上周，上证指数出现2008年大熊市之后的第一次周K线7连阴，但自前周2200点失而复得后，上周2200点再次经历了两次失而复得的走势，下跌动力已逐步衰减。虽然A股成交量始终低迷，市场普遍悲观（中金上周已预期明年A股可能下跌至1600多点），不过利好因素进一步聚集，A股随时可走出底部。

上周社保基金宣布已在前周增加权益类投资100亿元。

去年以来，央行连续十多次提高存款准备金率的根本原因，是对冲新增外汇占款。而11月，外汇占款出现近十年来第一次连续第二个月的负增长。预计存款准备金率的第二次下调已为期不远，而且2012年将多次下调。

根据央行对城镇居民储户的调查显示，房产已不再是居民投资的首选，明年房地产调控深化的概率大于放松的可能，股票的相对投资价值将更加凸显。

明年当然不可能重现4万亿的经济刺激计划，和类似于2009年的新增贷款翻倍增长的货币政策，不过中国经济政策的核心是什么？我看是经济的高速增长，或较高速增长，因为中国不大可能全面削减三公支出，增加全民福利，也不可能改革农村的土地所有制，只有经济的高增长，才能带来全社会居民福利的增加，而既得利益者，收益将更大。所以静态地基于目前的货币政策、税收政策和财政政策、产业政策，来推断未来股市的涨跌，没有太大的意义。

明年铁路投资将继续小幅负增长，对银行贷款的刚性需求将继续下降。2012年1月，随着新的放贷高峰期的到来，流动性紧张的缓解，股市将收阳，根据最近11年以来1月涨跌预示全年涨跌的“规律”，全年也将有30%-50%，甚至更高的涨幅。

不仅在A股市场，有1月行情预示全年涨跌的“规律”，在美国的标普指数，二者的相关性也在70%以上。这到底是一个“规律”，还是一种巧合？最起码目前看不到形成这种规律的基础。而且如果看2000年以前的A股，就不存在这样的“规律”。