在葛拉汉姆的经典图书《聪明的投资者》中，对投资有过一个定义。他认为，投资就是经过透彻的分析和研究，在获得足够的安全边际基础上，获得适当的回报（收益）。
　　更进一层，根据他的理论，不适合上述要求的操作就是没有脱离投机的本性。此外，葛拉汉姆将投资者划分成了两种类型，一是进取型(或说积极型)投资者，一是防御型（或说是保守型）投资者。前者，按葛拉汉姆的解释，就是有进取心，并且投入大量的时间去进行股票挑选。这类投资者会非常仔细的选择那些健康并且相对来说具有更大吸引力的股票。
　　另一方面，一个防御型投资者，则是格外重视回避严重错误或损失的投资人。在这里，我们将解释重点放在防御型投资者依靠什么来作...

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　　 价值成长型风格特性分析

　　价值成长型风格注重以合理的价格来选择成长性公司进行投资。马丁.兹威格选股策略总回报率最高，其标准偏差也处于第二高水平。该选股策略月股票波动率也较高，达到43.9%，一般的投资者不容易模仿。
　　价值成长型风格中有4种投资策略在过去7年多中每年都保持了正的收益率。并且7年多来总的回报率也都在300%以上。这4种策略是奥轩尼斯选股策略、PEG比率选股方法、股市赢家选股法和马丁·兹威格选股法，这4种方法都强调了所投资公司盈利及销售收入增长的持续性以及市盈率的相对合理性。对于一般投资者来说，在实际操作中可能需要花费较大的精力，因为这四者的月股...

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    上周评级大幅上调的15只股票分别是亿城股份、山东药玻、格力电器、浙江阳光、南京熊猫、长城电脑、东风汽车、锦江酒店、福耀玻璃、杉杉股份、大众交通、金陵药业、康美药业、龙元建设、益民百货。其中，综合评级为"买入"的股票有5只，较前两周的2只明显增多，在一定程度上显示出分析师乐观预期上升，推荐股票的意愿开始增强。产业分布方面，消费品相关公司数量明显占多，这是与前期以工业制造类公司为主的重要区别之一。上周评级大幅上调的15只股票中可选(酌情)消费品类公司8只，医疗保健相关类公司2只。前段时期出现频率较高的钢铁、机械设备、有色金属、电力设备类股票上周无一上榜。...

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持股稳定性与风格类别相关性不强

　　在考察各种策略持股稳定性方面，选用的指标为月持股数量和月股票流动率。月持股数量指在考察期内的平均月度持股数量，月股票流动率指在考察期内月度的平均换股比率，即平均每月有多大比率的股票流出了投资策略组合。
　　在月持股数量方面，持股数较低的投资策略都出现在价值型风格中，这说明，价值型风格更注重选股的严谨性，通过其指标考察的股票数量较少。价值成长型风格则除了2种策略持股数较低外，其他6种策略普遍出现了相对较高的持股数量。月持股数最高的是价值成长型策略中的PEG比率选股（历史盈利增长）策略，其月均持股数达到了102只。
　　月股票流动率方面，并没有出现明显的风格...

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总回报普遍超越市场  价值成长型最为耀眼

　　根据统计数据，美国所有上市交易的股票指数7年零8个月（1998年-2005年7月29日）来的总回报率为195.9%，也是所有12种具代表性的指数中回报水平最高的。道琼斯30工业指数、标准普尔500指数以及那斯达克100指数6年半来的总回报率分别为34.6%、27.2%和62.1%。
　　在22种策略中，过去7年多来回报率最高的选股投资策略是价值成长型风格中的马丁.兹威格选股法，其总回报率达到惊人的1628.5%，大大超过了市场整体的表现。我们可以看到，其过去7年来最低的年回报率为2002年的16.9%，但我们看到，在这一年，道琼斯3...

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　　关于投资风格划分以及美国22种主流投资策略

    对于正在走向市场化并日益与国际资本市场接轨的中国证券市场来说，股票投资策略研究还是一个新的课题。关于具体的风格与量化投资策略则可以说是举不胜举。目前在中国的股票市场上，对于投资风格的划分以及具体选股条件方面还没有业内一致认同的标准。
　　不过，在成熟的资本市场，如美国，关于投资风格特性的标准在经过长期的实际跟踪，已经形成比较科学系统的划分。从整体投资策略的角度来看，投资风格大致可以分为四类，分别是价值型、价值成长型、成长型和特殊型。
　　这四种（本质上有代表性的是前三种）不同的投资风格将不仅在股票特性上有...

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说明：本文写于2004年4月15日。为方便记录04年以来的投资分析历程，特此上传。

    伴随着央行再次全面上调存款准备金率0.5个百分点，政府管理层面对于投资过热是否已经得到控制给出定论：投资过热的局面依然没有得到有效的控制，经济因此面临全局性的过热兆头，而这将极大的影响经济的中长期走势。股市面对经济继续走强的不确定性则迅速作出了鲜明的反映：自上周五开始股市出现单边调整行情。
　　尽管中国的经济在一季度依然是保持着快速的发展势头，9.7%的相对增长率已成事实，但为经济发展付出的代价正越来越大。伴随投资过快增长所带来的输入性通货膨胀，使得整体物价形式越来越...

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   人民币持续升值问题无疑成为影响当前股市最主要的因素之一。中国巨额外汇储备、以及快速增长的贸易顺差加大了人民币升值的外部压力，而美元利率的持续上调则为人民币继续升值留下了空间。正如笔者在05年4月份文章中所述，汇率因素将在各个层面主导中国经济动向，人民币汇率的调整将是左右未来2年中国股市投资取向的一个关键元素。

笔者无意在此讨论当前人民币继续升值必要与否，或者人民币到底该有多大的升值幅度。个人以为对于投资者来说，最关心的应该是如果人民币持续升值（或则是在短期内大幅升值），对股市的方方面面会有何影响，对于哪些行业的哪些公司来说会有何种程度的利好抑...

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