海外投资再聚焦
文/潘国尧（整理）
而且，目前中国股市很不正常；银行资金却规模奇高，当前存款高达120万亿元以上，相当于GDP总量的两倍以上；房地产虽然近期在北上深等城市又开始新一轮的价格疯涨局面，但是大多数一线城市并未紧紧跟上，二三线城市则继续低迷，而且北上深等城市本来的房价就虚高，价格上这种畸形的反扑更多的给人以垂死挣扎的感觉；同时，实体经济“钱多优质资产少”的堰塞湖现象又相当普遍……中国资本的出口到底在哪里？
种种迹象表明，国内资本市场的风险在不断的加大。而反观国际资本市场，随着美国经济的进一步复苏，美元加息的预期被一致看好，国际热钱也正在源源不断地流向美国。欧洲经济尽管也存在着许多不确定因素，但是欧洲的发动机德国经济依然稳健，欧元区不少发达国家经济也正在缓慢的复苏中。因此，投资咨询公司Sri-Kumar全球策略主席Komalsri-Kumar近日表示：对中国投资者来说，在2016年剩余的时间里，恐怕更多的投资机会将来自于海外市场。
这种结论不是空穴来风，不是危言耸听，也不是睁着眼睛说瞎话，尽管我们不愿意看到离岸人民币继续贬值的趋势，尽管资本大量流失对于放慢发展脚步的中国经济来说并不是一件好事，尽管大量的资产转移海外让人心痛。但是保证资本安全，这是所有具有投资能力的人必须考虑的头等大事，资本的逐利性质也决定了海外投资至少从目前的市场行情看，是一个比较合理的选择。
为什么要投资海外市场？
首先是国家战略决定了实体经济将是中国未来发展的重中之重，也是决定国内资本政策的基本出发点。美国的次贷危机给美国以及给全球经济带来的灾难昭告中国：必须重实体经济而轻虚拟经济。当前，中国的货币资产和实体经济总量的差距倍数还在继续扩大，已经到了影响人民币市场信心和金融市场稳定的境地。虽然这里有金融市场存在机制扭曲、功能缺陷等多种原因，但最根本的原因还是对金融的认识和定位的问题。如今，由于一些机构和企业乐此不疲于金融衍生品的炒作，已经把中国的金融金融资本抬高到了一个本不该有的高度。
作为十三五规划的核心，“中国制造2025”成为经济领域的国家发展战略地位已经不可动摇，因为这个战略事关中国制造业升级，事关国力、国运、国家安全和中华民族的伟大复兴大局。以“中国制造2025”为核心的国家战略，其实质就是发展实体经济、调整经济结构、促进产业升级增效。毫无疑问，发展实体经济等不仅已成决策层的共识，而且也成为中央制订各种经济、金融政策的出发点。
李克强总理指出：经过30多年的不懈努力，今天我们所面临的国际经济格局正在发生变化，我们提出“中国制造2025”，实际上是推进“中国制造”的不断升级。要扎实推进中国制造2025，努力形成我国经济发展的新动能。
在当前全球经济形势面前，投资者必须清醒、理性地关注政策特别是金融政策与国家战略的关系，如果连国家战略的重点都不清楚，还在盲目投资国内的资本市场，恐怕要跌跟斗。
其次是国内资本市场确实不够规范。2008年之后，我国金融市场发展迅猛，一方面快速扩张，规模剧增；另一方面对美国金融危机教训视而不见的金融“创新”纷纷亮相登场，直接导致美国金融海啸的信贷资产证券化业务加速发展，2014年底已达到3300亿元，在政策的推动下2015年突破了5000亿元。
种类繁杂、五花八门的高息理财产品空前繁荣。融资融券(主要是融资)业务开展得如火如荼，证券商赚得盆盈钵满。金融衍生品市场发展受到鼓励，股指期货、股票期权交易不断推出。业内衍生品交易热情不断高涨，风险偏好不断提高。
几乎所有的金融“创新”都冠之于“为实体经济服务”，但其实大多数与实体经济毫无关系。金融衍生品的出现，主要是为了满足对冲基金、商业银行、投资银行、保险公司等金融机构和市场上职业炒家的投机套利交易需求，非金融机构参与者不多。
金融衍生品不仅和实体经济无关，也是金融另轨空转循环的重要方式。衍生品发行和交易不同于金融现货市场证券的发行和交易，不给实体经济提供融资帮助，是独立于融资服务之外的另一系统，纯属经济体外另轨循环。并且和实体经济，和为实体经济提供服务的融资市场成负相关，此消彼长。衍生品交易越活跃吸引资金越多，实体经济失血会越多。
