且说中国政府，虽然保持了土地的垄断开发权利，但是持续的土地财政使得政府几年来不断售出土地。毕竟房子不是快速消费品，这已经导致了中国房子的空置率在提高。政府卖地，银行出钱，开发商转手的这个游戏，要想继续玩下去，银行就必须把钱贷给地产商，地产商就必须要能付得起银行贷款。开发商要卖出房子才能有收入，如果不能付贷款，资金链就会断裂。加息是可怕的，如果银行加息，地产商的还款压力就会上升，就可能打折销售。收入永远等于价格*卖出数量，而高价格却一定导致低销量。
中国持续的顺差导致国内以人民币计价的资产上升，由于各种原因，最后集中体现在了房地产上。中国与澳洲的不同在于，中国出口的不是资源，而是劳动力密集产品，为了保持价格优势，中国选择了与美元锁定汇率，借助美元的国际货币地位推动出口。
实际情况是：中国对美国保持持续的顺差，如果中国不大量购买美国债券，把美元重新“还”给美国市场，美元就要对人民币贬值，抑制中国的出口。而大量的购买美债，也导致美债利率降低。低利率促进了美国信贷市场，尤其是房屋信贷导致的财富效应，又使得美国消费增加，购买更多的消费品，促使中国的顺差增加，而多出来了顺差又通过对美债的投资回到了美国。持续下降且保持的低息使得美国的房地产市场火爆。结果呢？次贷危机爆发了，还不上款的不合格借贷者资金链出现了断裂，连累到了银行，动摇了金融市场。
美利率已经是历史低位了，已经无可再低，所以由这一美元循环带来的好处也只能终结了。一旦财富效应减灭后的美国消费者无力如前消费，中国的出口就要受到影响；如果中国不能保持顺差，反过来又会作用在美债上，美债利率上升会进一步抑制美国的消费。失去持续资金流入的中国资产也不会继续有升值的压力，相反由于美国利率上升，如果中国依旧想要锁定住汇率，就一定要同时提升利息，这个对房地产的资金链是大考验。