摘 要
自2009年希腊陷入债务危机，欧盟诸国相继中招，并引发了世界经济的动荡。欧洲主权债务危机从本质上来说，是欧洲一体化框架的缺陷在经历金融危机冲击后的一次总爆发。本文使用政府预算方程对希腊经济数据进行研究，试图对其债务问题发展及成因进行简要分析与判断，从而得出结论：希腊必须恢复自身造血功能，提振经济、平衡预算，才能使其经济发展重归正常轨道。
关键词：欧洲债务危机；政府预算；欧洲经济一体化
ABSTRACT
Since 2009, the Greek fall into the debt crisis, many countries of the European Union have been caught, and the world economy were shocked by these. In essence, the European sovereign debt crisis, the defect in the framework of European integration and the impact of subprime crisis. This article uses the government budget equation to analyze the data of Greek economy, and attempts to find the causes of the crisis, which concluded: Greece must restore its power of economic development, boost the economy, balanced the budget, in order to make its economy return to the right path.
Keywords: European debt crisis; Government budget; European economic integration
第一章 前 言
自从2008年次贷危机爆发以来，世界各国纷纷加大财政政策力度，以期刺激经济发展和对外贸易。但是财政政策力度加大的代价就是各国政府债务负担加重。自2009年以来，欧洲各国相继出现债务问题，这似乎印证了“金融危机之后必有财政危机”的普遍规律。从希腊债务问题出现，到“欧猪五国”，时至今日甚至连法国、德国都有债务危机爆发的可能性。而人们对于这场前途尚未明朗的危机最悲观的预测，可能就是欧元区的解体。作为世界上国民生产总值最大的经济体，欧盟的命运也就必然联系着世界经济的发展和次贷危机之后各国的经济复苏。
对于我国而言，我们所关注的不仅仅是债务危机的过程，更重要的是这场危机发生的原因。有没有一种可能去及早发现问题的成因，以避免在我国未来经济发展中遇到相同的问题。
希腊政府债台高筑的现实毋庸置疑，然而是什么原因使得希腊政府可以如此肆无忌惮又或是被逼无奈的大举借债呢？如果找到了这些原因，希腊债务危机能否得到缓解并进一步得到根治呢？
对于我国而言，欧盟作为中国最大的出口市场，其经济运行出现问题，必然会对我国经济产生一定影响。根据国家统计局数据，2009年中欧双边贸易总额达到3641亿美元，占中国全球外贸总额的16.5%。而自债务危机爆发以来，截至今年5月14日，人民币兑欧元已经累计升值14.5%。对中国出口贸易产生了一定压力。据预测，我国对欧盟出口的增速可能会下降6%- 7%。
此外，次贷危机爆发以后，我国中央政府提出了4万亿元的经济刺激计划，地方政府也纷纷跟进，仅湖北省就在2010年提出了12万亿元的投资计划，接近该省2009年GDP的10倍。虽然我国一直实行低赤字的财政政策（根据2010中国统计年鉴数据，截至2009年中央债务余额占名义GDP比例仅为17.54%），在正常情况下不会如同希腊等国出现大规模债务危机，但地方政府的债务问题也不容忽视。
因此，对于希腊债务危机的成因的分析是具有现实意义的。本文就希腊1995-2010年的经济数据，将从希腊经济结构问题、政府财政政策等角度对希腊危机爆发的必然性做出解释，希望能够对解决我国的实际问题提供一定的参考。
第二章 模型与方法
2.1 政府预算方程
政府预算方程是一个差分方程。它显示了一个变量是如何从一个时期变化到下一个时期的。我们能够利用该方程研究一国政府债务和政府预算赤字之间的联系。
