市场回顾

一、基础市场

上周截止周五收盘，上证综指收于2967.41点，下跌0.35%，深证成分指数收于12699.42点，周跌幅为1.87%。从规模指数看，上周中证100指数上涨0.32%，中证500指数下跌2.83%，大盘股表现强于小盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个行业指数中有4个上涨，上涨的行业为黑色金属、金融服务、采掘、有色金属，涨幅分别为2.59%、2.00%、1.74%、0.45%;家用电器、农林牧渔、交运设备位于跌幅的前列，全周跌幅分别为4.35%、4.34%、4.18%。

债券市场，中信标普全债指数全周上涨0.03%。交易所债券表现较强，上证国债和企债指数再创新高。可转债中标的正股为钢铁、银行的大盘转债表现较强，16只可转债价格平均跌幅为0.63%。

上周受美国公布良好的经济数据影响，欧美市场普遍上涨。道琼斯工业平均指数上涨1.28%，标准普尔500指数上涨1.42%。亚太市场也普遍上涨，恒生指数上涨2.78%，东京日经225指数上涨1.81%;韩国综合指数上涨3.26%，印度孟买指数上涨3.21%。

上周各类指数表现
指数名称	收盘指数	涨跌幅（%）
上证综合指数	2967.41	-0.35
沪深300	3272.73	-0.66
深证成份指数	12699.42	-1.87
上证基金指数	4750.23	0.42
深证基金指数	5911.55	-0.08
道琼斯工业平均指数	12376.72	1.28
标准普尔500指数	1332.41	1.42
德国DAX指数	7179.81	3.36
法国巴黎CAC40指数	4054.76	2.07
伦敦金融时报100指数	6009.92	1.85
俄罗斯RTS指数	2076.78	1.73
东京日经225指数	9708.39	1.81
恒生指数	23801.90	2.78
韩国综合指数	2121.01	3.26
印度孟买Sensex30指数	19420.39	3.21
中信标普全债指数	1254.97	0.03
中债国债全价指数	114.53	-0.04
中债企业债全价指数	95.67	-0.08

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周市场出现调整，A股市场各大类基金中仅有QDII和货币型基金实现了正收益。海外市场的强劲表现使得QDII净值小幅上涨1.57%。开放式指数型基金相对于主动管理型基金的业绩优势得到延续，指数型基金周净值小幅下跌0.59%，而股票型基金和混合型基金净值跌幅分别为2.42%和2.09%。债券型基金净值再次受到股市下跌的拖累，全周净值跌幅为0.34%。

上周各类基金平均涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2011年3月31日

上周A股市场依旧延续了前一周的“二八”行情，地产、金融、采掘、有色金属等指数权重股表现较好，而大部分个股却出现下跌。从偏股型基金的收益来看，只有极小部分重仓指数权重板块的基金实现正收益。上周仅有7只股票型基金和8只混合型基金的业绩跑赢上证指数，个别基金出现4%以上的深幅下跌。个基净值涨跌的分化程度继续加大，所有股票型基金净值涨跌幅的标准差达到1.07，比前一周略有上升，反映出市场分歧加剧。景顺长城公司治理、长城品牌优选、东方策略成长居于股票型基金业绩的前三，净值涨幅分别为0.92%、0.80%、0.67%，上投摩根中国优势、东方龙混合、富国天瑞强势的业绩位于混合型基金中的前三甲。

由于目前指数型基金中大部分是跟踪大盘股指数的，因此其净值涨幅接近上涨指数。上周有29只指数型基金实现了正收益，占比明显高于主动管理型基金。国投瑞银沪深300金融、海富通上证周期ETF、华宝兴业上证180价值ETF的业绩位于所有指数基金的前列。

