资本市场投机者如果没有控制的加杠杆，就会引发难以控制的蝴蝶效应，就像亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀偶尔振动可能就会引起美国得克萨斯州的一场龙卷风一样，带来资本市场巨大灾难。

资本市场风云突变，上周部分中概股和部分美国科技股出现意外大跌，引起市场巨大的关注，始作俑者应该是先行者资本重仓的Viacom，因为突然之间的增发股份筹集资金30亿元，引发市场抛售狂潮，股价开启暴跌之旅，公司股价在四个交易日里从101.97美元的高点腰斩至目前的48.23美元，跌幅达到52.7%。

如果投资者没有使用杠杆不会酿成惨剧，可是重仓Viacom的先行者资本（Archegos Capital）长期以来一直惯用高杠杆投资，博得高收益，在一个上涨的牛市，自然可以收获满满，媒体报道称， 2021年初Bill Hwang的家族办公室管理规模达50亿美元，在2021年前两个月，他的组合杠杆率达5倍。这样以来，2021年前两个月组合的总收益率高达200%（40%*5）。也就是说2月底，他的组合资产管理已达150亿美元。考虑到他的组合杠杆水平达5倍，此时他可撬动的股票价值在700亿-800亿美元之间。但现在碰到了一个黑天鹅，Viacom集团股价暴跌，先行者资本没有能力筹集新的保证金，投行基于自己的利益就会强制平仓，抛售Viacom集团股票，带来股价更多的下跌，加上各种利空消息的叠加发酵，变成了那个带来资本市场龙卷风的亚马逊雨林蝴蝶的翅膀。

先行者资本重仓了各种各样的中概股，像跟谁学、腾讯音乐、百度和悦刻等中概股，关键时刻，中概股面临诸多利空，因为美国出于意识形态原因，强行推动“外国公司问责法案”给中概股带来巨大的调整压力，另外整顿教育培训业催生了相关概念股重挫，3月26日晚间，跟谁学收跌41.56%，电子烟监管新规出台，“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”带来电子烟概念股暴跌，美股上市的电子烟巨头雾芯科技暴跌47.58%。先行者资本各种加杠杆的重仓股一起出现了暴跌，引发连串的负面效应。

先行资本的高杠杆仓位爆仓，不仅仅是自己遭遇血洗，先行者资本爆仓导致的股票抛售总价值可达300亿美元，更重要的是带来了新的抛售狂潮，引发美国股市新的灾难，有媒体把这一事件等同于次贷危机。在于损失巨大，单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，先行者资本成为了资本市场的新罪人。

金融市场是一个系统工程，连接你我她，先行者资本不仅仅自己血本无归，还因为投行不能及时卖出股票止损，连带投行遭遇巨大损失，野村控股就公告，公司和一位美国客户的交易可能使得美国公司遭受显著亏损，根据3月26日的市场价格估算，亏损额有可能达20亿美元，瑞信也发布公告，上周一家位于美国的对冲基金爆仓，也会带来财产损失，影响到一季度 的财务数据。先行者资本带来的风险敞口不会就是野村控股和瑞信，其他拥有先行者资本敞口的投行一样难以规避巨大的损失，只不过是损失不同而已。

仅仅是投行损失吗？股价下跌，还连带了无数投资者遭遇财产损失，这样的飞来横祸，就是在美国这样的成熟市场，恐怕也是很难获得赔偿的，投资者可能这一次吃了哑巴亏，何止是美国股市投资者遭遇损失，日本那些持有野村控股的投资者也遭遇了损失，更是比窦娥还怨。

金融市场杠杆原理都是一个样的，那就是放大收益的同时，也会同样放大风险，牛顿说过，给我一个支点我可以撬起地球，这就是杠杆效应，金融市场那些贪得无厌的金融机构给了先行者资本一个杠杆，把美国股市捅出了一个天大的窟窿，作为老虎基金曾经的员工，可以说把杠杆玩得炉火纯青，可是最终还是被杠杆玩死了，这样的金融精英都玩不转杠杆，何况一般的投资者，怎么能够轻松的玩转杠杆。

15年，A股被市场称之为杠杆牛，一点也不过分，两万多亿元的场内杠杆，风险尚不至于引发非理性波动，可是数万亿元计算的1-10倍场外配资杠杆，成为引爆15年非理性股市波动的重要元凶，只要有杠杆资金破裂，就演变成螺旋式暴跌而一发不可收拾，让很多投资者亏完本金，还欠券商一屁股债，惹上了数年难以完结的官司。

资本市场高杠杆不是投资者单方面的结果，是资本和投资者的一种贪婪诉求的共识，最终结果是资本和投资者一起承受杠杆爆仓的苦楚。