这样的资本市场确实危机四获，相对而言，国际资本市场的可选择性较多，操作比较规范，一旦看准，就要勇敢地投下去。这也是国内许多优质资产选择海外上市的主要原因。
第三是中国股市实际上已经没有投资价值。去年5月，中国股市又遇到了一头疯牛，而且是空前的疯，短短几个月股指从2000多点迅速上涨到4000多点，融资融券也开始扮演起一个重要角色，余额从2013年初的1000亿元左右迅猛增加到2015年5月的2万亿元(几乎全是融资)，沪深两市单日交易最高金额超过2万亿元。其时，中国股市单日成交金额是美国单日最高成交纪录的3.3倍多。此轮牛市的疯狂上涨与融资融券业务给股市提供杠杆不无关系。融资融券给原本就急功近利的中国股市文化又提供了激素。
而在2016年2月25日，沪指暴跌6.41%，报2741点，连续失守2900和2800两大关口；深指暴跌7.34%，报9551点，失守万点关口；创业板指暴跌7.56%，报2037点，成交额1005.8亿元。在新证监会主席刚刚上任之际，千股跌停，股民们怨声载道，市场发人深省。从2015年年6月份开始，虚高的股市终于酿成股灾，很多人吃了大亏，因为那种千股跌停的走势，杠杆的爆仓程度，远超预期，很多人在山峰上，很多人抄底抄在半山腰上。而今年1月份开年的大跌，亏损的人更多，因为他们都幻想牛市重来。而明显已经进入熊市的市场并不会给股民们一个好脸色，不断的创新低，让很多人不能自拔。一个残酷的现实是去年A轮融资的846家创业公司，现在几乎快倒闭完了。
这样一个屡次让无数股民几乎倾家荡产的股市，还有投资的价值吗？何况中央已经明确表示将实行股市注册制，这等于告诉股民，中国的上市公司今后将很难再享受各种政策的照顾和保护，一切由市场决定。对于一个政策引导经济发展的社会而言，个种玄机难道还看不出来吗？既然中国股市实际上已经没有多少投资价值，那就只能选择海外资本市场了，资本总是要寻找出口的。
第四是房地产投资很难咸鱼翻身。2月23日，一则关于上海房地产的新闻讲到“上海内环附近一套老房的业主，在一天内连续跳价三次，最终价格比春节前挂牌的430万贵了70万。虹口区一新盘昨天推出的352套单价上千万的新房，在一天内就被抢光了，销售额高达36亿元。”
同一天，万科北京公司发布项目推介广告，称将在3月1日，对旗下的“金域东郡”和“万科天地”项目进行“全面涨价”，虽然未公布涨价幅度，但是外界猜测此次万科的楼盘将全面涨价10%以上。
这让人有种回到2009年年初的感觉，一些人的错觉，以为房地产的春天又来到了！ 实际上，这是进入今年以来央行放水的必然结果。春节以前（包括一月和二月初），央行累计放水1.6万亿元，一些聪明的资金已经提前嗅到了大放水的气息，所以大力购买京沪深的房子，导致房贷剧增。虽然一月份新增贷款高达2.51万亿，同比大增58%，但是贷款主要不是给工业企业的，而是房贷，否则工业企业的存款也应该同比增加。但是工业企业的存款只增加了大约8000亿元，远少于2.51万亿。
2月18日傍晚，央行决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。也就是说，继续春节前的放水措施。这说明，二月份乃至可能三月份，人民币会兑换成美元继续出逃。由于生产和流通领域中的人民币减少了，所以央行只能继续放水。也就是说，一些特大城市的房价还会高企。这样下去，人民币面临崩溃的担忧并不是空穴来风！到那时，房价就会成为流沙上的房子。
高房价是一种潜在的风险，畸形的房地产已经成为罩在中国人身上的一个茧，是作茧自缚，还是破茧化蝶，取决于政策选择与政府的决心和魄力。而这样的硬着陆，总有一天会到来。在这样的形势下再去投资房地产，肯定是不理智的行为。
