？楼市拐点出现,很可能进入加速下跌阶段,在过去10年中国大都市楼价已经涨10倍的情况下,它们会接盘？中国当前的PE泡沫已经达到最高峰了,再加大投资？不可能!除了爆炒大蒜、绿豆等粮食农作物外,国内已难有满足巨额游资资本增值的大空间了。

　　国际热钱不是乌龟,它们是狼群,嗜血闻风而动。因此,这些热钱就很可能大幅外流,以保存投机中国的战利品,并去寻找更有增值空间的国家和市场--尽管这在当今世界并不容易。

　　现在中国很有可能已处在热钱大规模外流的拐点上!端倪其实已现。5月份,在贸易顺差、FDI继续上涨的同时,新增外汇占款却大幅下降,当月"新增外汇占款-贸易顺差-FDI"也由正转负。

　　近日,本报发表的《人民币美元供需濒临逆转》一文所述情况进一步印证了笔者的推测:某大型商业银行结汇、售汇额累计出现的净结汇规模,今年前四月同比均正增长,但5月同比负增长35%,6月同比负增长49%。这说明银行的客户倾向于抛出人民币持有美元。这个情况并非个别,最近,笔者接触了两家国内银行的高层,他们都反映近期银行内的美元突然紧缺。

　　假如国际热钱大规模外流,怎样的节奏和操作最符合那些最聪明的热钱之需呢？即制造最后一波人民币升值,在他人盲目追涨跟风时,它们可以以人民币最高价卖出置换美元;对于中国,最糟糕的是,美元势力威逼人民币升值,市场人民币买盘不足,央行或国内商业银行出面购买人民币,对于国际热钱而言,这将是最高位脱手人民币的最理想状态。

　　当人民币开始贬值,盲目跟风者恐慌抛售,人民币从升值到贬值的拐点就会出现,乃至进入快速贬值的阶段。人民币贬值的幅度将主要取决于楼市股市下跌幅度和经济基本面变糟的程度。人民币对美元贬值10%是相当有可能的。

　　中国的当务之急:一是做好随时向金融系统大规模注入流动性的准备;二是防范国际热钱大规模集中离境。笔者在2008年6月《反热钱战争》一书中就提出了对策:实施资金集中出境的浮动税率制度,宣布对集中离境的资本征收"外汇集中离境税"。这可对热钱集中外逃起到"一剑封喉"的作用。

　　从法理上说:由于中国并没有开放资本项目自由化,大部分国际热钱是非法的,中国有权增收上述税收。然而,外部势力必定反弹,甚至不排除动用外部军事威慑。

　　而最直接有效的方法是,在人民币开始贬值时,宣布人民币一次性贬值10%,热钱将渡河正半,进退维谷,达成最佳反击效果,不过,那时中国需要极大的政治勇气和金融铁腕。

　　还有另外一种情况,即在国际热钱做空中国的关键时期,美国国内出现了重大金融或者社会政治动荡,则中国有可能逃过一劫。但无论如何,我们应该彻底解决权贵既得利益扩张、内部人向外利益输送、社会财富分配不合理的根本问题。

　　希望现实证明这是忧天的杞人。

　　●713家公司披露中报预告 逾七成公司业绩预喜

　　截至7月4日，沪深两市有713家上市公司披露了中期业绩预报。其中，中期业绩预增、扭亏或续盈的预喜公司合计550家，占已公布中报预告公司的77%。

　　这些业绩预喜公司主要集中在机械设备、电子元器件、化工、有色金属、医药生物等行业，部分中报预增公司的股价“蠢蠢欲动”。除了业绩预增公司外，中期具备分红潜力的公司也引起了市场关注。

　　七成公司业绩预喜

　　根据统计数据，在已公布2010年中报业绩预告的713家上市公司中，358家公司预增、50家公司预减、107家公司亏损、97家公司扭亏、95家公司续盈、6家公司上半年业绩不确定。

　　在业绩预增的358家公司中，125家公司预计中期业绩同比涨幅在100％以上。其中，业绩预增10倍以上的公司共有11家。安纳达、徐工机械、风华高科和三峡新材业绩预增40倍以上。在中期业绩预增幅度在50%以上的200家公司中，中小板公司多达107家，创业板公司仅4家。

　　中小板上市公司方面，统计数据显示，截至7月4日，在沪深两市437家中小板上市公司中，394家发布了2010年中期业绩预告。其中，业绩预增和扭亏的公司共有267家，占全部中小板上市公司的六成多。

