今天A股继续调整，与前三个交易日基本持平的走势不同，上证指数全天下跌0.3%，沪市成交量也跌到了660亿元的水平。盘中一度有形成跳水走势的迹象，不过最深处也只跌了不到20点。

今天股市的跌势与两个利空因素有关：

1、明天中交建设的IPO认购，这是新年以来最大的IPO项目。中交建设虽然融资额较大，但规模已从200亿降到了50亿（其中包括了10亿的战略投资者配售），并且非常罕见地明确了将不追求超募。

实际上这两年A股的熊市的根本原因是新股恶意融资，恶意融资既有高估值发行的因素，也包括了大比例超募。2011年全年发行的新股，超额募资1346.177亿元，超募比例100%，这就等于说去年的新股发行募资总额相当于再造一个同等规模的资本市场。而2010年的超募比例则达到了 200%。如果中交建设IPO不追求超募是证监会向高超募“开刀”的积极成果，则未来A股的融资压力将进一步降低。

因此虽然短期内中交建设增加了股市供给，不过市场早有预期，下跌的压力将非常短暂。

2、银行业5000亿资金缺口的非专业报道。今天，经济参考报发表了署名为蔡颖的文章《金融机构再融资潮起 银行业资金缺口或超5000亿》，其中引用了瑞银证券银行业分析师励雅敏的观点认为，“2012年至2013年银行业总资本缺口可能超过5000亿元。”

一个称职的财经记者，除了掌握记者理应具备的专业素质外，还应当了解经济领域的各种常识。遗憾的是这个记者两方面的素质都不具备。明明是两年的资本缺口，但在文章标题看起来就是今年的资本缺口。对于银行业的资本缺口，测算的结果差距比较大。去年人大财经委的吴晓灵8月曾表示，5年内系统性重要银行资本缺口达4000-5000亿，考虑到这些银行的市场份额，整个银行业未来资本金缺口在1万亿左右。由于银行的资产规模和新增贷款量是不断增长的，则今年的资本缺口在2000亿元左右。

实际的融资额更少一些。一是有报道称，最新一版《商业银行资本管理办法》考虑做出调整，可能将超额准备所对应超额拨备覆盖率的起点从此前确定的150%调整为100%，超出部分可用来补充附属资本。中国证券报测算的结果是，16家上市银行资本充足率有望提升0.3个百分点左右。另一方面，汇金已明显表示将降低大银行的现金分红要求，每年能增加这些银行的资本金200多亿元。

如果银行业以2006-2007年的融资方式（即IPO），则将对A股产生巨大的压力。但早在2010年开始，银行的绝大多数融资就以H股、可转债、次级债、定向增发的方式实现，即使是对股市资金有需求的配股，不少也是与现金分红同期出现。所以银行股的资金缺口在一些业余记者或券商分析师炒作后，似乎是一个无底的黑洞，实际上已进入了尾声。

去年银行业总利润为8991亿，去年前三季度银行业利润增长了近35%，假设全年增长34%，全年银行业利润可达12000亿。如果30%的利润分红，其余的8400亿补充资本金，按9倍杠杆，可支撑近76000亿元的贷款增长。这与预期的今年全年8万亿的贷款相差无几。更何况，银行还可以对老股东配股，将分派的股息重新补充资本金，这样的话，银行业的净融资额就微乎其微了。

所以，银行业的资本缺口不是全行业的缺口，而是不同银行之间的结构性缺口。

去年A股在利空时大跌，利好时小跌，而目前A股在出口负增长、发电量负增长、M1增幅创历史新低时仍强势调整，说明A股基本已经可以确认熊市已结束。今天上证指数收盘仍在刚刚突破的下跌趋势线之上，在重新蓄势调整后，预计将重拾升势。