近期的ST股成为最受市场关注的焦点。特别是对于沪市的众多ST股而言，其不仅出现了一股摘帽潮，更是掀起了一股涨停潮。而且，只要ST股成功摘帽，其投资者至少能成功斩获一个涨停板，甚至于像福日电子连续四个涨停的亦不罕见，ST股的表现也与当前股市极其低迷的走势形成了鲜明的对比。

        7月底8月初沪深两市的ST股曾出现连续跌停，如果投资者在其时的暴跌中纷纷斩仓以规避“风险”，面对如今纷纷涨停的“背离”格局，就像是被打了正反两个耳光一样。股价涨涨跌跌虽说是正常现象，也是市场的魅力所在，但是这些挨两面耳光投资者遭遇到的无奈，显然是拜制度的变化无常所赐。

        7月27日，上交所曾发布了《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》（下称《实施细则》），其欲对ST股实施不对称涨跌幅的制度，事实上是造成其时ST股暴跌的罪魁祸首。而近期ST股摘帽潮、涨停潮的产生，也与上交所在新版上市规则中取消“扣除非经常性收益后净利润为正值”这一条款密切相关。ST股上演的跌停秀与涨停秀，正所谓“成也萧何，败也萧何”，但投资者却为之付出了巨大的代价。

        上交所的“扣非”新政明显有利于ST股摘帽，而通过债务重组、变卖“家当”或政府奖励补贴等就可以达到目的。可以想到的是，今后更多ST股摘帽将不再是什么新闻，市场上的ST股也将越来越少，至少对于沪市而言即是如此。

        当初监管部门对某些个股实施ST制度就是为了警示投资风险，新政下成功摘帽，并不意味着这些上市公司投资风险的消失。相反，由于“被摘帽”，其风险被无形中隐藏起来，投资者的介入反而面临着更大的风险。更重要的是，“扣非”新政的推出，也导致ST制度的警示意义形同虚设。

        今年以来，包括证监会主席郭树清在内的监管层人员不断在公开场合力挺蓝筹，《实施细则》其实也有打击市场投机力挺蓝筹的意味，只不过，上交所在短期内出台前后不一的制度，一方面让投资者无所适从，另一方面也体现出监管规则反复无常的弊端。

        A股市场投资者重投机、重概念题材的投机文化，上交所的相关人员不可能不知晓，ST股摘帽后会出现上涨，这在此前早有先例。因此，对于此次ST股因“扣非”新政产生的摘帽潮与涨停潮，监管部门应该有所预期，但遗憾的是，“扣非”新政仍然出台了。

        ST股是A股市场的一个特殊的群体，数量多，业绩与成长性差，如果没有资产重组等题材支撑，股价一般较低，这也是进行风险警示的意义所在。从《实施细则》对ST股的打击，到“扣非”新政的力挺，亦凸显出ST股的制度之殇。

        其实，ST股的制度之殇远不止于此。因为此前退市制度成为摆设，ST股死不退市的事例比比皆是。这些股市“不死鸟”利用制度漏洞苟活于市场中，并频频成为资产重组的对象。而资产重组已成为A股市场内幕交易的温床，也成为那些后知后觉投资者的梦魇，投资者信心备受打击，不能说与之没有任何的关联。

        正如好的制度能将坏人变好，坏的制度能将好人变坏，上交所“扣非”新政无疑是市场监管的一大退步。面对着市场的质疑与诟病，监管部门是否会闻过则改呢？