在六月中旬，笔者撰文指出，中国经济下行压力依然较大，刺激政策难以奏效，中国经济不是靠一些微刺激能够走出困境的，这主要是国家投资效率低，二是基数大，一般刺激难以见效，三是产能过剩严重。中国经济不实施刺激，将再次下滑，但加大刺激力度，效果有限，财政也将不堪重负，经济与货币政策财政政策陷入两难。
非常不幸，中国经济和货币政策被笔者言中一大部分，此后国家虽然不断实施微刺激，货币定向宽松也在不断上演，但经济依然不容乐观，更重要的是中国人民银行货币政策司相关负责人12日接受记者采访时表示，2014年以来中国继续实施稳健的货币政策，没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠改革来激发市场活力，因为池子里货币已经很多了，不可能依靠增发货币来刺激经济增长。
从8月数据来看，经济下行压力越来越大，首先是8月中采PMI指数反季节性地出现了回落，下滑0.7个百分点至51.1%，其中无论是代表经济需求，还是供给端的PMI分项指数都显露经济的疲态。新订单指数回落1.1个百分点至52.5%，企业生产指数回落1.0个百分点至53.2%，两项总共影响PMI回落0.58个百分点，PMI新订单PMI产成品库存之差8月也回落较大。其次是汇丰PMI指数也是很不乐观， 汇丰发布8月份中国制造业PMI预览值为50.3，低于预期的51.5，前值为51.7。这也标志着该指数结束连续4个月上涨的势头，说明8月份国内需求走弱，进而拖累产出值下降。投入及产出价格指数双双降至50以下，物价下行压力再现。企业去库存仍迟缓。
中国经济一直有投资主导，一旦投资下滑，经济自然下滑，进入到14年，作为中国经济投资大头，地产行业和政府投资大幅下滑，中国国家统计局13日发布的数据显示，2014年1-8月份，中国固定资产投资(不含农户)约30.58万亿元，同比名义增长16.5%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。这一同比增速也创下2002年以来近13年的投资增速新低。房地产投资同比增速继续回落至13.2%。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积20787万平方米，同比下降3.2%，降幅比1-7月份收窄1.6个百分点，1-8月份，房地产开发企业到位资金79062亿元，同比增长2.7%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。房地产投资购地资金来源都出现下降，其中原因不言自明，主要是销售下降，今年1-8月份，中国商品房销售面积同比下降8.3%，降幅比1-7月份扩大0.7个百分点；商品房销售额同比下降8.9%，降幅比1-7月份扩大0.7个百分点。房地产企业定金及预收款18905亿元，下降10.7%；个人按揭贷款8697亿元，下降4.5%。从地产投资来说，前8月房屋新开工面积同比下降10.5%，由于地产价格处于拐点，高库存较为严重，投资者持币观望心态浓郁，地产价格与地产销售还没有见底，地产投资还有下滑的要求，至于会下滑到多少，与政策有关，但下滑3-5个点是完全有可能的。
2014年8月份。政府投资方面，地方政府迫于负债高企融资困难，项目投资291732亿元，增长16.7%，增速回落0.6个百分点。难以抵消中央政府投资的增加，1-8月份，中央项目投资14054亿元，同比增长11.3%，增速比1-7月份提高0.5个百分点。
从私人投资来说，由于实体经济经营困难，投资也出现下降，前8个月民间固定资产投资19.84万亿元，同比名义增长19%，增速比1-7月份回落0.6个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为64.9%，与1-7月份持平。笔者认为，中国经济亟待改革，那就是通过降低企业总体税负，激活私人企业活力，从而激发私人企业投资热情，改变过度依赖政府投资行为，降低政府负债表是未来的方向。
消费增速同样出现连续下滑。国家统计局数据显示，今年8月份，中国社会消费品零售总额2.11万亿元，同比名义增长11.9%，增速连续4个月下滑，跌至年内低点。消费下滑一个是受反腐败影响，奢侈品等高端消费品大幅下滑，并导致餐饮经营出现短暂困难，收入2304亿元，同比增长8.4%，远低于整个消费增速，8月份，限额以上单位商品零售9781亿元，增长9.8%。1-8月份，限额以上单位商品零售77909亿元，增长10.2%。限额以上单位主要是公费支出为主，在反腐败下，收入持续下滑；其次是普通投资者预期收入下降，消费意愿下滑，8月份，城镇消费品零售额18306亿元，同比增长11.8%，这就是对收入下滑的最好反映；乡村消费品零售额2828亿元，增长12.8%。
投资下降，消费下滑，直接后果就是内需疲弱，内需疲弱就导致实体经济经营困难，收入下降， 2014年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比7月份回落 2.1个百分点。从环比看，8月份比上月增长0.20%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长8.5%。
经济动力不足，也可以从电力、热力、燃气及水生产和供应业下降0.6%中可以看出，其中发电量4959亿千瓦时，同比下降2.2%。十年内首次下降。
经济下滑，国家税收增幅下降，8月份，全国财政收入9109亿元，比去年同月增加521亿元，增长6.1%。其中，中央财政收入4454亿元，同比增长5.5%；地方财政收入(本级)4655亿元，同比增长6.6%。全国财政收入中税收收入7287亿元，同比增长1.9%。本月全国财政收入增幅偏低，中央财政收入增幅偏低主要是受国内增值税、进口环节税收等增幅低的影响，地方财政收入增幅偏低主要是受房地产相关税收增幅明显回落等因素的影响。在总负债不变下而刚性支出只能是有增无减，投资能力自然下降。一旦政府投资继续下滑，中国经济也将继续下滑，而要增加政府投资，则意味着政府负债攀升，金融风险加剧，因此中国经济将面对更多不确定，甚至形成一个恶性循环，投资下降，经济继续下滑，收入下降，投资下降，经济再次下滑。
8月份我国进出口总值2．26万亿元人民币，同比增长3．9％。其中，出口1．28万亿元，增长9．2％；进口0．98万亿元，下降2．4％；贸易顺差3061亿元，扩大76％。进口萎缩出口增加，说明中国经济内需疲弱，但出口增加并不具有持续性，一个是人民币近期升值过快，二是欧洲经济复苏可能不如预期，出口为导向的中国经济不可持续。中国经济之所以内需疲弱就在于制造业产能严重过剩，加杠杆几无可能，中国经济在传统产业过剩压力下，积淀太多资金，导致资金利率奇高，直接推升新经济的融资利率并压缩新经济的融资空间，导致转型异常困难，新经济要在短期内形成较好的增长点难上加难。
因此虽然政府吉利强调经济转型，促进新的经济增长点，但步履维艰，只能是重走老路，依靠基建托底，如加大铁路建设，加大水利设施建设，但鉴于地方政府债台高祖融资困难，效果有待观察，但如果加大定向宽松或者是全面宽松，会延缓中国经济去地产化，意味着未来经济发展难以摆脱地产依赖，更不利于经济走向健康。
因此才有总理表态，池子里的货币已经很多，中国不会加大刺激力度，央行也紧跟总理讲话，指出，2014年以来中国继续实施稳健的货币政策，没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠改革来激发市场活力，因为池子里货币已经很多了，不可能依靠增发货币来刺激经济增长。
鉴于以上分析，笔者认为中国经济要承受较长时间阵痛的心理准备，不要寄望货币漫灌式刺激。