作者文章归档：陈红
本文翻译于2005年7月22日。原文作者 Jonathan Anderson 系瑞银华宝亚洲区首席经济学家。
1、 到底发生了什么？
昨天晚上，中国政府公布了对于人民币汇率制度的两个新举措。
一是美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，人民币升值2%；二是人民币汇率不再盯住单一美元，将参考一篮子货币进行调节。
现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
2、 为什么要调整汇率？
形成更富弹性...
当下中国证券市场中最热门的话题，毫无疑问就是股权分置改革。股改本身并不是什么新鲜事物，只因了特定的历史原因以及其作为中国资本市场走向市场化这一里程碑进程的代表，股改才变得如此的意义非凡。
笔者无意去探讨当前股市炒得沸沸扬扬的"G股"概念，关于这一问题的论述，读者可以查阅本人另一文章《中国股市:破晓时分，你站在哪里？》。
个人以为对价补偿的确给予了当下流通股东实在的利益，但更多体现的则是政府的一种魄力，一种决心，一种态度。中国资本市场不怕犯错误，怕的是犯错后的责任推卸，怕的是犯错后却永不回头。
股权分置改革解决的不仅是历史问题，更多的是...
历史的经验告诉我们，当市场处于低谷时，股价往往不会反映出股票的真实价值，但是，一旦当市场再次复苏，成长型公司的股票则总会率先作出反映，相较其他类型的股票会有更出众的涨幅。当前股市的低迷无疑为投资者筛选成长股带来良好的机遇。
关注成长，是一个长久的话题。本期的关注点就是，投资人士应该依靠什么来筛选成长型股票。
成长型公司并非就是成长型股票
这里面并没有多少玄机，这个问题就如好公司不等于就是值得投资的好股票一样。做投资前需要关注两个方面，一个是投资对象的选择，一个就是投资的成本也即买入的价格。
一些投资者通常只关注公司本身的成长性，而较少...
在忧虑的高墙之上找寻出路
昨天让股票上涨的人成为了今天让股票下跌的力量，一切只不过是在执行自我的臆测判断。很多投资者做不到"让股价波动成为你的买入点"，因为大部分人买在了相对高点，面对下跌则手足无措、时怀侥幸；也正是这些人，在遇到经济调整或者经济的周期波动时产生了最迫切的恐惧与忧虑。在这种情况下，长期投资策略对于他们来说无疑是一种困扰。
中国的投资者较之国外的投资者承受着更多的考验，股权割裂、市场分列（同一公司的A股、B股、H股的股票价差悬殊）等制度性考验是一种新兴市场的附加考验，从长期来看，实在说不清这到底会是一种不幸还是一种幸运。相当多的投资者在股市上涨阶段没有弄明白股市...
销售价格的提升能够实现？
到目前为止，除部分农产品、自然资源、能源及熟练劳动力外，大部分的"瓶颈"产业将转为产能过剩，价格通胀最近可能仅限于农产品。而且，国内厂商的竞争往往是以比较直接的价格调整为手段，在许多行业的价格战中，议价能力已逐渐由生产商转移到消费者身上，而社会有效需求不足也就难以拉动主要商品价格上涨。
2003年的中国市场上，主要的资本品如钢铁、有色金属、机械设备、化学化工等产品都出现了较大幅度的上涨。对于市场化的产品来说，价格的变化取决于供给和需求两方的力量对比。由于投资增速的过快，导致钢铁、化工品、有色金属等原材料以及装备设备等...
说明:本文完成于04年1月上旬，发表于《证券导刊》。
成本推动型通货膨胀会否发生？
从中国目前的经济阶段来说，25年的改革开放已经在潜移默化中改变了本国市场商品价格的定价机制。国内可贸易商品的价格正在由内生性走向外生，也就是说，商品价格开始取决于全球市场的供给和需求因素，而非仅仅是国内需求。可贸易资本品（中国主要的进口商品）定价机制的转变意味着，国内经济新一轮的扩张和投资的大幅度增长，并不一定会导致资本品价格的大幅上涨，在中国市场日益开放和越来越多跨国公司在全球战略布局下增加对中国投资（主要是看中中国市场和成本低廉等）的基础上更是如此。
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说明:本文完成于04年1月上旬，发表于《证券导刊》。
乐观经济增长背后的隐忧
中国本轮的经济快速扩张，主要是受投资和出口的拉动，在经历了1年多的高速增长后，也面临着诸多发展中的问题。快速增长本身虽然也是一个经济增长的源泉，但问题是，这种增长能持续多久？在通货膨胀压力增大，为保持经济持续发展，2004年需要使投资过热软着陆，同时启动消费的良性增长，以防止调整过度回到通货紧缩的状态，因此在这种两难处境下，政府的政策调节可用的措施和手段并不太多，而且要把握好适度的原则。如何启动消费仍然是当前面临的重要课题。
根据国家统计局公布的数据，2003年中...
价值型股票并不能代表价值投资的全部
笔者认为首先需要明确的一个概念就是：寻找价值型股票并不能与价值投资之间划等号。价值投资是一个更加广义的概念，是对投资理念的概括。
当前中国很多的主流投资机构以及研究机构对于投资价值型股票与价值投资二者之间的本质区别似乎存在认识上的模糊性。个人以为，真正的价值投资概念，本质上是以对公司价值的判断为核心。个人以为这种价值的判断有三种类型。
一是公司内在价值，或说是存在价值的判断。它考虑的是公司的生存价值，以及历史存续的价值，更多的是从过去的历史业绩来判断当前的价值。对于内在价值的准确判断是没有方法可以寻找的。内在价值是包含过去历史积累起来的价...