6月3日，《国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见的通知》公布，其中提出“推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系”。其中使用的“研究”二字十分微妙，给各方以无尽的猜想。我认为，这至少可以打消一些人急乎乎推出国际板的念头。

　　与此同时，媒体报道了近日可口可乐有兴趣登陆国际板的消息；此前，曾任中国证监会副主席的史美伦女士表示汇丰银行愿第一个在国际板上市。国际投行高盛则在5月30日发布研报称，“2011年下半年国际板可能即将推出”，“预计国际板上市的准入要求将比目前A股更加灵活”。对目前A股市场而言，高盛认为国际板对A股市场流动性的影响有限。由于财务杠杆和筹资需求较低，高盛认为国际板IPO的上市公司规模将在10亿—40亿美元范围内。高盛还说，对比2011年高盛估计的IPO和筹集的股本总和：4700亿元人民币和840亿元人民币(不包括国际板)，潜在影响可能有限。更重要的是，如果市场保持弱势状态，那么国际板IPO的发行计划也可能会相应做出调整。

　　显然，按照上述表述，国际板融资额度是微不足道的；如果市场处于弱势，准备来上市的外国公司还准备慈悲一点，少发一点股票。准备来国际板上市的外国公司很有“千方百计为中国股民乃至整个股市着想”的风范。有人为此辩护说，“对于投资者来说，资本市场的好坏在于能否以合理甚至便宜的价格买到心仪的公司股票。国际板的推出如果能给投资者带来这样的机会，就是好事。在我们看来，一个有外国公司的好市场，比一个只有中国公司的坏市场，要有价值得多”。

　　持类似观点的人还说，全球主要的资本市场长期以来保持10倍左右的市盈率，说明这种估值水平已经在投资者和融资者之间达成某种默契，这是一个能平衡利益的估值，公司能以较为公允的价格获得融资，而股民也可以获得相对稳健的投资回报。显然，这是在为国际板拉低A股公司价格鸣锣和叫好。当然，也有人说，汇丰到国际板上市可以拉高A股上市银行的市盈率，是给中国股民造福。理由是：汇丰控股当前市盈率14.4倍，渣打集团为13.6倍，而工农中建交五大国有银行，工行市盈率最高，不过才7.4倍。

　　但是，上述“美好承诺”中夹杂的不是其他，而恰恰是国际板要在2011年下半年开通，前述“送温暖”的外国企业要如期登陆。不过，既然是送温暖，为什么又“预计国际板上市的准入要求将比目前A股更加灵活”呢？真正追求公平、尊崇公平的企业，就应当认同到与中国企业走一样的程序、接受一样的监管这样一个最基本的原则。我之所以反对建立所谓的国际板，并非不希望外国公司来中国股市上市，而是反对设专席、开特别通道、建立迥乎中国企业的上市规则。

　　现在有一些人，把跨国公司描绘成中国股市的救世主，把可口可乐、IBM、宝洁等企业描绘成带领中国股市走向新时代的天兵天将。对这些公司极尽赞美之能事，主要是治理透明，不会为上市包装业绩。那么，中国企业包装上市究竟是从哪里学到的呢？难道不是从西方投行那学来的？

　　我要说明的是，中国股市的整体市盈率高于美国股市和中国香港股市的整体市盈率，一是比较的口径本身就有问题，二是涉及市场阶段性、投资渠道、资本文化等多方面的制约，没有可以完全拉平的灵丹妙药。解决市盈率之类的表象问题，最终要依靠法治，真正提高违法成本。市场公平了，市盈率即使高些，也无需过于担忧。

　　中国股市存在的问题是显而易见的，但有些问题是可以今天解决的，有些问题是需要创造条件逐步解决的。切不可把化解中国股市问题的希望一股脑地寄托在国际板身上。指望外国公司上市来拯救中国股市，这本身是不成立的。恰恰相反，如果我们彻底放弃“外国公司必然优秀于我”、“美国股市必然优秀于我”、“中国股市要进步就必须复制美国股市”的思维，中国股市的天地将是非常广阔的！

　　如果继续把所谓国际板当作拉低中国股市市盈率的手段，继续把所谓国际板当作规范中国股市的教师爷，继续把汇丰银行可口可乐当作中国上市公司成功的标准，继续把“有了外国公司中国股市更美好”等当作一个工作的信条，那么，中国股市将越来越没有自我，国际化就会沦为学不像、学表象、四不像的尴尬境地。被机械国际化裹挟的中国股市，就可能最终走向一条死胡同。

　　说明：本文不代表证券日报官方意见。

　　附录：

　　《国务院批转发展改革委关于2008年深化经济体制改革工作意见的通知》，提出“优化市场结构，引导优质企业上市，进一步壮大主板市场，发展中小企业板市场，积极稳妥推进创业板市场建设”。

　　《国务院批转发展改革委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》，提出“适时推出创业板，推进场外市场建设，完善资本市场功能”。

　　《国务院批转发展改革委关于2010年深化经济体制改革工作意见的通知》，提出“健全创业板市场相关制度，推进场外交易市场建设，推动形成相互补充、相互促进、协调发展的多层次资本市场体系”。