央行公布的数据显示8月新增人民币贷款从7月3850亿元的低点显著反弹至7030亿元，信贷在经历7月份短暂过快萎缩以后，8月份又再次激增，其中票据融资在8月份大幅增长，票据融资当月新增2367亿元，较去年同期多增2491亿元，这可能是决策层加强窗口指导、要求银行加快贷款投放的结果，信贷再次出现井喷，通缩何来。

  单纯从CPI和PPI来说，钮文新认为，从8月份当月的数据看，尽管CPI环比上涨0.2%，但那是食品价格上涨0.7%所致，而非食品价格则是下跌0.1%，但是CPI本身就是一个综合指数，不能够随便踢开某一项数据来评判是否下跌，那就是不够科学，中国通胀具有猪周期之说，目前通胀虽然处于低位，但按照民生证券研究报告下半年猪存栏头数处于历史低位，通胀存在反弹，而且2%的CPI在世界主要经济国家中，也不是处于绝对低位，美国货币政策关注CPI的值也就是2%作为通胀是否来临作为制定货币政策的重要参考，因此把2.0%的CPI作为消费不振，是通缩来临就显得不很科学，也缺乏 数据支撑。从PPI来说，确实显示内需不振，但这并不是通缩的佐证，而是与我国经济结构有关系，我国煤炭钢铁重化工机械制造玻璃等传统行业产能严重过剩，就是风能光伏计算机和LED甚至锂电池等新兴行业产能也是过剩，正是由于过剩行业产品价格不振，拖累PPI下跌，除非国家采用大规模刺激，人为制造大需求，否则要解决产能过剩危机价格下跌是几无可能的，但一旦在大规模刺激下，需求改善，投资冲动就会重现，将激发市场更大投资热情，产能将会进一步加大，引发新的一轮产能过剩危机，导致PPI再次下跌，所以单纯用PPI下跌来评判我国是否通缩是不够慎重的。

   钮文新引用资料说明通缩来临，  一位国内一线券商研究机构的宏观分析师在接受《第一财经日报》记者采访时，提前透露了8月份的M2数据，该机构原本预计8月份的M2增速应该在13.5%左右，但实际上，“8月份M2增速只有12.8%，远低于我们的预期，这个数据是否还会进行调整？”。但我们不得不面对一个事实，13 年3月末，我国人民币广义货币(M2)的余额已达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关，与美国相比，中国的GDP刚刚超过美国的一半，但M2的规模却大致为美国的1.5倍，接近全球货币总量的1/4，而我国GDP总值只有世界的1/10，从M2与GDP的比率看，2012年末中国已达188%，到了今年六月份已经达到210多%，而美国则是大约80%，相当于美国的2倍以上。我国基础货币基数实在太大，如果一直保持高增长，那是不可能的，这就是总理说的，池子里的钱确实已经很多了。即使单单以M2增速来看，8月份也高达12.8%，而GDP只有7.4%或者7.5%，是GDP增速的两倍上下，增速依然处于高位。因此以12.8%M2增速断定通缩来临是不够严谨的，也是缺乏数据支撑的。

   从整个市场流动性来说，央行上周采用正回购回收了50亿元流动性，如果市场通缩，在经济下行压力下，央行岂能回收流动性，只有在流动性过于宽松下，才会公开操作回收流动性，从市场融资利率来看，虽然央行引导市场资金利率处于低位，但市场实际融资利率高企，企业资金难求，以信托贷快利率为例，依然高达15%左右，据上证报资讯统计，仅今年上半年，两市合计发生了近800笔委托贷款，涉及180家上市公司，合计贷款金额达1026亿元，同比增长约20%。2013年上半年，上市公司合计提供委托贷款约850亿元，全年为1760亿元。委托贷款利率较高，一般都超过10%，最高者是浙江龙盛提供给东田控股集团的一笔950万元的贷款，创造了最高利率记录，年利率高达25%，后者用于补充流动资金，可见市场资金需求依然旺盛，这根本没有通缩的影子。从央行定向降准释放资金来看，中小企业得到国家政策性贷款以后，也开始以委托贷款委托理财的方式转手牟利，套取利差，可见市场资金依然紧张。

  中国经济与世界经济不同那就是地方政府平台和房地产行业对资金需求是一个无底洞，在地方平台和地产行业没有取得成功转型以前，贸然实施全面宽松，只能加剧地方政府债务危机爆发，只能助长地产泡沫越吹越大，再次推高房价，导致经济转型失败，而且一旦货币泛滥成灾，资金就会到处寻找猎物，中国环境也是难以承载，经济发展应该从粗放转向有质量增长，那种以货币泛滥推涨经济已经不可能了，一旦货币泛滥，通胀高企也许会抬头，更高的企业债务和投资率意味着未来更加失衡的经济结构，那时候再紧缩货币就会付出更大代价。

  为此总理在天津讲话指出，中国国内经济发展也有一些深层次矛盾有待解决，笔者认为那就是解决经济严重依赖投资的老方式，化解过剩产能，去杠杆化尽管痛苦但必须要进行，故总理认为我们依然要保持宏观政策的稳定性和连续性，也就是保持定力，笔者认为那就是坚持转型，不能重走老路，为此总理认为，今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%，在控制范围之内，其中包含有基数因素，因此货币增量变化在高层意料之中，总理进一步指出，池子里货币已经很多了，我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长，笔者认为这是非常正确的，央行进一步指出，2014年以来中国继续实施稳健的货币政策，没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠改革来激发市场活力，因为池子里货币已经很多了，不可能依靠增发货币来刺激经济增长。

   现在通胀不高，就业增长稳定，经济增速总体可控，7.5%的经济增长相比我国过去是显得慢了但相比欧美等发达国家依然是很高的，何况已经满足保就业的需要，经济增速没有必要再加快，我们应该抓住机遇，实施经济转型，而不是再次滥发货币，重走依赖投资老路，推高负债表，让中国经济蒙上一层新的阴影。中国必须继续坚持稳健货币政策，稳定总量同时要进行结构性调控，也就是实行定向调控，把已有存量货币和增量货币向农业、小微企业、新兴产业、高科技产业倾斜（总理的讲话）。 以提高经济增长质量为前提，让经济尽可能快的增长。