欧债危机的一个教训是，不仅是欧元区国家存在问题，而是全世界几乎所有国家的货币都不可靠。可靠的办法不是无限度地扩大储备，而是怎样将储备花出去。

　　9月欧债危机再度临近爆发点，希腊债券收益率最高达到117%，创下国家级债券收益率飙升速度的历史纪录。意大利债券收益率虽然没有这么高，但却长期徘徊在6%左右，远远高于该国的生产率水平，非常让人担心。9月后半程，意大利将有6000亿国债陆续到期，届时该国债券收益率能不能稳定在6%？答案是不可能。由于意大利的国债总量大于1.6万亿，是希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰四国的总和，因此意大利国债收益率在9月间的变化格外值得注意。靠释放流动性解决欧债...

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　　最新数据显示，截至9月15日国有四大商业银行各项存款较8月末下降4200亿元，预计全国银行业各项存款可能下降6000亿元以上。存款突然间如此猛烈地下降为历史上第一次，大大超出市场包括银行业内人士的意料。银行资金来源大幅度下降往往意味着未来会有巨额资产减值，国有银行的评级有可能遭降。

　　其实从今年6月以后，银行体系内的存款就出现增长乏力的现象——企业现金流减少，社会资金争相脱媒（体外循环），银行体系对实体经济的支持能力逐月下降，中小企业和影子银行的资金链断裂风险大幅上升。与此相对应的是，为了规避上缴存款准备金及信贷额度管理的监管风险，商业银行也千方百计地...

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　　2日有媒体报道称，9月以来，存款加速流出银行体系。前15日，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行存款较8月末减少4200亿元左右，出现罕见天量负增长。因此，四大行不得不向央行等上级单位呼救：不仅完不成存款任务，没有钱放贷款，而且未来日常支付都可能出现危机。

　　更让商业银行着急的是，央行和银监会在8月就下发了文件，要求商业银行可以向地方融资平台输血，以支持保障房建设，但8月存款已经出现大幅度下降，加之央行再度上调准备金，各家银行都在拼命拉存款，保证准备金上缴央行的任务完成，没有力量对保障房项目增加贷款。9月，就在商业银行为存款大幅度下降而一筹莫展的时候，国务院常务会议又作出明...

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　　9月欧债危机再度临近爆发点：希腊债券收益率最高达到117%，创下了国家级债券收益率飙升速度的历史记录；标普19日将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。此外，意大利债券收益率长期徘徊在6%左右，远远高于该国的生产率水平，非常让人担心。9月后半程，意大利将有6000亿欧元国债陆续到期，届时该国债券收益率能不能稳定在6%？答案是不可能。意大利，这个欧元区第三大经济体去年公共债务总额已达1.9万亿欧元，是希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰四国的总和，因此意大利国债收益率在9月间的变化格外值得注意。

　　欧债危机的本质是欧元区竞争力的衰退，进一步说是欧元区劳动力价值被...

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　　9月欧债危机再度临近爆发点：希腊债券收益率最高达到117%，创下了国家级债券收益率飙升速度的历史记录；标普19日将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。此外，意大利债券收益率长期徘徊在6%左右，远远高于该国的生产率水平，非常让人担心。9月后半程，意大利将有6000亿欧元国债陆续到期，届时该国债券收益率能不能稳定在6%？答案是不可能。意大利，这个欧元区第三大经济体去年公共债务总额已达1.9万亿欧元，是希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰四国的总和，因此意大利国债收益率在9月间的变化格外值得注意。

　　欧债危机的本质是欧元区竞争力的衰退，进一步说是欧元区劳动力价值被...

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　　核心提示：欧债的泡沫其实比“两房债”更厉害，更难施救，一旦危机爆发，危害更大。

　　3年前的9月15日，雷曼兄弟宣布倒闭，全球金融市场一片狼藉。其实，早在雷曼兄弟宣布倒闭之前，金融危机已经发生，最典型的是3个月以前美元指数已经开始大幅度反弹，6个月前全球金融市场最疯狂的所谓追逐息差的交易突然间大规模平仓。但是，这些信号都被忽略了，各国政府尤其是美国政府不断地施救，但在关键时刻却任由雷曼兄弟倒闭，不得不采取断臂处理。这一点，与今天的欧债危机十分相似，结果也应该相似。

　　欧债危机其实也是2008年全球金融危机的组成部分。当美联储推出QE1、QE2之后...

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　　9月16日是全球金融危机三周年纪念日，三年前的这一天午夜雷曼宣布倒闭，其实，早在雷曼宣布倒闭之前，金融危机已经发生，只是当时市场仍然相信全球各国政府尤其是美国政府有能力力挽狂澜。这一点，与今天欧洲尤其是欧元区主要国家应对欧债危机的心态很相似。

　　欧债危机其实是2008年全球金融危机的组成部分，欧债与美国的次级债都是全球经济失衡以及金融衍生品泛滥的必然产物，只是因为2008年美国的“两房债”率先崩盘而已。美国成为全球经济危机的爆发点，美元成为越来越多的国家和投资者抛弃的对象，美国的金融机构出问题，掩盖了欧洲许多国家靠高负债维持生存的现实，还使得更多的储备...

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　　中国对经济进行宏观调控已经相当一段时间，从数据上看，中国经济的调整态势非常平缓，尤其是从GDP、PMI等反映经济热度的宏观经济数据上看，根本看不出有"超调"迹象，而且8月的PMI还出现0.2%的微幅反弹。于是很多经济学家说，中国经济正在实现"软着陆"；同时，CPI有所回落，宏观调控正在向预定目标前行。而我却认为，中国经济正在由主动减速演变为被动减速，由平缓减速演变为"断崖式"的减速，现在"机头"已经向下，滞胀已经不是未来的风险，而是今天的现实。

　　巨大的分歧从哪里来？来自对宏观经济数据的不同解读。...

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　　中国对经济进行宏观调控已经相当一段时间，从数据上看，中国经济的调整态势非常平缓，尤其是从GDP、PMI等反映经济热度的宏观经济数据上看，根本看不出有“超调”迹象，而且8月的PMI还出现0.2%的微幅反弹。于是很多经济学家说，中国经济正在实现“软着陆”；同时，CPI有所回落，宏观调控正在向预定目标前行。而我却认为，中国经济正在由主动减速演变为被动减速，由平缓减速演变为“断崖式”的减速，现在“机头”已经向下，滞胀已经不是未来的风险，而是今天的现实。

　　巨大的分歧从哪里来？来自对宏观经济...

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　     11日是美国“9·11”事件发生十周年纪念日，在沉痛悼念数千无辜死难者的同时，我们不应忘记一个事实：“9·11”事件是美元指数开始走趋势性下坡路的起点，随后的7年半中，最大下跌幅度超过50%，2008年曾经有一波较大幅度的反弹，但现在还滞留在底部区域。美元指数在上周五欧洲开盘后立即向主要压力区的上沿76.3发起冲击，并一举摆脱最重要的压力区间——75.85~77.3，上周末收盘到达77.3附近。这是新的起点，还是阶段性顶部呢？这一轮反弹能...

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