欧洲加息意味着“全球性滞胀”就此拉开序幕。我们看到的事实是，欧洲宣布加息之后，石油价格不降反升，站上每桶110美元，而其它大宗商品价格同样随之大涨。这说明，欧洲加息根本管不住国际大宗商品价格的上涨，如果管不住油价和粮价，欧洲的物价上涨会因欧洲加息而消失吗？

我们分析一下欧洲加息的后果吧。第一，欧洲加息会使欧元坚挺，而相对的，美元贬值，美元相对贬值的直接后果就是刺激国家大宗商品价格进一步上涨，从而导致欧洲成本推动的通胀更加严重。欧元区的邻居英国，实际已经感到了巨大的痛苦，其失业率居高不下，企业开工严重不足，但CPI已达4.4%，有英国本土经济学家预计，英国CPI超过5%的日子不远了。而英国央行对加息忧郁良多，因为它们知道，加息或许抑制不住物价，反而会压制英国经济恢复。

第二，加息所导致的欧元坚挺，必将阻滞欧元区的出口。这一点对于德国十分重要，尽管德国CPI已达2.1%，但加息对美元贬值的刺激，无疑对加大德国输入型通胀的力度，同样会从成本端推高德国物价水平，同样会打断德国经济增长。

第三，欧洲经济恢复的水平是不是足以承受加息对内需的压制？我看不行，欧元区的失业率居高不下，经济增长率聊胜于无。如果欧元区连续加息，那压制的不是物价，而是经济增长。

第四，无论从政府债务还是个人买房贷款看，加息当然会加大再融资的难度，而这一点是各国政府都不愿意看到的。

第五，葡萄牙已经在申请救助，此时欧洲央行加息，无疑将加大救助成本。这使得欧洲的债信评级受到威胁。同时，也给经济表现仍显脆弱的爱尔兰和葡萄牙的经济恢复带来更大挑战。

无论如何，特里谢已经决定加息。我们曾经说过， 4月7日是一道分水岭，只要欧洲央行这一天决定加息，那“全球性滞胀”将就此起步。因为总体看，加息对经济的压制作用，远大于对物价的压制作用。

我认为，对全球性物价上涨真正可以发挥关键作用的是美国加息，这也是避免全球性滞胀唯一可以指望的条件。但美国愿意吗？当全球都在承受物价上涨之苦的时候，美国是否愿意立即扭转货币政策？

奥巴马开始转移石油价格上涨的视线。他本月初发表了一番关于油价的演讲，他把石油价格上涨的原因和责任推给了欧佩克对石油资源的垄断和对价格操纵。他说：“每隔几年，油价就会上涨；于是，政府官员采取老一套的做法，然后什么都没有改变……。我想，美国人民早就对此厌烦了。”

表面上看，奥巴马是在推动新能源的发展，但实际却表达的另外两层内含。第一，油价上涨是欧佩克的责任，与美元贬值无关；第二，美元紧缩政策对抑制油价没用。奥巴马所说的那种“不管用的老一套做法”到底是什么？我想当然指的是紧缩货币政策。所以，通过奥巴马的谈话我们也许可以领悟到，美国不愿意用收紧货币的办法去压制油价。换句话说，美国不会现在因为油价的上涨而收紧货币。

我们多次强调过，鉴于油价和粮价过于基础，所以它们的价格上涨会从成本端推动所有商品价格上涨，而且这一成本推动的价格上涨会导致经济萧条――也就是滞胀。这是历史告诉我们的事实，是无可辩驳的。