　　创业板公司方面，截至7月4日，在90家创业板上市公司中，只有8家公司发布了2010年中期业绩预告。其中，国民技术、长信科技和华星创业三家电子信息类上市公司均预计上半年业绩增长。国民技术预计上半年盈利将达到9500万元至1.06亿元，同比增长167%至200%。长信科技和华星创业则预计上半年业绩增长50%至100%。宝德股份、华谊兄弟和朗科科技预计2010年上半年业绩将出现大幅下滑。

　　业内人士指出，从2009年的整体表现看，创业板公司的业绩增幅超过了A股整体水平，也跑赢了中小板，但并非所有的创业板公司都具有高成长性。今年一季度，创业板公司的高增长态势已经放缓，因此应该注意那些业绩增长低于预期的公司。

　　机电医药表现不俗

　　从行业分布看，业绩预增的公司主要集中在机械设备、电子元器件、化工、有色金属、医药生物等行业。由于市场好转，部分强周期行业如机械、有色、化工业绩表现不俗。弱周期行业中的医药等行业也保持了稳定增长态势。

　　在95家发布业绩预报的机械设备类公司中，54家预计上半年业绩增长、9家预计实现扭亏。业绩预增幅度超过1倍的公司共11家。其中，徐工机械、闽闽东、厦工股份等5家公司预增200%以上。由于实现了整体上市，徐工机械的报表合并范围大幅增加，经营规模和盈利能力有了较大提升。公司预计上半年实现净利润12亿元，同比增长89.2倍。沈阳机床则由于销售向好，预计上半年实现净利润1亿元，得以扭亏。

　　由于全球电子业逐步复苏，电子元器件的中报业绩表现不俗。在60家发布业绩预告的电子元器件公司中，32家预增、10家扭亏。风华高科、实益达、通富微电、士兰微和歌尔声学5家公司上半年净利润预增3倍以上。

　　一些有色金属和化工等强周期行业的上市公司也预计中期业绩回升。其中，20家有色金属类上市公司预增、7家扭亏。市场形势的好转成为不少公司扭亏的主要原因。中国铝业表示，由于经济复苏、铝消费回升，公司预计上半年实现盈利。锡业股份称，2010年国际有色金属市场价格逐步回升，产品销量比去年同期增加，预计上半年实现净利润1.55亿元。化工行业中则有39家公司预增，14家公司预计扭亏。

　　作为传统的弱周期行业，医药生物业保持着平稳发展态势。医药生物行业共有47家公司发布业绩预报，31家公司预增，占比近七成。华兰生物、京新药业等10家公司预计增幅超过100%。位于“百元股”阵营的海普瑞预计上半年净利润同比增长100%-150%。

　　中报行情悄然酝酿

　　随着中报披露期的临近，中报行情已悄然酝酿。

　　4月15日以来，沪深两市大幅调整，截至7月2日，沪深300指数累计下跌25.55%。不过，在358家业绩预增的公司中，203家公司股价跑赢了同期大盘，占比达56.7%。在157家业绩预降的公司中，仅有56家跑赢了大盘，占比不到四成。登海种业、洋河股份和广晟有色等公司股价涨幅均超过10%，三家公司分别预计上半年业绩增长120%-150%、50%-70%和50%以上。

　　除了关注业绩预增公司外，“高送转”预期也是中报行情的一个亮点。具备高送转潜力的公司往往有较高的每股资本公积、每股未分配利润和每股净资产等。此外，股本小、超募资金可观、年报期间分红较少的高成长性创业板公司在中报期间的分红也被寄予了厚望。

　　从目前来看，在全部上市公司中，今年一季度末的每股资本公积与每股未分配利润之和在5元以上的公司共有226家，多为创业板和中小板公司。在90家创业板公司中，有52家公司的一季度每股资本公积与每股未分配利润之和超过5元。例如，世纪鼎利一季度末每股未分配利润3.23元，每股资本公积21.75元，总股本仅为5400万股。截至7月2日收盘，公司股价达126.39元。虽然公司在2009年度每10股派发现金股利6.50元（含税），但市场对其中报分红仍存预期。

　　此外，业内人士指出，由于证监会规定公司再融资需要满足的条件之一是“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”，因此目前有增发计划的公司也有可能实施中期分配。