中国本土最大的体育用品制造商李宁有限公司的2010年中期业绩并不令人意外，主题词是稳健增长。这预示着在奥运井喷行情已成往事的中国体育用品市场，耐力跑已取代加速跑。对刚刚超过阿迪达斯成为中国市场第二的李宁来说，赢的关键已悄然转换：从规模制胜，到品牌驱动──是到了重写增长故事的时候了。

8月25日晚间，李宁在香港公布其截至6月30日止的今年上半年财报，销售收入上升11.2%至人民币45亿元，权益持有人应占利润上升23.1%至人民币约5.816亿元。其中，核心品牌李宁牌的收入达41.34亿元人民币，较去年同期增长10.6%，占集团总收入91.8%。李宁牌的鞋类产品、服装产品及配件产品之销售分别增长7.4%、12.3%及22.6%。最大亮点是Lotto(乐途)品牌，收入大幅增加206.7%至4733.6万元人民币。

照此速度，今年李宁将如愿以偿迈入百亿俱乐部行列。公告称，从其举行的2010年第三四季度李宁品牌订货会情况来看，整体订单金额同比增长率均为20.3%，预计2010年下半年增长还将高于上半年。

如何重写增长故事？正如李宁公司CEO张志勇所说，中国体育用品市场即将告别渠道为王的时代。受益于中国的消费热潮，最近10年来，许多本土品牌只要扩大店铺规模，销售收入即增长可期。而现在，租金压力和人工成本，已使得单店成本大大上升，这必然驱使聪明者开挖坪效比──提高单店、单品的收入增长空间。

率先转型者必将受益。6月30日，李宁宣布品牌重塑计划，包括LOGO图案、口号、定位和营销策略均大幅调整，其核心是希望能够掌握更大定价权，让产品“越卖越贵”，破除价格战的诅咒。

品牌重塑之外，内部供应链优化和再造势在必行。李宁平均存货周转期已由2009年上半年的56天缩短至48天，由此释放出巨大的现金流。同时，改革销售体系，将中国市场分为华北、华东、华南三个区域，买货权下放，让各区域根据当地市场特点召开订货会，灵活选择贴近当地市场的货品。前台的变革，必将倒逼设计、制造、物流等后台支持部门更加与市场接壤。

不过，有待观察的是，李宁的换标行动实际效果如何，将在下半年经营业绩中才得以真实体现。特别是，李宁希望建立与羽毛球运动的直接关联度──如同耐克之于篮球，阿迪达斯之于足球一样，其能否如愿以偿，亦需看李宁的进一步行动。

财务摘要