= d + 
公式2.1
在公式2.1中
代表新债务在GDP中所占的份额；d代表赤字在GDP中所占的比例；
代表利率，
代表GDP的增长率；
代表现存债务在GDP中所占比例。
我们假定原始赤字为零，政府把税收提高到恰好足够满足利息支出的水平上。此时，政府必须保证债务以因子
的速度增长以支付未偿付债务的利息。该因子使得债务- GDP比率增加。同时名义GDP以
的速率增加，从而增加了政府通过税收获得收入的能力。这使得债务- GDP比率下降。所以，如果用
来表示这两个因素的净效应，那么我们就能够从动态经济学的角度得出政府偿还债务能力的分析和预测。
2.2 小型开放经济的财政政策分析
欧元区建立的理论基础是蒙代尔于1961年提出的最优货币区理论。该理论是一个经济地理概念，是指最符合经济金融上的某些条件的国家和地区，相互之间建立紧密联系的货币制度，如固定汇率制度，甚至使用统一货币的区域。在该区域中，一般性的支付手段或是一种单一的货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相盯住，保持不变，但区域内国家和区域外国家的汇率保持浮动。
最优货币区的主要衡量标准有着：1.要素流动性标准。即在成员国之间保持要素的高度流动性。2.经济开放性标准。这样在开放度较高的国家之间建立固定汇率制，对外实行统一的浮动汇率安排，可以减小汇率变化对物价的影响。3.产品多样化标准。产品多样化程度高的国家可以减少外部经济动荡带来的影响，因而能够建立在汇率上灵活安排并具有相对独立性的通货区。4.国际金融一体化标准。国际金融市场高度一体化，可以避免利率的剧烈波动。5.通货膨胀率相似性标准。通货膨胀的差异会引发投机资本的流动和汇率的变动。如果通货膨胀率趋于一致，汇率的波动就可以避免。
在此我们引入蒙代尔—弗莱明模型（Mundell-Flemming Model，简称M-F模型），其是“IS-LM模型”在开放经济中的形式，是一种短期分析。该模型一个重要而极端的假设是：它假设所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济。这个经济在世界金融市场上的借贷是完全自由的。这就意味着该经济体的利率r是由世界利率
决定的。即：r =。
蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。
根据蒙代尔—弗莱明模型，可以用两个方程式来表示资本完全流动的小型开放经济：
Y = C( Y - T )+I (
) + G + NX (e ) 公式2.2.1
M/P =L( ,Y ) 公式2.2.2
两个方程式分别描述了产品市场的均衡和货币市场的均衡。外生变量是政府支出G和政府税收T、货币政策M、物价水平P以及世界利率。内生变量是收入Y和汇率e。
第三章 实证分析
3.1 希腊政府赤字的可持续性分析
图
单位：百万美元
数据来源：OECD.StatExtract——http://stats.oecd.org/index.aspx?queryid=54
1995年至2001年间，希腊政府债务总额保持在1200亿美元左右。在此期间政府债务总额保持稳定。自2001年开始至2010年，其债务总额不断攀升。OECD网站数据显示，2001年希腊政府债务总额已达到其GDP的109%，至2010年，已达到147%，远远超过欧盟《稳定与增长公约》中对欧元区各国政府债务总额不得超过当年GDP总额60%的规定。
早在2001年希腊加入欧元区时，希腊政府债务总额已远超其GDP的60%达到71%。但显然欧盟并没有重视这一点，希腊政府才得以顺利加入欧元区。可以毫不夸张的说，希腊自加入欧元区，就已经为欧债危机埋下了伏笔。
图
数据来源：OECD.StatExtract
图
图
数据来源：OECD.StatExtract
图
3.2 政府预算差分方程的分析
根据图3.1.3的希腊长期国债利率变化趋势，我们在此对希腊经济状况的研究分为两个时段，即1995- 2005年和2006- 2010年。
表3.2.1 1995-2010希腊经济数据
|
日期 |
政府赤字占GDP百分比 |
名义GDP增长率 |
长期国债利率 |
(1+i)/(1+n) |
|
1995 |
9.07 |