上周海外市场偏暖，QDII基金全部实现正收益。海富通海外精选、易方达亚洲优选、嘉实恒生中国企业位于净值涨幅的前三位。

权益类基金收益率排名前五
股票型涨幅前五		混合型涨幅前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	周涨跌幅(%)
景顺长城公司治理	0.92	上投摩根中国优势	1.63
长城品牌优选	0.80	东方龙混合	0.67
东方策略成长	0.67	富国天瑞强势精选	0.54
银华抗通胀主题	0.19	招商安泰平衡	0.21
光大保德信核心	0.03	新华泛资源优势	0.20
封闭式净值涨幅前五		QDII涨幅前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	周涨跌幅(%)
基金景宏	-0.46	海富通海外精选	3.35
基金裕隆	-0.56	易方达亚洲精选	3.04
基金兴和	-1.01	嘉实恒生中国企业	2.81
基金景福	-1.01	汇添富亚澳精选	2.28
基金开元	-1.12	银华全球核心优选	2.27
指数型基金涨幅前五
名称		周涨跌幅(%)
国投瑞银沪深300金融		1.85
海富通上证周期ETF		1.75
华宝兴业上证180价值ETF		1.57
华夏上证50ETF		1.39
易方达上证50		1.34

数据来源：Wind、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2011年3月31日

上周，债券市场继续上涨，但受到股票市场调整的拖累，债券型基金的业绩较前一周有所下滑，仅有10%不到的债基实现正收益。其中，博时信用债券A、博时转债A、鹏华普天债券A位于前三位，周净值涨幅分别为0.29%、0.20%、0.18%。上周在央行公开市场加大回笼力度的情况下，货币市场短期资金价格有所上行，货币型基金的平均年化回报率为2.96%，较前一周有较大幅度的上升。

固定收益类收益率排名前五
债券型涨幅前五		货币型涨幅前五
名称	周涨跌幅（%）	名称	周涨跌幅（%）
博时信用债券A	0.29	东方金账簿货币	0.16
博时转债A	0.20	华富货币	0.14
鹏华普天债券A	0.18	宝盈货币A	0.13
博时宏观回报AB	0.10	中银货币	0.13
万家稳健增利A	0.10	国泰货币	0.12

数据来源：Wind、好买基金研究中心

基金动态

一、基金发行

上周基金发行
名称	认购起始日期	认购截止日期	投资类型	管理公司
华宝兴业可转债	2011-3-28	2011-4-22	债券型基金	华宝兴业基金管理有限公司
工银瑞信消费服务	2011-3-28	2011-4-19	股票型基金	工银瑞信基金管理有限公司
建信双利策略主题分级	2011-4-1	2011-4-29	股票型基金	建信基金管理有限公司
诺德优选30	2011-4-1	2011-4-29	股票型基金	诺德基金管理有限公司
易方达黄金主题	2011-4-1	2011-4-29	QDII基金	易方达基金管理有限公司

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金分红

上周基金分红
名称	基金单位分红	红利发放日	权益登记日	除息日
银华优质增长	0.1100	2011-3-28	2011-3-25	2011-3-25
光大保德信收益C	0.0760	2011-3-29	2011-3-25	2011-3-25
易方达岁丰添利	0.0050	2011-3-29	2011-3-28	2011-3-29
光大保德信收益A	0.0800	2011-3-29	2011-3-25	2011-3-25
基金安信	0.1200	2011-3-30	2011-3-23	2011-3-24
基金安顺	0.2100	2011-3-30	2011-3-23	2011-3-24
中信稳定双利债券	0.0140	2011-3-31	2011-3-30	2011-3-30
基金丰和	0.0440	2011-4-1	2011-3-31	2011-4-1

数据来源：Wind、好买基金研究中心

焦点点评

一、央行决定加息0.25个百分点

中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，至此，一年期定存利率已达3.25%。

点评：央行此次加息的主要目的仍然是控通胀，国际油价的持续上涨以及日本灾后重建将施行的宽松货币政策都将使得输入性通胀的压力增大。值得注意的是此次也提高了活期存款利率0.10个百分点，要小于其他各档次存贷款利率的0.25个百分点。短期来看，银行的利差将增大。对于资本市场而言，流动性收缩的累积效应对估值高的行业个股产生较大压力。