综上所述，无论是金融资本还是产业资本，在目前的形势下，选择去海外市场闯荡一番不失为是一种不错的选择。中国资本在海外熬过冬天，等到国内投资环境更加规范了，投资机会更多了，再折返回来。到那时，不但资本保值甚至增值了，而且还能收获较高的投资境界和眼光，以及丰富的投资经验。如此，于国于民，都极为有利！
怎样选择海外投资市场？
当前，全球资本市场正在发生变化，作为全球资本输出大国，中国投资者海外资产配置也正面临调整。在离岸人民币不断“贬值”、美元强劲升值的环境下，投资海外市场确实能起到分散风险的作用。而随着相关政策的进一步优化，未来的海外投资预计将更加便利。
那么怎样选择海外投资呢？
首先是结合“一带一路”战略扩大海外投资。实施“一带一路”战略，从当前和长远来看，都具有重大经济意义和政治意义。中国经过30多年的高速发展，总需求不足已成为当前经济运行的主要矛盾，产能过剩是需求不足的集中表现。实施“一带一路”战略，可创造庞大的出口需求，向国外转移过剩生产能力，从而增强对国内经济发展的拉动力。
结合“一带一路”投资海外市场，在选择项目时，应当按经济规律办事，把经济效益放在第一位。为此，应当对待选项目进行周密的经济技术论证，确保投资能够按期收回，使投入的资金能够进入良性循环。要对建设项目的生态影响和各种不利因素作出科学评估，严格按建设程序办事，以规避投资风险。应把握以下投资重点：
一是国内短缺的能源资源。主要是石油、天然气、铁矿、铝矿、铜矿、钾矿等。随着经济发展，我国对这些能源资源的市场需求和进口量不断增加，对大豆进口量迅速攀升，应围绕这些短缺产品，到海外投资，争取建立海外稳定的供给基地。一般来说，通过股市购买比较成熟的资源类企业股权，可能比直接购买矿藏更有利一些，因为它不需要为开发矿藏而进行相关基础设施投资。
二是鼓励企业开展国际并购。选择拥有较好的科技资源和营销网络的国外企业进行并购，以提高国内企业的创新能力和国际经营能力，是实现企业转型升级的一条捷径。国际金融经济危机使一些发达国家的企业经营困难，为我国企业开展国际并购提供了千载难逢的机遇。金融机构应当支持企业“走出去”开展国际并购。
三是鼓励企业到海外发展加工贸易。目前，我国机电、轻纺、冶金等行业的企业已经具备了到海外发展加工贸易的能力。鼓励一部分企业到海外发展加工贸易，可带动零部件、原材料出口。在目前出口增长受阻的情况下，通过发展加工贸易，可创造出口需求。也就是说，通过资本输出带动商品和劳务输出。发达国家做这件事很多年，从中受益良多。新兴工业化国家通过在我国发展加工贸易，解决了国内市场狭小的问题。我们应当向他们学习。
四是鼓励企业到海外承揽建设工程。在基础设施建设上，我国企业具有较强的竞争优势。到海外承揽更多的铁路、公路、港口、房屋建设工程，可带动建筑材料、工程机械和劳务出口。应通过实施“一带一路”战略，发挥我国企业的优势，拓展国外建筑市场。
五是鼓励企业到海外设立研发机构。为利用国外科技力量，提高企业科技创新能力，应鼓励企业到国外去设立科研机构。例如华为公司，把互联网方面的研究机构设在美国，把数学方面的研究机构设在俄罗斯，把软件方面的研发机构设在印度，做到了择天下英才而用之。这样做，比请外国科技人才到中国来更为简便，值得学习借鉴。
其次是要注重对海外实体经济的投资。虽然“中国制造2025”已经作为国家发展战略的核心，但是这个战略也是基于全球制造业创新发展的总体环境而提出来的，中国资本除了积极融入国内先进制造业的投资领域外，同样要关注国际上先进制造业的发展状况，勇敢地切入到这个领域，因为这对中国制造业的发展有很大的引领和借鉴意义。
就在不久前举行的2016达沃斯论坛上，以工业4.0为核心的制造业革命话题再次引起了广泛的关注。达沃斯论坛主席施瓦布说，“我们还不知道，但是这次发生在信息化革命基础上的工业革命，数十亿人口被移动设备连接，人工智能、自动驾驶汽车、3D打印机、生物科技等将可能无限放大。”在施瓦布看来，正如“海啸般扑面而来”的第四次工业革命，不同于以往历次工业革命的线性速度，这一次革命的速度将会是指数级的。