4.22 |
17.02 |
3.45 |
|
1996 |
6.64 |
4.15 |
14.46 |
3.00 |
|
1997 |
5.89 |
6.36 |
9.92 |
1.48 |
|
1998 |
3.82 |
3.46 |
8.48 |
2.13 |
|
1999 |
3.10 |
3.64 |
6.31 |
1.57 |
|
2000 |
3.73 |
8.44 |
6.11 |
0.75 |
|
2001 |
4.44 |
8.57 |
5.30 |
0.66 |
|
2002 |
4.84 |
8.75 |
5.12 |
0.63 |
|
2003 |
5.71 |
5.46 |
4.27 |
0.82 |
|
2004 |
7.42 |
6.47 |
4.26 |
0.70 |
|
2005 |
5.34 |
2.40 |
3.59 |
1.35 |
|
2006 |
6.01 |
10.45 |
4.07 |
0.44 |
|
2007 |
6.69 |
3.88 |
4.50 |
1.13 |
|
2008 |
9.78 |
7.11 |
4.80 |
0.72 |
|
2009 |
15.60 |
-1.93 |
5.17 |
-6.67 |
|
2010 |
10.41 |
-3.42 |
9.09 |
-4.17 |
|
1995-2005年均值 |
5.46 |
5.63 |
7.71 |
1.02 |
|
2006-2010年均值 |
10.61 |
1.41 |
5.89 |
1.05 |
数据来源：OECD.StatExtract
我们以政府预算方程来分析希腊政府的预算状况。
在1995- 2005年期间，希腊政府长期债券利率不断下降。市场对于希腊经济的发展预期较好。这期间，希腊政府长期债券利率平均值为7.7%，GDP 的平均增长率为5.6%，政府赤字占GDP比例为 5.4%。这期间的政府预算方程为：
= 0.055 + 
公式3.2.1
即使是在市场预期较好10年间，希腊政府的预算方程的斜率也达到1.02，此时预算方程较45度线陡峭。此时GDP以低于国债利率的速度在增长，故正的原始赤字无法维持。这表明，如果希腊政府试图维持5.4%的赤字，随时间推移，债务- GDP比率将不断攀升。最终希腊政府的破产将不可避免。根据OECD网站数据，1995年希腊政府债务总额占GDP 比率已经高达104.8%，至2005年，该比率已经达到110%。
在2006- 2010年期间，希腊政府的长期国债利率开始不断提高，市场已开始怀疑希腊未来经济发展的能力。在此期间，希腊政府长期债券利率平均值为5.9%，而GDP的平均增长率仅为1.4%，政府赤字占GDP比例为10.6%。这期间的政府预算方程为：
= 0.106 + 
公式3.2.1
在这五年间希腊政府预算方程的斜率已达到1.05，较1995-2005年间预算方程陡峭。此时政府净债务占GDP比例10.6%，长期国债利率平均值为5.89%，但GDP平均增长率仅为1.41%。充分说明这期间希腊政府的预算状况已经恶化。同时2010年希腊政府债务总额占GDP比例达147%，综上看来，希腊政府发生债务危机几乎是必然。
3.3 由蒙代尔-弗莱明模型分析希腊政府大举借债的原因
蒙代尔—弗莱明模型是“IS-LM模型”在开放经济中的形式，是一种短期分析，假定价格水平固定；又是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决定。蒙代尔与弗莱明进一步扩展了米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，因而被称为蒙代尔—弗莱明模型。
作为一个模型，M-F有着一个重要而又极端的假设：其假设所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济，即这个经济体在世界金融市场上可以随意借入或是借出。因此，该经济的利率是由世界利率决定的。而这个假设也就意味着资本在世界范围内可以完全流动。我们可以设想，在一个小型开放经济体中，假使发生了可以在名义上提高利率的事件，其国内利率在短期内可能略有上升，但一旦出现这种情况，境外资本就会注意到较高的利率并向该国提供贷款。资本流入使国内利率回到原点。
