细算一下，股市从2009年8月份高点开始回落以来，已经调整了两年多，跌幅在1000点左右。在国内外经济大环境并没有出现明显恶化，境内经济仍然保持较高增长速度，上市公司效益总体上还在不断提高的大背景下，股市出现这样的走势，无疑是令人沮丧的。当然，造成这种局面的原因很多，譬如最近人们比较关注的上市公司分红问题就是其中之一。众所周知，如果与海外市场的上市公司作番比较，不难看出中国上市公司的分红率相对较低。那么，是不是因为分红少，甚至有的上市公司多年来一直不分红，降低了中国股市的投资价值，导致了股市的长期低迷呢？

　　应该说这的确是一个原因。考察一下那些分红少的公司，大多在上市时情况还可以，手中也不是没有利润可以用于分配，但是公司往往以一句“为了扩大再生产，利润暂不分配”为搪塞，将盈利部分继续用于投资。当然，如果投资效果好的话，倒也无可厚非，将来可以为投资者带来更多回报。但问题是很多进一步的投资却没有收到预期效果，这样不但使企业的净资产收益率下降，还会拖累整体经营。甚至还有个别公司，没有分配掉的利润被大股东挪用，乃至一步步被掏空。总体来说，上市公司不分配以及少分配利润，与其投资扩张冲动强烈有关，而这无疑和它缺乏真正的、持久的成长性，违背企业运行的规律有关。这些问题的长期积累，客观上对资本市场是有害的，将其视为股市中的负面因素，显然是有道理的。现在证监会明确要求上市公司应该制定分红政策，加大对股东的现金红利回报，这是有的放矢之举，抓住了问题的一个要害。

　　不过，需要指出的是，企业是否分红，应该取决于是否有利于其长期发展。如果公司的净资产回报率很高，也不一定要分配现金红利，因为钱留在企业中可以创造更高的收益。对于投资者来说，上市公司即便不分红，这点钱也是作为股东权益存在着，同样归属于投资者。而分红，不过是将这部分股东权益以现金形式发放给股东，分红以后上市公司的股东权益是要减少的，反映在股价上就需要做除息处理。在这个意义上，并非红利分配得越多越好。这方面的一个典型是美国的微软公司，它在很长一段时间因为发展很快，不分配红利，这并没有降低其投资价值，相反倒是促进了企业的快速发展。其实，对于一家成长性优异的企业来说，有时分配现金红利并非是最好的选择，特别是如果企业还想在资本市场上再融资的话，先分红再筹资，股东还要多承担一笔红利税，在财务上就未必合理。因此，鼓励上市公司多分配现金红利是对的，也符合中国现在公司治理水平比较低的现实。但是，在评判公司价值的时候，也不适合以每年的分红率高低为主要依据。因为这方面的情况比较复杂，需要具体问题具体研究。

　　其实，对于投资者来说，上市公司能够高分红当然是好事，这也是大家在选择投资目标时需要认真关注的因素。但与此同时，寻找一个高成长的公司可能更重要。因为只有高成长，才会给大家带来丰厚回报。管理层现在抓上市公司的分红问题很有必要，但是否还应该对上市公司的成长性提出更高要求呢？至少从IPO开始，严格把关，将那些真正具有高成长潜力的公司推上市，同时采取措施，杜绝上市后“变脸”现象。做到了这两条，中国上市公司的质量就会有很大提高，股市也不可能再表现得很疲弱。