二、3月份PMI回升

4月1日，中国物流与采购联合会发布的3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.4%，环比上升1.2个百分点。在连续多月回调之后，本月PMI首次上行。

点评：PMI指数在连续3个月回调以后出现回升，与目前经济增长逐步趋稳态势一致。从分项指数来看，构成制造业PMI的五个分类指数全面提升。与PPI密切相关的购进价格指数有所回落，其中主要是生活消费品价格指数回落幅度较大。

三、2月份我国新增外汇占款环比降57%

中国人民银行2日发布的最新数据显示，2月份我国新增外汇占款2145.23亿元，环比下降57%。此前1月份我国新增外汇占款达5016亿元，是自去年10月创下的30个月新高5190亿元后的第二新高。

点评：2月份外汇占款增量下降与当月我国出现贸易逆差有关，2 月的贸易数字受到农历春节假期的严重影响。全球经济持续复苏将支撑2011年我国的出口保持相对较快的增长，但由于基数效应和成本增长，出口增速逐步放缓的概率较大。

四、发改委部署电煤价格检查 告诫企业不得变相涨价

发改委披露消息称,已下发紧急通知,将会同有关部门对2011年重点电煤合同履约情况进行监督检查,对不严格履行合同和合同兑现率低的企业予以通报批评。发改委要求,相关企业要不得以任何形式变相涨价。

点评：政府采取行政手段以及窗口指导等方式控制短期内的物价上涨，与此同时采取釜底抽薪的方法持续回收流动性。随着外围大宗商品价格的持续上涨，而国内电煤企业难以提价或将对相关上市公司的利润产生负面影响。

好买观点

一、加息符合预期，大盘低估值板块仍具优势

上周沪深两市并未延续前一周继续上攻的势态，而出现震荡下探的走势，深市在前4个交易日均收阴线，表现明显弱于沪市。沪深两市在周5上午小幅下探后企稳反弹，采掘、金融、地产等指数权重股在反弹中仍然起到主力军的作用。上周市场的调整主要受两方面因素的影响：一是对央行4月初再度加息的预期又有所加强，二是临近清明小长假，部分短线资金流出，节日效应再次显现。

昨日，央行再次决定加息25个基点，我们认为，加息对市场的负面影响不会很大，上周前4个交易日持续的调整已部分反映了市场对清明节期间加息的预期，而这次加息恰好又处于3月份CPI数据公布之前，因此，此次加息之后即使公布的3月份CPI数据较高，短期内市场对再次加息的担忧也会有所降低。本周仅有3个交易日，大概率上股指仍将维持震荡，不利因素和有利因素交织，使得市场难有方向性的选择。短期对市场不利的因素有：再次加息虽然符合预期，但会使投资者对此前央行表示的“当前利率水平很舒服”产生怀疑，引发对未来中长期利率走势的担忧;油价的持续走高也将强化对输入性通胀压力的预期;发改委告诫电力、煤炭企业不得变相涨价，或将引起前期表现强势的采掘等行业出现调整;此外，国务院和住建部对各地公布的房价调控目标感到不满，也将引发市场对出台更为严厉的房地产调控措施的预期。但同时我们认为，即使市场出现调整，指数下跌的空间并不大。有利的因素仍然存在：较多机构的投资逻辑逐渐回归到传统的看估值、找安全边际上来，这对大盘股的估值修复行情起到一定的维护作用，由于前期基金对银行、钢铁等板块的严重低配，使得调仓换股仍将持续，这也对指数权重股有较强的支撑;国家对新兴产业的扶持开始逐步落到实处;积极的财政政策对上游相关产业的刺激仍将持续。这些有利因素或许不会在短时间内激发市场走强，但封闭了股指大幅下跌的空间。总体而言，未来指数震荡、大小盘股轮流表现、热点快速切换、主题投资盛行的市场格局仍将保持，建议投资者谨慎的同时不宜过分悲观，做好资产配置并精选个基仍将会有一定的收益。

