清议：美股将重回上行轨道

　　过去一个月道指曾重挫千点，击穿了自09年2月下旬以来的上行轨道。不过，情况看上去并没有那么坏。一年前，道指的上行轨道同样被击穿，但在美联储采取行动后，又走出近三千点的上涨行情。不出意外的话，若美联储再次采取行动，道指将重回上行轨道，也就是回到12000点上方。 

　　美国股市之所以一涨再涨，一方面是受到估值水平的托举，目前标普500整体市盈率仅12.9倍，接近于上个世纪八十年代里根内阁上台时的水平；另一方面是美国经济急需政策刺激来挽救不及预期的复苏进程，而所有的利好政策都会首先被股市所消化。

　　目前的判断是，在财政政策受长期债务问题困扰而缺乏积极因素的情况下，美联储必须再度有所作为。无论如何，美国上半年经济增长率低于1%，国内生产总值仍未恢复至经济危机之前规模。 

　　从周一盘前道指期货大涨逾2%的情况看，上周五伯南克缺乏新意的讲话并没有打消投资者对QE3的预期。其实，伯南克的讲话依然暗示了QE3的必要性。他先是讲到此前美国经济复苏的亮点是出口增长，由此暗示维持弱势美元是必要的。鉴于美联储的量化宽松政策过去是、未来也将是弱美元的理由，即便是单纯为了鼓励出口，美联储也会推出QE3。之后，伯南克直言美国经济正因极高的失业率而受到损害，强调让人们重返工作岗位应当是重要的政策目标。

　　本周五将公布新的非农数据。市场或许将重燃QE3预期，其逻辑无非是预期不理想和不及预期的非农数据将成为促使美联储在9月20日起为期两天的月度会议上下决心采取行动的理由。这是美股在9月重回上行轨道的希望所在。