央行11日发布的统计数据显示，3月末的广义货币（M2）余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高出0.5个和1.9个百分点。一季度净投放现金1065亿元。3月末，人民币贷款余额65.76万亿元，同比增长14.9%，3月份人民币新增贷款1.06万亿元，一季度人民币贷款增加2.76万亿元。

国家统计局9日公布的数据显示，3月份CPI同比上涨2.1%。CPI重回“2时代”让人为通货膨胀而悬着的心刚刚放下，央行的数据可能又让人增加了一些不安。广义货币（M2）冲破百万大关，不可避免地会为未来的通货膨胀留下隐患。

2月份CPI同比上涨3.2%。尽管有关专家一再强调，2月份的CPI高涨和春节因素以及翘尾因素有关，但货币超发还是被国人指责为是CPI升高的推手。为此，各路专家学者还利用各种平台展开了一场货币是否超发的争论，尽管最终还是没有形成统一意见。

从各种媒体表达的意见看，认同货币超发声音要响亮的多，这让普通民众从心理上认同货币超发现象存在。这种认同会形成民众的通货膨胀心理预期，在交易中制定价格时倾向于把通货膨胀因素考虑进去，从而推高物价。这种从预期到现实的通货膨胀实现过程，是一种自我实现过程。由此观之，即使不存在货币超发，仅仅民众的通货膨胀预期就足以让通货膨胀出现。何况从目前的数据看，货币超发现象也的确存在呢？

广义货币（M2）突破百万大关，再一次给了民众认同货币超发的理由，下一步的通货膨胀预期更高，这种高通货膨胀预期必然是未来形成通货膨胀的推手之一。

从长期看，构成通货膨胀压力的不止是广义货币（M2）过多以及由此形成的通货膨胀预期，还有外汇占款的连续增长、宏观经济的逐渐回升以及欧美日的宽松货币政策等因素。

随着中国经济的弱复苏，以及人民币不断升值，外围资本不断地流入中国。2月份，中国新增外汇占款2954.26亿元，这已经是外汇占款连续三个月增加。由于中国的外汇管制，每一元外汇都要求兑换成人民币，这使得外汇占款成为催生人民币增加的重要因素之一。外汇占款的持续增加，会让人民币不断增加。增加的人民币不能通过增加商品供给量吸收时必然会通过提高商品价格来吸收。

从2012年第3季度，中国经济开始止稳回升，进入了弱复苏通道。新一届中央领导集体提出的新型城镇化建设，会催生投资的增加。不断加码的扩大内需政策，也会让中国的消费持续增加。在投资和消费的协同拉动下，中国经济的必然会从弱复苏状态逐渐进入快速增长状态。根据菲利普斯曲线，从短期看经济增长率和通货膨胀率呈正向关系。经济增长率的提高，通货膨胀率也会自然而然地提高。

欧美日持续的宽松货币政策，会让国际大宗商品价格不断上涨。中国经济的增长会形成较高的进口需求，进口额会不断增大。3月份进口增长率远超过出口增长率，就印证了这一点。进口增加，进口商品价格上涨，必然的结果是输入性通货膨胀出现。

以一言蔽之，3月份的低CPI看似让通货膨胀压力有所缓解，但从长期看，中国通货膨胀的压力没有丝毫减少。