证监会主席换帅，未来市场怎么看？

【金源利来】

 

任职3年，多次陷“下课传言”的证监会主席肖钢于2月20日正式离职证监会。昨日，国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。现年58岁的肖钢的下一站，目前尚未公布。

前天上午9时许，肖钢与即将履新的刘士余在证监会所处的北京金融界19号富凯大厦门前握手“交接”。随后，肖钢与现任证监会领导班子成员姜洋、李超、方星海、赵争平、黄炜等人一一握手告别。此后，证监会官网领导一栏撤下肖钢的资料，证监会主席更新为刘士余。

对于证监会成立24年来的第8任主席，股民对任职农行董事长的刘士余期待颇多。不过，市场分析人士认为，刘士余“受命于危难之间”，依然面临注册制即将推出、《证券法》修订、深港通等挑战，中国股市的市场化、法制化、国际化改革任重道远。

历届证监会主席

 

刘鸿儒1995年3月30日卸任第一任证监会主席，在其离任后的第一个交易日里，上证指数上涨2.53%。第一周上涨4.46%，不过，在其离任后的第一个月里，上证指数最终以8.08%的跌幅“遗憾”收场。

第二任证监会主席周道炯离任后的第一个交易日恰逢新一周的周一，当日上证指数上涨2.67%，首周五个交易日涨幅为4.76%。同样，在周道炯离任证监会主席的第一个月里，上证指数仍以下跌报收，全月跌幅约为3%。

周国庆在2000年2月23日卸任，2月24日上证指数单日涨幅为2.47%，其离任后首周累计涨幅为6.45%。值得注意的是，与前两任前辈相比，周正庆离任后的第一个月，上涨指数保持上涨，当月涨幅为9.55%。

 

第四任证监会主席周小川离任后的首个交易日2002年12月27日，上证指数微跌0.09%，其离任首周，上证指数仍然保持下跌之势，单周下跌4.64%。不过，周小川离任后的第一个月里，上证指数最终上涨6.86%。

第五任证监会主席尚福林，在2011年10月29日卸任，其也成为迄今为止在任时间最长的中国证监会主席。上证指数在其离任后的首个交易日里，微跌0.21%。而上证指数在此后的第一周、第一月的指数变化分比为2.22%、-5.66%。

第六任证监会主席郭树清2013年3月离任后首个交易日，上证指数下跌1.68%，首周上涨2.19%，第一个月下跌3.71%。

 

 

有序的市场化改革，必须建立在监管常态化的前提之下，而常态化的市场监管，又必须以构建制度性的投资者利益保护原则为基础。

回顾A股市场20多年的历史，内幕交易乱象不断，暴涨暴跌成为常态，究其根本原因，不在于相关法律法规的缺失（A股法律法规之多在全球罕见），也不在于对投资者利益保护形式的缺失（有涨跌停板制度、T+0制度及已暂停的熔断机制等），而在于监管部门没有将市场化监管的主动权交给市场、交给投资者。

给予投资者参与市场监管的主动权，核心在于，尽快推动集体诉讼制度和举证倒置法则，如此，不仅可从根本上维护投资者的利益，还可大幅降低证监会对涉嫌违法违规行为进行取证的信息获取成本，一个真正的投资市、而非投机市的A股新时代，也才有可能到来。

而任何由监管部门单向主导的股市监管，难免跟股市“扩展秩序”脱节，A股市场的内幕交易乱象仍会层出，因为仅依靠间隙性的市场“打黑”，部分机构投资者和上市公司大股东基于案发暴露概率，仍会抑制不住浑水摸鱼谋取暴利的心理冲动。

给予投资者参与市场化监管的主动权，给予投资者切切实实的利益保护，这样才能真正实现A股市场的常态化监管，以此为前提，也才能真正为A股市场改革的有序推进铺路——这才是A股市场乱象经久难解的根本原因，也是留给新任证监会主席的最大挑战。