这次联合株式会社收购价比起上星期五收市价有高达58％的溢价，故此不难想象星期一鸿兴股价一定会来个开高。不过投资者要留意的是其实在大部份这类收购中，收购价都未必能够真正反映现在市场认同的价格。故此，很多时候股价高开，热炒一段短时间，之后就会慢慢回落。说起类似例子，笔者想起另一宗交易，去年12月天大石油管材(839)宣布，Vallourec获引介作为公司的战略投资者，而Vallourec同意按每股3.96元认购1.96亿股天大石油新H股，总代价为7.76亿元。由于Vallourec是以37%溢价入股的，故此消息一出，当天股价马上升了超过17%，收市报3.39港元。不过之后，股价却逐渐回落，上星期收市价为2.99元。

在这里，笔者不是想说被收购方并不值收购的价钱，笔者想带出的是因为企业入股跟基金入股存在不同目的，故此它们在考虑收购价时亦会用不同的估值模型。基金是投资者，投资者最重要的是要在投资项目上赚钱，就是希望低买高沽。因此，它们很着重于入股价，最好当然是有折让地入股，这样可以降低它们的输面。相反，对于收购鸿兴的联合株式会社或者入股天大石油的Vallourec来说，它们的目的是出于业务上的考虑。它们不一定是要在这项单一投资上赚钱。大企业都是以大局观去看收购的，故此只要在它们的计算模型中，收购后跟原来业务能够产生大于收购价的协同效益，那么它们都会考虑收购。读者想想，平日一只股票的交易，交易的人是会以投资者想法为多，还是会以企业入股想法为多?当然是前者占绝对比例，故此企业的入股价不能够真正反映市场认同的价格不是没有道理的。

另外，假设市场上有一个正式的统计，来计算投资者跟基金入股及投资者跟企业收购入股回报的比较，笔者想前者一定会比后者高得多。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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企業入股跟基金入股不同

鴻興(450)上星期五在收市後發出通告，指其大股東Asia Packaging Company Limited，亦即是CVC旗下的投資公司，將29.9％股份出售給聯合株式會社，交易價為現金14.25億元，即每股作5.25元，比市價有高達58％的溢價。如果有留意股市的投資者，都應該聽說過當年金融海嘯，鴻興因投資了Accumulator大蝕一億六千萬，最後引入了CVC作白武士，CVC以每股2.7元，認購了鴻興3.24億股或35％，涉及8.73億元，成為了大股東。

這次聯合株式會社收購價比起上星期五收市價有高達58％的溢價，故此不難想像星期一鴻興股價一定會來個開高。不過投資者要留意的是其實在大部份這類收購中，收購價都未必能夠真正反映現在市場認同的價格。故此，很多時候股價高開，熱炒一段短時間，之後就會慢慢回落。說起類似例子，筆者想起另一宗交易，去年12月天大石油管材(839)宣佈，Vallourec獲引介作為公司的戰略投資者，而Vallourec同意按每股3.96元認購1.96億股天大石油新H股，總代價為7.76億元。由於Vallourec是以37%溢價入股的，故此消息一出，當天股價馬上升了超過17%，收市報3.39港元。不過之後，股價卻逐漸回落，上星期收市價為2.99元。

在這裡，筆者不是想說被收購方並不值收購的價錢，筆者想帶出的是因為企業入股跟基金入股存在不同目的，故此它們在考慮收購價時亦會用不同的估值模型。基金是投資者，投資者最重要的是要在投資項目上賺錢，就是希望低買高沽。因此，它們很著重於入股價，最好當然是有折讓地入股，這樣可以降低它們的輸面。相反，對於收購鴻興的聯合株式會社或者入股天大石油的Vallourec來說，它們的目的是出於業務上的考慮。它們不一定是要在這項單一投資上賺錢。大企業都是以大局觀去看收購的，故此只要在它們的計算模型中，收購後跟原來業務能夠產生大於收購價的協同效益，那麼它們都會考慮收購。讀者想想，平日一只股票的交易，交易的人是會以投資者想法為多，還是會以企業入股想法為多?當然是前者佔絕對比例，故此企業的入股價不能夠真正反映市場認同的價格不是沒有道理的。

另外，假設市場上有一個正式的統計，來計算投資者跟基金入股及投資者跟企業收購入股回報的比較，筆者想前者一定會比後者高得多。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票