上证指数今天低开低走，并以接近于全天最低位收盘，下跌1.38%，沪市成交量小幅萎缩至946亿元。

　　最近处于政策和经济数据的真空期，在上周三出现大幅下跌后，市场心态不稳。对于去年四季度入市的部分公募和私募基金的投资者，及股市中的散户投资者，在达到盈亏平衡点后，很容易选择赎回、抛售，抽回资金，给股市带来下行的压力。

　　然而从去年四季度沪市成交较长时间内维持在近500亿元的低位来看，真正准确把握去年12月及今年1月上证指数2200点上下振荡的时机，大胆抄底的投资者少之又少。据好买基金研究中心的昨天公布的数据，今年以来私募基金平均上涨4.31%，落后同期沪深300指数近8个百分点。公募股票型基金中今年跑赢大盘的也非常有限。因此获利盘的抛压不会大。

　　由于今天的下跌，上周五上证指数的反弹已基本化为乌有，因此从形态上看，中期调整可能已经正式形成，今天券商股出现了较大的跌幅，也是调整需要延续的信号之一。

　　今天股市的下跌，也可能与北京治安不稳的传闻有关。由于新一届国家领导人名单一直未能确定，不少投资者不敢大胆做多，明星基金经理王亚伟也将政府换届作为股市无法走牛的基本面因素之一。就中国的情况而言，最近三十年，中国共产党基本上在执政上做到了顺势而为，这和朝鲜、古巴执政党莫明其妙的治理是明显不一样的。中国也和最近一年发生动乱的一些中东国家完全不一样，埃及等国大量的年轻人失业，这是社会不稳定的根源。而中国的稳定，符合几乎所有中国人的利益。无论新一届中国政府主要领导人是谁，最后的结局都是中国经济稳定发展。

　　关于股市投资，如果能遵循一些一般规律，未必能取得巴菲特那样的业绩，但起码能比较准确地把握投资机会，回避重大的投资风险。股市的一般规律之一就是市盈率跌到历次牛市附近，往往是牛市的起点，而市盈率涨到历次牛市顶点附近，往往是熊市的开始。从下图美国股市150年以来的走势来看，市盈率跌至8倍左右，一般就是熊市的底部，市盈率升至20倍左右，往往就是牛市的顶部。如果基金经理，或是个人投资者能遵守这样的规律，低买高卖，恐怕就能成为能和邓普顿、聂夫、凯恩斯、格雷厄姆相当的投资业绩。奇怪的是，为什么很少有基金经理这样做？恐怕就是在每次牛市和熊市的末期，都过度关注每一次都不一样的机会或是风险，而忽视了股市的一般规律。

　　

　　以目前中国股市而言，经济增速下滑早就在股市中过度反映。投资者对A股的“三高”融资心有余悸，对未来的新股定价改革不敢乐观；对去年的货币紧缩记忆犹新，对通胀下行后的货币政策放松的空间不敢奢望。

　　综合来看，本轮A股的调整的极限位，可能在2320点，即60日均线附近