二、偏股型基金的选择

关于偏股型基金的选择，我们依然从以下两条思路来考虑。第一，我们强调基金的调仓换股仍将持续，从2010年过度炒作、估值透支的品种中逐渐撤离，转向有安全边际的板块和一些有实际业绩支撑的成长股仍将是未来一段时间的主旋律，在调仓过程中大部分偏股型基金的业绩仍有可能落后于上证指数或沪深300指数，但部分前期已完成调仓换股，并且确能寻找到优秀成长股的“先知先觉”型基金仍将有一定的超额收益。第二，市场格局从成长性概念的炒作转变为更宽泛的主题性概念的炒作，意味着以成长股和周期股进行划分的视角来观察市场的热点切换或将逐渐失效，一个事件主题热点带动的往往既有“高成长”板块亦有“低估值”板块，并且这种主题热点的切换会较频较快。基于上述逻辑，我们在基金的选择上，可以从以下几点出发：首先可适当配置一些以大盘股为标的的指数型基金，对于主动管理型基金，我们也倾向于选择配置大盘蓝筹较多的基金，这些基金历史上曾经在大盘蓝筹行情中取得较好的业绩;其次，我们会选择规模相对较小的基金;最后，选择低仓位的基金。此外，从公司层面看，投研人员的稳定性也是重点考虑的一个因素。

三、债券型、指数型、封闭式、QDII基金的选择

上周，债券市场延续了前一周的上涨，但涨势渐弱。一方面是上周一级市场新发债券的规模较大，三大政策性银行均发行了金融债;另一方面，公开市场1530亿元的资金净回笼创近半年来的新高，阻止了货币市场资金价格的继续下探。相比银行间市场，上周交易所债券表现相对较强。从收益率曲线的期限结构来看，上周各个期限的到期收益率均与前一周基本相当。截止上周5，银行间市场10年期国债到期收益率为3.91%，比前一周小幅上行3.64个基点。我们认为从中长期来看，在通胀不进一步恶化的情况下，未来大幅加息的可能性并不大，而目前的债市收益率已经进入了可配置债基的范围，因此投资者可逐步增加债券型基金的配置比例，适当增大持有债基的久期，但在CPI仍未出现拐点之前，不建议投资者大幅度配置债基。短期看，周3的加息对债市的整体影响偏负面，债市收益率在经历了前期一定幅度的下行后本周上行的可能性较大。当前市场上一些结构型债基(国泰估值优先、同庆A)的年化到期收益率已到6%，投资者也可适当关注。

上周，仍然是以大盘蓝筹盘股为标的的指数表现较好。我们维持前期的观点：从中长期来看，在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。

上周，26只封闭式基金净值平均下跌1.79%，价格平均下跌0.04%，整体折价率为7.35%，折价率缩小近1.5个百分点。上周基金丰和分红且除息，当日上涨1.23%，处于封闭式基金前列。目前，对于封闭式基金的投资观点仍然延续，战略上仍然观望。战术上可以关注一些投资传统行业较多的基金。

4月4日收盘，道琼斯工业平均指数上涨23.31点，收于12400.03点，涨幅0.19%;纳斯达克综合指数下跌0.41点，收于2789.19点，跌幅0.01%;标准普尔500指数上涨0.46点，收于1332.87点，涨幅0.03%。近期香港股市走强，以香港为主要投资标的的QDII基金表现较好。现阶段，我们维持看好欧美市场QDII的观点。我们的逻辑认为，在发达国家量宽，发展中国家紧缩的背景下，发达国家或会有更好表现。假如发达国家为遏制通货膨胀进入紧缩，则发展中国家会有经济增长速度的比较优势。目前，发达国家还未迈出紧缩的实质性步伐。