在这里，我们可以试着把希腊看作这个小型开放经济，而暂时把非欧元区国家剔除，将欧元区国家看作是整个世界。因此我们可以作出假设：资本可以在希腊和欧元区国家之间完全自由的流动，则欧元区国家的利率是相同的。另外考虑欧元实行的浮动汇率政策，意味着希腊对欧盟国家和非欧盟国家的汇率也是浮动的。
在这样的条件下，作为一个小型开放经济，希腊政府财政政策的扩张导致了国内利率r的上涨。随即国际资本迅速从国外流入以获取较高的回报。这样一来不仅使利率又回到原有水平，还增加了外汇市场对本币的需求。因此会造成国内产品相对于非欧盟国家的产品变得昂贵，减少了净出口。净出口的减少就抵消了扩张性财政政策对收入的影响。
以上的分析仅仅是考虑了希腊一个国家。仅希腊一个国家的财政政策的扩张或许不足以影响欧元整体的汇率，但事实上，欧元区各国中实行这样政策的不在少数，故而各国相同的财政政策合力就会导致欧元汇率的上涨。
让我们回到公式 。G的增加被
的减少所抵消，导致Y没有变化，而公式 
中利率是不会变化的。因此，曲线不会变化。最后结果只有汇率的上升。
自1999年欧元诞生，其兑美元的比价先是从1.01贬值到0.85，而后一路升值到2008年7月的1.58，其间累计升值达到了86%。虽然欧元汇率上涨的因素可能很复杂，但是不能不说其中有着各国财政政策的原因。
让我们在回到希腊经济的推断中。一方面，由于汇率的上涨，导致希腊财政政策作用的被抵消。希腊内部的经济产出没有受到相应的刺激而产生积极的变化。另一方面，欧元在这一时期大幅升值的直接后果，就是欧债受到投资人的欢迎，相应的举债成本变得十分低廉。这样最直接的后果就是希腊政府债务的大规模增加，从图3.1.1希腊中央政府债务变化中也可以得到印证。
第四章 结论
通过上文分析，我们可以作出如下总结：
第一，从政府预算方程分析我们可以看出，希腊政府的预算状况早在1995年甚至更早之前就已经出现了危机。至2009年希腊政府债务危机爆发，这种糟糕的财务状况至少持续了15年。正所谓 “冰冻三尺非一日之寒”的古训，可以毫不夸张的说，无论希腊政府债务危机在什么时候爆发，是偶然的，抑或是人为的，但这种爆发的趋势是必然的，只是在等待点燃火药桶的火星。
第二，从蒙代尔-弗莱明模型的分析中我们可以看出汇率上升导致欧洲各国举债成本降低，而本国国内扩张的财政政策和高福利的政策又使得对资金的需求巨大，因此导致了希腊政府债务的总额激增。
在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。一方面，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。2010年服务业在GDP中占比达到52.57%，其中旅游业约占20%，而工业占GDP的比重仅有14.62%，农业占GDP的比重更少为3.27%。加上2004年举办奥运会增加的91亿美元赤字，截止2010年希腊政府的债务总量达到4547亿欧元，占GDP的139.53%。另一方面，从反映航运业景气度的波罗的海干散货运价指数（BDI）看，受金融危机影响，从08 年底开始航运业进入周期低谷，航运业的衰退对造船业形成了巨大冲击。由此看出，希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求，在经历金融危机的冲击后异常脆弱。
从历史的数据来看，希腊的经济产出的增长已经不足以还清从前的债务。但即使在这种情况下，希腊政府若能一方面调整经济结构，一方面削减政府赤字，增加财政盈余，其经济重回正常轨道的可能性依旧存在。
纵观此次欧洲债务危机，除了三大评级机构不断下调希腊政府信用评级对危机推波助澜，同时欧盟本身缺乏相应退出及惩罚机制使得对危机的解决一再拖延，最根本的原因还是希腊其本身的经济发展与其债务结构之间的冲突。
由于经济全球化的发展，区域经济之间的联合已经成为一种趋势。我国与东盟之间自由贸易区的成立就是一个例子。很明显，区域经济发展的制度基础以及各参与国自身财政政策、经济发展就成为这种合作能否持续稳定的核心。因此，我们对于欧洲债务危机爆发的原因和解决途径的进行了研究，以期对我国经济可能出现的问题的解决提供参考。
参 考 文 献
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Roger E.A.Farmer