反弹不能持续的第一个原因是市场没有宏观政策转向放松的预期。因为宏观政策会不会因为经济放缓而再次转弯。如果再次放松，前面将极其凶险，那等于搭上了高速通胀的列车，随后便是经济的“硬着陆”。宏观政策调控政策的主体是信贷和地产。主要针对通胀威胁和地产泡沫。政策转弯的前提是政策已经在这两个领域取得阶段性成果。然而通胀形势依然严峻。大多数分析机构认为5月份CPI同比涨幅将达5.5%左右，到6月份将达到6%，而且6月份CPI涨幅超过6%，并在7、8月份继续维持在高位的风险已然上升。这样的通胀水平对股市的伤害绝对巨大。
通货膨胀超预期导致企业经营成本持续高企，经济增长就会自然减速，这是不可忽略的经济规律。中国经济不是产出型（以服务业为主导）的经济，而是依赖大量资本投入型的经济，国内投资和出口是两大引擎都需要大量的原材料和资金投入才能实现回报。这种类型的经济如果没有技术创新提高全要素生产率，要素价格不断上涨(资源、环境、人口)，产出是会减速的。这是经济发生“滞”的逻辑。这时候即使放松货币也无法改善产出效益。顶住高企的成本只会使供给面进一步恶化——我们现在看到的电价上调不到2分钱，煤炭马上价格上涨了10-15%，作为供应端上游的涨幅是其下游的10倍。这样一来电厂还会更多购买煤炭吗？不购买更多的高价煤炭就意味着少花钱，就意味着没有足够的产品和服务来吸收货币。最终会加深明天的通胀，经济因而滑向“滞胀”的泥潭。所以大力回收货币，顶住人民币升值压力持续加息是不二选择，在这个问题上我曾经和大多数宏观策略分析师一样过于乐观了。
如果6月份利息继续加码的话，就意味着未来一年期利率的调整方向可能以矫正成为正利率才会出现拐点。我们看到消解泡沫的三大因素加息、国际板和房地产去库存兑现还需要时间，没有利空兑现投资难以稳定的心态，市场也将在短暂反弹后继续寻底。
从技术面看，每次市场出现稳定的机会必须是周线出现底背离的情况。在跌破年线的熊市背景下市场即使跌势趋缓，但下沉趋势已经形成，反复搏杀的结果如同参与俄罗斯轮盘赌，无法保持良好平稳的心态，只能求助于短线波动，继续频繁操作很可能会带来更大的失误。接受当前的失败，冷静下来总结经验教训，技术上等待周线底背离，也许需要花费三五个月的时间，但相信中国经济经历了30年的高成长，积累的经济实力足以承受当前的剧烈调整，行情接近反转的一天就是开始盈利的一天。笔者联系QQ1055185478（未完待续）
通货膨胀超预期导致企业经营成本持续高企，经济增长就会自然减速，这是不可忽略的经济规律。中国经济不是产出型（以服务业为主导）的经济，而是依赖大量资本投入型的经济，国内投资和出口是两大引擎都需要大量的原材料和资金投入才能实现回报。这种类型的经济如果没有技术创新提高全要素生产率，要素价格不断上涨(资源、环境、人口)，产出是会减速的。这是经济发生“滞”的逻辑。这时候即使放松货币也无法改善产出效益。顶住高企的成本只会使供给面进一步恶化——我们现在看到的电价上调不到2分钱，煤炭马上价格上涨了10-15%，作为供应端上游的涨幅是其下游的10倍。这样一来电厂还会更多购买煤炭吗？不购买更多的高价煤炭就意味着少花钱，就意味着没有足够的产品和服务来吸收货币。最终会加深明天的通胀，经济因而滑向“滞胀”的泥潭。所以大力回收货币，顶住人民币升值压力持续加息是不二选择，在这个问题上我曾经和大多数宏观策略分析师一样过于乐观了。
如果6月份利息继续加码的话，就意味着未来一年期利率的调整方向可能以矫正成为正利率才会出现拐点。我们看到消解泡沫的三大因素加息、国际板和房地产去库存兑现还需要时间，没有利空兑现投资难以稳定的心态，市场也将在短暂反弹后继续寻底。
从技术面看，每次市场出现稳定的机会必须是周线出现底背离的情况。在跌破年线的熊市背景下市场即使跌势趋缓，但下沉趋势已经形成，反复搏杀的结果如同参与俄罗斯轮盘赌，无法保持良好平稳的心态，只能求助于短线波动，继续频繁操作很可能会带来更大的失误。接受当前的失败，冷静下来总结经验教训，技术上等待周线底背离，也许需要花费三五个月的时间，但相信中国经济经历了30年的高成长，积累的经济实力足以承受当前的剧烈调整，行情接近反转的一天就是开始盈利的一天。笔者联系QQ1055185478（未完待续）
我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！
去看看我的微博吧！http://t.hexun.com/62031/default.html