淡看基金年度业绩前十佳 

      又是一年结束了。又有同样的话题在谈论：基金业绩的前十名。很多人都会在讲同一个内容：去年的前十名绩优基金，今年仅剩几个，谁留了下来，谁没有留下来，都是为什么？前者是正面的，后者是在挖疮。 

      从新闻的角度出发，报道一下基金年度绩效的前十佳，是可以的。但是，再深究下去，就不合适了。因为，大家似乎都有这样一个良好的愿望：希望这前十佳能够持续，去年是，今年还是，明年还是，………… 

      从心理上来讲，这个愿望是好的。但若从市场的客观实际情况来讲，这个愿望便具有值得商榷之处： 

      第一，从新基金的角度来看，我们的市场在不断的发展，基金的数量在不断地增加，2010年末已有700多只，2009年末是500多只，2008年末是400多只。总之，每年都有不少的新基金在发行，如果每年的业绩领跑者总是由那固定的老十只基金在担任，那么，发行这些新基金还有什么用处呢？如果基金的绩效表现情况真的如此，那么，这个市场就没有发展的必要了。 

      第二，从老基金的角度来看，如果每年基金业绩的前十佳都是固定的，则说明了这样两个情况：一方面，好的就永远是好的；另一方面，不好的就永远是不好的。从理论上讲，由于基础市场行情的风格特征、基金经理的能力发挥等因素的影响，基金的业绩排名顺序不可能永远不变。从市场实际情况来看，在高风险产品方面，如股票型基金、指数型基金、混合型基金、债券型基金，等等，绩效的排名变化年年都很大；而在风险很低的产品方面，即货币市场基金，绩效排名的变化情况不大，例如，2009年度业绩领先的基金，就有很多是2008年度表现好的。 

      第三，从基金的分类来看，现在大家所关照的基金绩效年度前十佳，仅仅关注的是相关基金的净值增长率，很少有人会考虑到基金的类型差别。这样做，会对市场产生很多误导。从国家的法定基金分类来看，有股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、其它基金这五大基本类别，每类基金在不同的基础市场行情背景之下，表现出不同的绩效特点，如2008年、2010年，债券型基金整体较为风光。近年来，在高风险产品方面，少数能力突出、发挥出色的基金管理人会创造出超越市场平均水平很多的收益，这种情况，需要特殊对待。 

      第四，从市场中的一些运作情况来看，随着基金公司方面运作经验的不断丰富，以及其它方面的很多利益需求，业绩好的基金，在申购方面常常会出现一些异常情况，总体概括起来有两种：限制申购，暂停申购。这样做的目的在于让相关基金有一个相对良好的运作环境，为的是维持和提高相关基金的业绩排名。从市场的实际效果来看，这种做法并不是很理想，否则，封闭式基金就必然会溢价了。 

      目前市场上暂停申购的基金，尤其是长时间暂停申购的基金数量不是很多；数量较多的是限制申购的基金，限制的额度大小不等，有几万元、几十万元的，也有几百万元的。无论的暂停申购，还是限制申购，基金公司方面都给了一个看似比较好的理由：“为了维护原持有人的合法权益”。这个说法其实是经不起推敲的，因为，基金公司有社会责任，要维护的全体投资者的合法权益，包括已有的、潜在的。 

      最后，最为重要的是：（1）希望广大投资者能够从关注基金业绩前十佳这个及其狭窄的目标中解放出来，把关注的目标从区区10只，扩大到各个主要类型基金的前20％、前30％、前40％，甚至前50％。只要相关基金的业绩能够较为稳定地、长时间地维持在这个水平之上，就是好的基金。 

      （2）大家关注基金的业绩表现，千万不要仅仅局限在自然年度这样一个单纯的统计指标上，“过去一个月”、“过去一个季度”、“过去半年”、“过去一年”等不同时点和时间长度的指标，都值得关注。