200多年前，第一次工业革命将人类带进了蒸气时代；100多年前，第二次工业革命通过电力实现了大规模生产；半个世纪前，第三次工业革命则以电子信息技术为代表，将更多人从流水线上解放出来，进入服务产业。在此基础上，“工业4.0”正以颠覆性的方式改变人类的生产和生活方式，科技的进步与创新带来了第四次工业革命。
和之前的工业革命通常在某几个领域展开不同，我们现在经历的变革是全面的，涉及到几乎所有行业，不会有哪个行业被落下。可以预见，在不远的将来，人工智能、机器人、无人机、物联网、无人驾驶汽车、3D打印、纳米科技等科技领域的最新突破将创造出无限的可能性。
随着科技的进步和互联网的普及，从全球范围看，第四次工业革命也不同于之前的三次革命，特别是世界上最大的发展中国家中国，在制造业的技术创新和智能化信息化方面，目前基本处于与发达国家差不多的起跑线上，中国资本投资海外先进制造业领域，会比投资金融领域更为可靠和安全，值得中国投资者关注。
第三是要正确判断当前人民币与美元市场的形势变化。在国内资本市场，很多海外产品的投资收益都是以人民币计价的，在美元强势的时候，配置美元资产能达到双赢——若国内资本市场发展顺利，投资者国内部分资产受益，海外资产也会增值；而一旦出现人民币兑美元贬值的情况，投资者的美元资产将会受益，对冲国内资产影响。去年以来，随着美联储逐步退出宽松货币政策，美元不断加息，美元利率出现了持续上涨，且未来还有继续上涨的预期，因此美元产品收益也上涨明显。就具体市场来说，投资海外这一块还是要抓住美国这条主线，中资企业在海外发行的债券是不错的标的。
无论人民币贬值是否长期存在，目前来看，人民币理财产品的收益率大多在4%到5%，而人民币与美元的息差至少还在2%到3%，暂时还没有必要一定要购买外币理财产品。当然，对有千万资产的投资者，从中长期角度看，则可以适当配置海外产品，以达到资产多元化，有效规避风险。如果是没有用汇需求，就不要持有外币理财；如果未来有用汇实际需求的，则可以持有外币，并择机购买外币理财产品，以获得更高收益。
专家建议，人民币投资海外市场要注意两点：一是要找由于某种原因在“海外有，国内无”的投资机会。比如中国大型房地产企业在国内发的债券受欢迎，但海外投资者不是很了解这些企业，所以这些企业在海外发的债券一般都以比较高的票息吸引投资人，是很好的标的。
二是要找“海外有，国内无”的标的，比如对冲基金类的产品。海外衍生品市场和产品本身都比较成熟，产品体系完整，想要实现任何对冲风险的需求，基本上都能找到相应的产品作为工具。而相对应的，国内很多金融衍生品体系还不够完整，品种也不多，市场不成熟，如此投资机会也相对较少，难以达到期望得到的收益。
第四是谨慎实施投资移民策略。在不少高资产人士看来，投资移民作为一种以投资行为为核心的移民方式，其本质即是实现全球资产配置的有效手段，可最大程度避免手中的资产在通胀下贬值“缩水”，继而实现资产保值增值与财富传承等更深层的安排。以率先推出“购房移民”政策的葡萄牙为例，中国投资者绝对在扮演着葡萄牙投资移民市场的主角。除此之外，西班牙、希腊、塞浦路斯等国相继推出的“购房移民”新政，也一再催热欧洲房产市场。
由于澳元同样面临贬值的困境，中国投资者已经在积极购买澳洲房产，该国1/8新造房屋已经被中国人买走。由于澳洲房产具有永久产权且总体处于稳健升值通道，许多申请人都会选择在澳洲购置房产，这也促使澳洲成为中国投资者的海外置业重心。此外，澳元汇率也已进入低谷期。这给投资目光瞄准澳洲的投资者带来了重大利好，无论置业、投资、移民，在当前的汇率低谷时期，都是最佳的省钱时机。
总之，作为世界第二大经济体，中国资本参与海外投资是一个不可逆转的趋势，虽然我们之前走出去的企业和投出去的钱都走了不少弯路，但是不能因此就停止步伐，闭关锁国的政策在全球化时代是行不通的，我们既然已经对外开放，就不能只是成为引进资本的行家里手，也应该继续勇敢地走出去，投出去，成为在国际资本市场上弄潮的高手，最起码是要成为熟手。