价值和成长型股票投资风格随着时间的变迁会出现周期性循环轮转效应，也就是说价值型和成长型股票的表现存在轮动的规律，但是预测这些周期转换的时间点对于投资者来说则无疑是一个挑战。例如，在1994年到1999年的美国股市中，价值型风格就远远不如成长型风格的表现，但是从2000年一直到现在，价值型风格则一直都明显强于成长型风格。因此，资产管理人就面临具有挑战性的决定：在投资期间风格轮换的时间选择以及最佳回报的管理选择。
　　本文将检测价值和成长风格中的定义，并将重点放在细分类别上。并全面考察过去20年来价值和成长风格的回报大小、持续期等等问题。利用传统的风格策略管理器可以提...

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运营指标显示效率稳中有升

　　对于家电流通企业来说，由于产品存货存在较大的减值风险，因此存货周转率就是一个很关键的指标。我们可以看到，公司的存货周转率已经从01年的7倍大幅提升到02、03年的17倍左右，均明显高于国美电器03年11.37倍的存货周转率。存货周转率的提升不仅降低了公司资产减值的风险，也从侧面体现出公司在物流配送体系以及商业信息化系统方面的建设已经产生一定的良性效应，公司的经营管理效率上升到一个相对的高度。

在应收帐款周转率以及资产周转率方面，苏宁电器的指标也是出现成倍的增长。从其他几个指标也可以看出，2002年是公司的一个转折点。一方面，公司资产负债率出现较大幅度的回...

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说明：本文写于2004年7月23日。为方便记录04年以来的投资分析历程，特此上传。

    苏宁电器2500万股A股于7月21日登陆深圳中小企业板，因其出色的成长性受到众多投资者的热捧，当日开盘价29.88元，收盘32.70元，一跃成为两市第一高价股，其上市当日换手率也高达81.28%。
　　在紧随的22日和23日，苏宁电器股价又分别上涨2.75%和6.70 %，，最终以收盘价35.85元告别了其上市首周的出演。苏宁电器的表现与两日来因消息面利空而爆跌的市场指数形成了鲜明的对比，它更像是一个横空出世的股市英雄，闪亮在中小企业板的天空。
　　另外...

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    百联整体合并方案解析

    从战略的角度来看，百联集团的所有资产重组的目的是实现存量资产的增值，并最终实现集团整体资产价值持续增长，而要实现这一目标，针对不同商业业态之间的水平式整合并购策略将是其必然的选择。
　　华联和一百的合并只是百联集团资本运营的第一步，接下来百联还将在资本市场演绎什么样的舞步呢？也许推理其资本运营模式，能更清晰的理解当前市场盛传的华联和一百合并故事背后的本质。
　　笔者以为，从战略的角度来看，百联集团的所有资产重组的目的是实现存量资产的增值，并最终实现集团整体资产价值持续增长，而要实现这一目标，针...

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　　百联破局的最佳选择

    第一百货以及华联商厦的合并，不仅将是百联集团打开百货业态整合的第一步，也将为后续的超市业态整合开创新的局面。
　　我们认为，百联集团的资产重组从竞争力较弱、业绩不佳的百货业入手，不仅是一种业务上的布局，也是集团资本运营棋局中类似仙人指路的棋招，是纵观全局的一步：破除坚冰，糅合业态，进可攻，退亦可守。
　　第一百货和华联商厦的合并将是百联破局的最佳选择。华联商厦（600632）和第一百货（600631）是同行业、同城市、甚至股票代码都紧密相连的兄弟公司，二者之间的最终合并是一种巧合中的必然。
　　为什么这样说呢，投资者可以从三个角度...

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    近期，关于"上海百联集团旗下几家上市公司可能合并"的消息弥漫着整个市场，这也引来了关于百联集团整体上市以及金融创新等等的诸多猜测。
　　从上市公司公告"百联集团组建后，为减少上市公司之间的同业竞争，现正对有关的法律问题进行研究，目前尚无成熟的方案"来看，百联集团下属多家上市公司的整合工作确实应在紧锣密鼓地进行之中。
　　上海零售业经过重组整合之后形成的百联集团，会采取什么样的资本创新模式来实施战略性的业态重组与资产重整，一直以来都备受市场关注。虽然到目前为止，还只是限于市场传闻，但...

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　　最近，有不少朋友问到关于投资中集的问题。很多人对于中集实际是非常了解的，但对于是否投资则存有很多说不清的地方。中集一直是个人十分推崇的股票，特别是当市场并没有认识到它的投资内涵的时候。关于中集，个人在几篇评述分析中都有提到（如03年11月21日的《中集集团(000039)：追寻成长的动力》，04年1月5日的《还会有成长股吗？》等）。

    中集本身是一个非常有意思的投资对象，也经常是一个引致很多争论的股票。对于当下的中集，个人的结论是，隐约了解它的人不该去投资它；真正了解它的人可以把它作为配置性投资选择；想拥有它的人，可以不断的去买入它，只要你耐得住...

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说明：本文发表于2004年1月5日《证券导刊》。为方便记录04年以来的投资分析历程，特此上传。（本文是个人关于中集集团系列研究评述之二）

    成长股通常是社会进步的代表，随着时间的推移其盈利会高速的增长，有时甚至呈几何级数增长。当前中国股市，投资者能找寻到超级成长股吗？
　　中国经济在过去的25年中创造了一个令人惊奇的增长速度，但那些在过去曾经享受到高速成长型股票涨升乐趣的投资者，在今天却有太多的疑惑，现在的成长股都到哪里去了？
　　自从2001年高速成长型股票随着整个股市开始下跌之后，在过去的2－3年里，虽然中国的经济一如既往的表现出强劲的增长势头，但在...

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    上周评级大幅上调的15只股票分别是丰原生化、创业环保、航天电器、昆明制药、盐田港Ａ、开滦股份、京东方A、恒源煤电、中国国贸、中国联通、G华发、康美药业、晋西车轴、长电科技、G敖东。这些股票在行业分布方面相对均衡，防御型公司数量稍占多数。其中，制药类公司3家，电子设备与仪器类公司2家，煤炭类公司2家。制药类公司则已经是持续6周来均有2只以上股票出现在评级大幅上调榜行列。　　
　　中国医药行业所具有的成长性、防御性和非周期性特征决定了其在相当长时间内都成为市场投资热点。不少分析师认为制药企业产能利用率提升、品牌积累效应的发挥以及国内医药市场的高成长性决定了...

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